Zegona aguarda luz verde del Gobierno a la toma de Vodafone para lanzar la venta de la red fija
El grupo calcula un valor de 2.000 millones y baraja tanto una venta como una alianza con alguno de sus competidores
Zegona se prepara para culminar la toma de Vodafone en España. El grupo británico aguarda el visto bueno del Gobierno para las próximas semanas y después de eso plantear ya el futuro de la operadora en sus manos. El primer punto será decidir qué hacer con su red fija, según indican fuentes financieras.
El Consejo de Ministros está estudiando actualmente la adquisición del negocio de Vodafone en España por parte de Zegona por 5.000 millones. El fondo británico, pese a que ya ha operado anteriormente en España, ha solicitado al Ejecutivo su plácet para ejecutar la operación, en virtud del escudo antiopas. Esta normativa da la potestad al Consejo de Ministros de autorizar o paralizar cualquier adquisición de una compañía considerada como estratégica por parte de un inversor de fuera de la UE. La salida del Reino Unido del club comunitario obliga a que los inversores allí domiciliados se sometan al Gobierno español.
El reglamento del escudo antiopas, aprobado durante el pasado mes de julio, da un plazo al Gobierno para decidir de tres meses desde que se solicita la autorización, si bien puede prorrogarlos. Zegona y Vodafone firmaron la adquisición el pasado 31 de octubre, hace ya casi cuatro meses. Tras haber recabado ya el plácet tanto de la CNMC como de la Comisión Europea, solo queda el Gobierno español por pronunciarse. El fondo británico confía en obtener el visto bueno durante las próximas semanas, sin que el Gobierno plantee grandes objeciones a la transacción, y cumplir así el calendario previsto al anunciar la transacción. Este pasaba porque esta se completase durante el primer trimestre de 2024.
Con esta hoja de ruta, los británicos se preparan para hincar sus garras sobre la compañía. Eammon O’Hare, presidente de Zegona, ya ha elegido al hombre que pilotará su nueva apuesta en las telecos españolas, Jose Miguel García, ex consejero delegado de Euskaltel.
El primer elemento sobre la mesa de García será decidir qué hacer con la red fija de Vodafone. Antes de la venta a Zegona, Vodafone ya exploró la venta de este activo, para lo que dio un mandato de venta a Evercore y aspiraba a alcanzar una valoración de 4.000 millones, que ahora previsiblemente será inferior. Esta transacción quedó en suspenso con la desinversión de todo el proyecto, pero ahora vuelve a primera fila.
La propia Zegona, en el folleto de la adquisición que remitió a la Bolsa de Londres, reconocía su intención de realizar una transacción con esta red. Contempla tanto la venta de esta red a un inversor como la firma de un acuerdo con un competidor para utilizar su red y cerrar la propia. El principal problema de la infraestructura de Vodafone, que procede en su mayoría de la adquisición de Ono, es de tecnología HFC y precisa de su migración a fibra, lo que le resta atractivo.
Zegona ya ha tanteado el mercado en la búsqueda de posibles inversores, con una lista no demasiado larga. Los costes de migrar la red fija a fibra óptica, que la propia Zegona estima en el folleto en entre 600 y 700 millones de euros, aleja a inversores que no estén presentes en el mercado español. Por tanto, los potenciales interesados se reducen a Macquarie, que en España cuenta con la firma Onivia, una sociedad que comparte con Aberdeen y cuenta con una red que llega a 3,7 millones de hogares. Ardian, el otro fondo con presencia en el sector a través de Adamo, está más enfocado en la España rural. La otra opción pasa por abordar una fusión con la red de alguno de sus competidores y, en concreto, citan a la sociedad fusionada de MásMóvil y Orange y a Telefónica, donde Zegona tome una participación minoritaria y un acuerdo comercial para que los clientes de Vodafone puedan utilizar toda la infraestructura fusionada.
El folleto de Zegona apunta a unas valoraciones de unos 2.000 millones, por debajo de las primeras horquillas que se manejaron hace año y medio. La red fija de Vodafone cuenta con 28 millones de accesos a hogares. Zegona calcula unos ingresos de unos 235 millones y unos 175 millones de ebitda para esta red.
Actores en el mercado de fibra óptica
- Onivia. Es una compañía que controlan los fondos Macquarie y Abrdn que cuenta con accesos a hogares por 3,7 millones. Actualmente, al margen de una posible operación con Zegona, negocia la adquisición de la red de Digi por unos 1.000 millones.
- Adamo. Ardian adquirió en 2021 la teleco Adamo, especializada en el despliegue de fibra óptica en el medio rural, por la que pagó 1.200 millones al fondo sueco EQT. La firma tiene una red de 10.000 km desplegada en 600 municipios.
- Lyntia Access. Se trata de la rama de fibra a hogares de Lyntia, la sociedad que el fondo francés Antin construyó sobre el negocio español de Ufinet, que compró a Cinven. Antin vendió la otra parte del negocio, la fibra oscura, a Axa. Negoció vender esta rama de accesos a hogares a Avatel, con el apoyo del private equity Apollo, pero el acuerdo terminó frustrándose.
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