Los 15 valores para prolongar el rally y capear la desaceleración
Las firmas de análisis anticipan subidas más moderadas en Bolsa y muestran su preferencia por cotizadas defensivas y de pequeña capitalización
Los gestores dan por concluido el año y preparan sus carteras para un ejercicio en el que la inflación, las expectativas de rebaja de tipos y la desaceleración marcarán el rumbo de los mercados. Para 2024 las firmas de análisis anticipan subidas más moderadas y escogen a cotizadas de pequeña capitalización y marcado perfil defensivo. Los bancos, las estrellas de 2023, pierden peso en las carteras.
Ferrovial: fuerte exposición a Norte América y caja para nuevos proyectos
A pesar del revuelo vivido en 2023 con el cambio de sede, los analistas se muestran confiados con el futuro de la compañía. El departamento de análisis de Goldman Sachs incluye a la firma en su lista de valores a comprar. Entre las fortalezas, el consenso destaca la gran exposición a Norteamérica, de donde procede el 80% de sus ingresos. Las perspectivas entorno a este mercado apuntan a que puede seguir teniendo un buen rendimiento gracias a una inflación que seguirá siendo alta. Junto a esto, Diego Morín, analista de IG, destaca las plusvalías que obtendrá de la venta de su participación en Heathrow y que rondan los 2.700 millones de euros. Esto permitirá a la matriz alcanzar una caja neta de 4.000 millones que podrán ir destinados a nuevos proyectos. La rotación de activos es vista como un catalizador a medio plazo.
Iberdrola: jugar la carta de la rentabilidad por dividendo y las renovables
Las expectativas de rebaja de tipos han ayudado a las utilities y a las renovables a recuperar parte del terreno perdido. Alfonso de Gregorio, director de inversiones de Finaccess Value, espera que los inversores más prudentes roten su cartera desde los fondos monetarios a las cotizadas con dividendos atractivos y ve a Iberdrola como una de las opciones más atractivas. Además de contar con rentabilidad por dividendo del 4,2%, los analistas destacan su posicionamiento en renovables y en redes, la diversificación geográfica y la sólida estructura financiera. Con una liquidez de 20.000 millones, la compañía tiene cubiertos los vencimientos para los próximos 21 meses. El departamento de análisis de Bankinter señala que la eléctrica es un ganador en el proceso de electrificación y la descarbonización al que se enfrenta el sector.
Indra: bien posicionada para sacar partido del aumento del gasto en defensa
Con un crecimiento de la contratación de doble dígito y una cartera de pedidos en máximos históricos a cierre de septiembre, los analistas de Renta 4 incluyen a Indra en su cartera de los cinco grandes. La buena generación de caja ha permitido reducir el pasivo hasta los 233 millones, lo que equivale a una ratio de deuda sobre ebitda de 0,5 veces, niveles muy conservadores. Indra es una de las mejor posicionadas para sacar partido del aumento de los presupuestos en defensa que han efectuado muchos gobiernos tras el deteriorado entorno geopolítico. En un año en el que la inversión en ciberseguridad es una de las tesis de inversión de Bankinter, los expertos eligen a Indra como su apuesta en el mercado español. El 57,9% de los expertos aconseja comprar acciones de la firma, frente al 31,6% que recomienda mantener y el 10.5%, vender.
BBVA: el banco español que sigue entre los predilectos tras el fuerte rally de 2023
Después de las revalorizaciones acumuladas por el sector bancario en 2023, los gestores creen que los próximos meses serán un periodo de consolidación. La inversión de manera generalizada en bancos ya no funciona y aunque los expertos rebajan su peso en el sector, consideran que sigue habiendo oportunidades en nombres concretos. BBVA es el que más gusta. Citi lo incluye en la lista de valores preferidos. Entre las fortalezas destacan la evolución del negocio en México, la alta calidad crediticia y el exceso de capital. A cierre de septiembre la ratio de mora se situaba en el 3,3%, inferior al 3,4% del segundo trimestre. A pesar de anotarse un 46,2% en el año, el consenso le da un potencial del 16,5%, hasta los 9,6 euros. BBVA forma parte del club de valores de que carecen de consejos de venta. El 68,2% aconseja comprar y el 31,8%, mantener.
