Powell ayuda a Trump a salvarse de sí mismo
El refuerzo de la independencia de la Fed y la marcha atrás temporal en las tasas han aliviado a los mercados
El mercado ha demostrado ser el único antagonista real de Donald Trump en el enloquecido inicio de mandato de Estados Unidos. La caída del dólar y del bono obligó a decretar la tregua arancelaria de 90 días y el mercado obligó, de nuevo, a que cesaran los ataques contra Jerome Powell. Y tanto la comparecencia del miércoles del presidente de la Reserva Federal como las vibraciones del mercado indican que la cruzada de Trump por mover el precio del dinero tiene pocos visos de éxito. Powell detalló el doble riesgo de los aranceles, explicó que el mal momento económico no se ha traducido en datos mientras, en paralelo, las expectativas de inflación están subiendo.
El presidente de la Reserva Federal demostró no tener ninguna prisa por acometer recortes de los tipos de interés, y los inversores le han comprado el mensaje. Según los mercados de futuros, la probabilidad de que la Fed baje tipos en la próxima reunión de junio es de apenas un 17%, cuando hace una semana era del 55%. Hace un mes esta probabilidad era también del 50%... pero porque el mercado daba opciones a un recorte aún mayor. La primera rebaja será en julio o septiembre, según los futuros, aunque algunos analistas retrasan a fin de año el ciclo de recortes.
Son previsiones sin demasiado sentido, dado el doble efecto, a la vez inflacionista y deflacionista, de los aranceles aplicados EE UU y de la incertidumbre extrema que cita Jerome Powell. No sabemos ni qué tarifas estarán sobre la mesa en verano ni cómo afectarán. Mientras tanto, la visibilidad en los tipos de interés, el refuerzo de la independencia de la Fed y la marcha atrás temporal en las tasas han aliviado a los mercados y las perspectivas económicas. En un giro del destino, Powell y los mercados están salvando a Trump de sí mismo.
Hay menos dudas sobre el impacto en otras áreas del mundo: en ausencia de represalias, el efecto es más depresivo que expansivo. Por eso los tipos de interés cotizan a la baja en todas las economías desarrolladas, desde la eurozona a Reino Unido o China (las tres áreas han recortado en las últimas semanas), mientras el Banco de Japón ha cortado de raíz las expectativas de más subidas este año. Suiza, por su parte, podría volver a tipos negativos este año. Nuevos motivos de frustración para Donald Trump (tampoco hace falta mucho para ello), que saltó contra Powell precisamente tras la reunión del BCE.
