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Análisis
Opinión
Texto en el que el autor aboga por ideas y saca conclusiones basadas en su interpretación de hechos y datos

¿Deben ir de la mano los mercados emergentes y el cambio climático?

Las economías en desarrollo necesitan capital para la transición energética. Los bonos verdes son una buena opción para alcanzar ese objetivo

Furukawa

Con la reciente evolución de la taxonomía de la UE, gran parte del debate y el cambio climático se centra en la Unión Europea. Actualmente, los mercados emergentes son la región de mayor crecimiento en términos de consumo energético, lo que significa que los objetivos de alineación de temperaturas fijados por el Acuerdo de París no podrán alcanzarse si los mercados emergentes se mantienen en la senda actual de CO2.

Aunque las actuales emisiones de carbono per cápita son bastante bajas en la mayoría de estos países, sobre todo en comparación con la mayoría de los mercados desarrollados, sus perspectivas económicas provocarán un fuerte aumento del consumo de energía. Además, el CO2 no conoce fronteras, por lo que las consecuencias climáticas nos afectarán a todos.

En 2030, India superará a la Unión Europea como tercer consumidor mundial de energía. Para 2040, se espera que India haya aumentado su consumo de energía primaria en un 70%. Este es solo un ejemplo, pero ilustra claramente la magnitud del reto al que se enfrentarán los mercados emergentes y el resto del mundo en las próximas décadas. Este reto brinda una oportunidad única a los países emergentes para prescindir de ciertas tecnologías intensivas en carbono y centrarse en tecnologías más limpias y eficientes.

El desarrollo ecológico en todo el mundo requerirá una cantidad de inversión sin precedentes, especialmente en proyectos de gran impacto y escalables. Los mercados emergentes, excluyendo a China, necesitan alrededor de un billón de dólares al año en financiación climática, pero los datos muestran que la región está recibiendo menos de un tercio de los flujos de capital necesarios. Por tanto, es urgente abordar y reducir este enorme déficit de financiación, al tiempo que se crean oportunidades prometedoras para todas las partes interesadas.

Y lo que es más importante, varios países de mercados emergentes están preparados para recibir esos flujos de capital. Hay proyectos en la región que tienen potencial tanto de escala como de impacto. El impacto del cambio climático ya se observa en muchos países de los mercados emergentes. Como las consecuencias son más nefastas para ellos, los Gobiernos están más incentivados para desarrollar y poner en marcha proyectos que reduzcan las emisiones de carbono. Para estos países, no se trata sólo de hacer lo correcto, sino también de existir. Por tanto, la pieza clave que falta es el capital.

Los inversores pueden ser parte de la solución, especialmente a través de productos etiquetados como los bonos verdes en el lado líquido. El enfoque del uso de los beneficios utilizado en los bonos verdes está ampliamente reconocido por la inteligencia mundial (ONU, G20, OCDE, FMI, UE). Como referencia, los bonos verdes se utilizan por las empresas para financiar proyectos elegibles verdes, que pueden incluir la eficiencia energética, el transporte limpio, el aislamiento y la gestión de residuos, por ejemplo. Estos instrumentos están bien regulados y siguen directrices estrictas, lo que permite a los inversores seguir los préstamos hasta el nivel del proyecto y, por tanto, medir su impacto.

El mercado de bonos etiquetados es un segmento de crecimiento extremadamente rápido, aunque ya tiene un tamaño muy decente. El mercado en su conjunto asciende a unos cuatro billones de dólares, de los cuales alrededor del 25% corresponde a mercados emergentes. Por el lado de la demanda, ha habido cada vez más interés en el espacio, especialmente teniendo en cuenta el telón de fondo de más de 10 billones de dólares de activos bajo gestión comprometidos con la transición a cero neto.

Los flujos respaldan esta afirmación, ya que los fondos ESG de mercados emergentes registraron entradas el año pasado, mientras que las salidas de fondos no ESG de mercados emergentes se situaron en niveles no vistos en más de una década. Esto proporciona una dinámica interesante para los inversores, ya que la profundidad del mercado junto con la dinámica técnica hace que el segmento sea atractivo desde una perspectiva financiera, además de impacto. Es importante señalar que actualmente no existe ningún coste adicional (es decir, no hay un greenium) para los inversores por invertir en bonos etiquetados de los mercados emergentes frente a bonos no etiquetados, ya que ambas clases de activos ofrecen un yield ajustado al riesgo similar.

La inversión activa es esencial en este espacio, ya que no todos los bonos verdes son iguales. Dada la transparencia de estos activos, los gestores de carteras tienen las herramientas para evaluar y analizar su verdadero impacto. Una empresa inmobiliaria que emite un bono verde para construir un nuevo y enorme hotel con certificación ecológica en la playa podría tener la misma etiqueta que una empresa de energías renovables que emite un bono verde para financiar un nuevo proyecto eólico. Por lo tanto, es necesario tener un enfoque crítico y activo en este espacio.

No existe una varita mágica para abordar el cambio climático, pero una combinación de las herramientas disponibles puede recorrer un largo camino, incluyendo iniciativas públicas y privadas, así como inversiones líquidas e ilíquidas. En nuestra opinión, los bonos verdes se encuentran entre las herramientas más eficaces en el espacio líquido.

Lisa Turk es Gestora de fondos de deuda corporativa emergente en Edmond de Rothschild AM

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