Viscofan: cotizada de alta calidad, perfil defensivo y posición de liderazgo
El sector de la alimentación ha escapado a la remontada que han experimentado las Bolsas en los dos últimos meses y es junto al de recursos básicos (-6,4%) el único que cede en el año. A pesar del castigo recibido en 2023, en Anta AM eligen a Viscofan como una de las apuestas para los próximos meses. Los gestores destacan su posición de liderazgo en el sector de envolturas para productos cárnicos. “La consideramos una compañía de muy alta calidad, con una ventaja competitiva de costes”, destacan. Desde la firma aplauden su perfil defensivo y el buen hacer del equipo gestor, que ha sabido alinear su estrategia a los intereses de los accionistas. Los expertos señalan que, pese a que ha sido olvidada durante años –especialmente desde su salida del Ibex–, es una buena inversión a largo plazo.
Colonial: castigo injustificado y excelente ubicación de sus activos
El miedo que generó la pandemia por el potencial impacto que el teletrabajo podía tener en la ocupación de oficinas, primero, y la subida de tipos, después, han convertido a Colonial en una de las firmas con peor desempeño de los últimos ejercicios. Ángel Fresnillo, director de renta variable Mutuactivos, considera que el castigo es injustificado y ha pasado por alto la calidad de los activos. Con la suavización de la política monetaria a la vuelta de la esquina, escoge a la socimi como una de las apuestas para 2024. “Pensamos que cotizando con un descuento sobre el valor neto de los activos (NAV) superior al 40%, tiene mucho recorrido”, subraya. En Bankinter consideran que es momento de tomar posiciones en el inmobiliario y ven en Colonial la alternativa más defensiva, por las ubicaciones de sus activos y su estructura financiera sólida.
Cellnex: gran visibilidad de resultados y fuerte generación de caja
Las subidas de tipos y el cambio de estrategia se han traducido en una caída en Bolsa del 41,2% desde los máximos de 2021. Aunque el incremento del coste de financiación es el talón de Aquiles para las compañías altamente endeudas como Cellnex, los analistas consideran que el castigo ha sido excesivo. Además de contar con una vida media de la cartera de deuda que supera los seis años y tener el 75% referenciada a tipo fijo, el departamento de análisis de Banco Sabadell destaca que sus contratos son a largo plazo y ligados a la inflación. Esto le permite disponer de una gran visibilidad de resultados y fuerte generación de caja. Como catalizador para los próximos meses los analistas apuntan a la eventual rebaja de tipos de interés. En IG fijan como precio objetivo los 39 euros. Es decir, le dan un potencial del 9%.
IAG: deuda en niveles más conservadores y elevada liquidez
A pesar de subir un 30,85% en el año, la cotización de IAG sigue sin recuperar los niveles prepandemia. En un contexto en el que viajar se ha convertido en una de las preferencias de los consumidores, los analistas de Renta 4 eligen a la aerolínea como una de sus principales apuestas para 2024. “La evolución operativa y la situación financiera de IAG ha mejorado considerablemente durante 2023 hasta el punto de haber superado los niveles prepandemia en las principales magnitudes operativas”, subrayan. Los analistas destacan que la generación de caja está ayudando a la compañía a reducir la deuda a niveles más conservadores a la vez que le permite seguir disponiendo una liquidez elevada. Desde Banco Sabadell ponen en valor la elevada exposición al mercado estadounidense.
Repsol: sólida posición financiera para seguir premiando al accionista
La caída del Brent al entorno de los 80 dólares se ha traducido en una corrección para Repsol del 13,3% desde los máximos de septiembre. Aunque los últimos datos apuntan a una demanda de petróleo más moderada en un entorno de desaceleración, los expertos consideran que la petrolera española es una opción atractiva para los próximos meses. Los analistas de Renta 4 incluyen a la firma en su lista de los cinco valores favoritos y Ángel Fresnillo, responsable de renta variable de Mutuactivos, resalta la rentabilidad que ofrece. Entre dividendos y recompra ronda el 10% y los expertos destacan que sigue contando con músculo financiero para mantener una política de remuneración al accionista atractiva. Los analistas destacan la estrategia basada en la transformación multienergética.
Vidrala: crece de consejos de venta y dispone de un amplio abanico de clientes
Un ejemplo de las cotizadas de pequeña capitalización que podrían tomar el relevo de los grandes valores es Vidrala. Víctor Álvarez, responsable de renta variable de Tressis, destaca su posición de liderazgo en Europa para la venta y fabricación de envases de vidrio. El experto destaca que en un entorno en el que la sostenibilidad ha ganado protagonismo, el vidrio es un material 100% reciclable. Asimismo, Álvarez destaca que la compañía cuenta con un amplio abanico de clientes que van desde el sector de la alimentación y bebidas, hasta el farmacéutico pasando por la cosmética y la perfumería. El consenso de los analistas de Bloomberg se muestra optimista. Vidrala carece de consejos venta y el 56,3% de las firmas que siguen al valor aconsejan comprar acciones, frente al 43,8% que recomiendan mantener.
