Los gestores se enamoran de la Bolsa europea gracias a la mejora de los beneficios
Reducen la liquidez a mínimos de 15 años y el 89% cree que las acciones estadounidenses están sobrevaloradas
Sesión a sesión Europa va recuperando el brillo perdido. En un arranque de año en el que por fin las acciones del Viejo Continente han tomado la delantera a Wall Street, los gestores consideran que es el momento propicio para que los inversores aceleren la rotación de carteras. A pesar de que algunos de los índices rondan máximos históricos, el 66% de los participantes en la encuesta de Bank of America prevé que en el corto plazo la renta variable europea continúe subiendo, frente al 44% del mes pasado.
El optimismo no se limita al futuro más inmediato. A 12 meses vista el 76% de los gestores confía en que el rally siga su curso gracias a la mejora de los beneficios empresariales. Una mayoría de inversores espera que Europa sea el mercado con mejor rendimiento este año. Con estas perspectivas, el 12% de los encuestados opta por sobreponderar las acciones del Viejo Continente, una visión contrapuesta a la que venía defendiendo en diciembre, cuando el 25% estaba infraponderado en Bolsa europea, mientras que un 89% cree que las acciones estadounidenses están sobrevaloradas. El 22% de los inversores globales esperan que el Euro Stoxx 50 sea el índice con mejor rendimiento a nivel mundial, seguido por el Nasdaq (18%) y el Hang Seng (18%).
Por primera vez desde julio de 2023 el bancario es el sector que más gusta a los inversores. En el arranque de año los buenos resultados han permitido a las entidades europeas mejorar la retribución al accionista y los inversores lo han celebrado con creces, mientras se diluye el temor a que la rebaja de tipos erosione los márgenes. Después de subir un 17,9% en el año y rondar máximos de 2008, los gestores esperan que en 2025 el financiero sea el sector con mejor rendimiento. Un escalón por debajo de los bancos se sitúan las aseguradoras, seguidas por las energéticas y las utilities.
Las expectativas de rebaja de tipos de interés son el gran aliciente para que los pequeños valores salgan del pozo y reduzcan el descuento frente a los grandes, pero los gestores creen que el actual clima incertidumbre complica la remontada. El 14% de los partícipes espera que las firmas de pequeña capitalización tengan un rendimiento inferior, la lectura más pesimista en seis meses. Junto a la desconfianza que genera este mercado, los gestores siguen infraponderando sectores de perfil cíclico como el comercio minorista y el automovilístico, algunos de los más afectados por la amenaza arancelaria de EE UU.
Los últimos datos macroeconómicos confirman el anémico crecimiento de la zona euro. Sin embargo, esta tendencia podría revertirse. El 45% de los gestores espera un mayor crecimiento en la UE gracias al estímulo fiscal de Alemania y la rebaja de tipos del BCE. La inflación, el quebradero de cabeza de los últimos años, empieza a perder protagonismo en Europa, y el 59% prevé una inflación más baja. La principal amenaza para los mercados y la economía ahora es la guerra comercial (39%), seguida de cerca por la posibilidad de que la Reserva Federal se vea abocada a subir los tipos (31%).
El presidente del banco central estadounidense, Jerome Powell, ha reiterado por activa y por pasiva que no tiene prisa por reducir el precio del dinero. Desde comienzos de año la posibilidad de que los tipos se mantengan sin cambios ha ido en aumento. Sin embargo, los gestores se siguen mostrando optimistas. El 27% de los participantes espera una rebaja de las tasas este año, frente al 51% que prevé dos o más recortes y solo el 1% que dice que la Fed los terminará subiendo. Pese al ruido de las últimas semanas, el 82% de los gestores confía en que no habrá recesión económica, el nivel más bajo en tres años. Con este idea como telón de fondo el nivel de efectivo de las carteras se reduce al 3,5%, el más bajo desde 2010.
Las políticas proteccionistas de la Casa Blanca y la irrupción de DeepSeek y su modelo más eficiente de IA han hecho saltar por los aires las perspectivas de los gestores. Después de meses en los que las grandes firmas de análisis venían reiterando su preferencia por Wall Street, el 89% de los gestores cree que las acciones estadounidenses están sobrevaloradas. Es decir, el excepcionalismo de la renta variable estadounidense parece haber tocado techo. A pesar de esto, la apuesta por los siete magníficos sigue siendo la operación más concurrida (56% de los gestores), seguida por la inversión en el dólar (15%) y las criptomonedas (13%). La encuesta de Bank of America se realizó antes de que saltara a la luz el escándalo de $Libra, la criptomoneda apoyada por el presidente de Argentina, Javier Milei.
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