Sacyr: limitada exposición al ciclo y crecimiento orgánico atractivo
Alfonso de Gregorio, director de inversiones de Finaccess Value, escoge a las concesionarias como una de sus apuestas para el próximo año y dentro de este grupo, Sacyr es su preferida. Desde el departamento de análisis de Renta 4 consideran que es una buena opción de inversión a largo plazo porque posee una limitada exposición a la evolución del ciclo y un crecimiento orgánico atractivo gracias a la puesta en marcha de varios proyectos en fase de construcción. Los analistas aplauden la integración vertical entre los negocios de construcción y concesiones. Entre las fortalezas de la cotizada los analistas apuntan la atractiva política de dividendos, que podría seguir mejorando gracias a la reducción de la deuda. El consenso de Bloomberg se muestra optimista. El consejo de compra es unánime entre los analistas, con un potencial del 22,8%.
SAP: tecnología europea más allá de los siete magníficos
Las tecnológicas han subido mucho este año, impulsadas por las expectativas entorno a la Inteligencia Artificial. Pero no todo en el sector tecnológico son los siete magníficos. Los analistas de Banco Sabadell eligen a multinacional alemana como una de sus opciones preferidas en Europa y destacan los sólidos resultados del tercer trimestre y su posición de liderazgo dentro del software de gestión integral. La compañía ha reiterado sus previsiones de crecimiento a medio y largo plazo. Hasta 2025 prevén obtener unos ingresos en la nube de 21.500 millones de euros, una facturación total de 37.500 millones y un ebit de 11.500 millones. Las cuentas de los nueve primeros meses muestran una buena evolución de su cartera que disipan las dudas sobre el crecimiento.
Intesa Sanpaolo: calidad crediticia y una rentabilidad por dividendo superior al 8%
En un entorno de rebaja de tipos y después del rally de los últimos meses, los expertos esperan que los bancos consoliden las ganancias. Repetir un ejercicio tan espectacular como este en resultados y evolución en Bolsa es complicado, pero los expertos creen que sigue habiendo opciones interesantes. Aunque los analistas de Bankinter han rebajado el peso en cartera del sector financiero, mantienen una exposición moderada, con el italiano Intesa Sanpaolo entre sus opciones preferidas. Los expertos destacan los sólidos fundamentales, con exceso de capital y calidad crediticia elevada, así como la rentabilidad por dividendo atractiva y sostenible en el tiempo (8,9%). Después de subir un 27,4% en 2023, el consenso de Bloomberg le otorga un potencial de revalorización del 30%.
Carl Zeiss: bien posicionada para sacar partido del envejecimiento de la población
Desde Mutuactivos escogen al fabricante alemán de lentes de gafas Carl Zeiss. “Es una compañía del segmento de tecnologías médicas de alta calidad, en la vanguardia de la innovación en cirugía óptica y cuidado ocular”, resalta Ángel Fresnillo, responsable de renta variable de la gestora. El experto considera que esta compañía está bien posicionada para sacar partido de las megatendencias, como el envejecimiento de la población o el creciente aumento de los problemas de la vista por los hábitos de vida actuales. Desde la gestora se muestran positivos y prevén un crecimiento orgánico de ventas cercano al doble dígito en los próximos años. “Su posición de caja neta le permite afrontar adquisiciones para completar su oferta de productos”, remarca.
Vonovia: inmobiliaria con descuento del 50% y el 90% de su deuda a tipo fijo
Mientras Colonial y Merlin son las opciones preferidas en el sector inmobiliario español, la alemana Vonovia es el representante europeo al que le salen más pretendientes. Desde el departamento de análisis de Bankinter aplauden su posición de liderazgo en el segmento del alquiler residencial. La compañía cotiza con descuento del 50% sobre la valoración de sus activos y cuenta con una rentabilidad por dividendo superior al 5%, a pesar de haber recortado a la mitad la retribución al accionista para acelerar la reducción de deuda. “Aunque el apalancamiento es elevado, la deuda está bien estructurada con vencimiento medio de siete años y el 96% de la deuda a tipo fijo”, destacan. El 72% de las firmas que sigue al valor aconseja comprar, el 16% mantener y solo el 12%, vender.
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