Blogs por Alexis Ortega

La resistencia del euro.

La resistencia del euro.

Día el de ayer sin apenas datos económicos de relevancia que ha acabado con una nueva remontada del euro que vuelve a cotizar por encima de los 1,18 USD/EUR. Ayer llegó a alcanzar los 1,1825 y a primera hora de hoy cotizaba en los 1,1805 USD/EUR. Ya en las primeras operaciones en Europa, se sitúa levemente por debajo de la cota de los 1,18.

La divisa única parece mostrar una resistencia a los intentos de la autoridades europeas por evitar su apreciación. Temor que ha quedado patente en las últimas actas de la reunión del Consejo de Gobierno del BCE del pasado 19-20 de julio donde se habló de «la preocupación por la posibilidad de que el tipo de cambio se dispare en el futuro».

El último de los intentos por controlar la cotización del euro se produjo la semana pasada con los rumores de que en la comparecencia de Draghi en el simposio de Jackson Hole no hará ninguna referencia a la posibilidad de un "tapering" por parte del BCE. Con ocasión de ello, el euro se desplomó a los niveles más bajos en tres semanas. En estos últimos días, parece querer recuperar todo este terreno perdido.

Draghi habrá de esforzarse con vehemencia este viernes en Jackson Hole si quiere tener controlada la "normalización" del EUR. Lo que pase y como reacciones la divisa única a todo ello será determinante para calibrar la "calidad" de esta aparente resistencia del EUR.

En referencia a los datos publicados, resaltar solamente el Índice de Actividad Nacional de la Fed de Chicago (CFNAI) que cayó a -0,01 en julio desde los +0,16 registrados en junio. Tres de las cuatro grandes categorías de indicadores que componen el índice disminuyeron desde junio, y tres de las cuatro categorías hicieron contribuciones negativas al índice en julio. La media móvil de tres meses del índice CFNAI se situó en los -0,05 en julio frente a los +0,09 en junio.

Por último, Wall Street cierra mixto, con un índice NASDAQ prácticamente plano (-0,05%) mientras que el índice Dow Jones y el S&P subieron (+0,13% y +0,12% respectivamente). Se da la circunstancia de que el índice tecnológico NASDAQ registra, con la sesión de ayer, una racha de tres días consecutivos de caídas.

«¿Por qué hay que seguir tirando el dinero? ¡Reconstruyamos EE.UU.»

Tuit de Donald Trump en 2013 en el que parecía abogar por una salida rápida de las tropas de Afganistán.

En el plano político, Donald Trump en un discurso anoche anunció su estrategia militar en Afganistán. El presidente busca un cambio de rumbo ante la posibilidad de que los talibanes tomen de nuevo el poder. Aunque no ha sido claro, todo indica que enviará más tropas al país, para «protegerse del enemigo». Un nuevo fiasco con respecto a su promesas electorales. Como compensación, Trump parecía transmitir también un endurecimiento de las condiciones de apoyo al Gobierno de Kabul y al de Pakistán.

Un nuevo cambio de opinión de Trump que después de mantener un discurso populista durante la campaña contrario a la presencia de soldados estadounidenses en todo el mundo, ahora parece haberse inclinado por la opción militarista en todo. El discurso como candidato se basaba en la percepción de unas bases electorales que no ven ningún beneficio en esta función de gendarme de los EE.UU. en el mundo pero que, por le contrario, se cobra vidas todos los meses entre la población americana. Hombre clave en esta postura fue Steve Bannon, presidente de su campaña y estratega jefe de la Casa Blanca, que se declaró siempre contrario a aumentar el contingentes americano en la zona. Su salida reciente de la Casa Blanca pudo haber acelerado esta decisión.

¿Cuánto queda ya del «Trump candidato»? y ¿Cuánto acabará quedando del «Trump rally»?

Comentarios

EL EURO NO ESTÁ ARRIBA.- En esta crisis, hemos visto que la expansión del Balance de los bancos centrales no es pro-inflacionaria, sino pro-no-deflacionaria, que es muy distinto. ¿Está, entonces, el tipo de cambio —de una moneda base con determinada divisa— correlacionado con los Balances de los dos bancos centrales emisores? Contestación: no, aunque no puede negarse que haya cierta influencia, pero siempre dependiendo de qué destino financiero final tengan los movimientos de los dos Balances —circulación de capitales efectiva a que da lugar—. Los determinantes financieros del tipo de cambio, por orden de profundidad, son:1) inflación (aunque la teoría de la Paridad del Poder de Compra no sirve para explicar las fluctuaciones cambiarias a corto plazo);2) tipos de interés; y3) circulación de capitales. Lo que nosotros decimos es que la nueva normalidad 'eraceroísta' impone que el determinante principal del tipo de cambio no sea la inflación efectiva, sino las expectativas de inflación. Dentro de lo estructuralmente caro que está el dólar norteamericano —cfr. Hegemonía Dólar, Dilema de Triffin, Ley de Gresham—, en 2017 está subiendo el EUR/USD —apreciación del EUR/depreciación del USD— dándose dos circunstancias que determinarían exactamente lo contrario de lo que dicta la simpleza de la hipótesis de la correlación actual del tipo de cambio con los Balances de los bancos centrales:a) expansión cuantitativa: freno por la FED combinado con expansión por parte del BCE; yb) tipos de interés de intervención: alza por la FED combinada con freno en cero por el BCE. El alza del EUR/USD observada en 2017 se debe a que, extrapolando la situación de calma actual y pensando que las burbujas bursátil, de bonos e inmobiliaria norteamericanas son eternas, lo que procede racionalmente es esperar que en EEUU va a haber más inflación, o menos desinflación, que en la eurozona. Pero estamos viviendo los prolegómenos del crash bursátil norteamericano, que podría oficializarse hoy mismo, a las 15:30, si Wall Street abre con hueco. En EEUU hay a la vista, pues, un escenario recesivo —muy recesivo, añadimos nosotros, porque estamos ante la recesión final de la Transición Estructural del popularcapitalismo a la Era Cero—. El Repinchazo de la Reburbuja española será uno de sus más inmediatas consecuencias, dado el Estrangulamiento Financiero Total Final español, intensificado por el hecho de que todavía no hay un Tesoro Público común en la eurozona y utilizar la Política Monetaria no Convencional para tenerlo de facto, mutualizando las deudas públicas, es incurrir en manifiesta desviación de poder. Pensando, infantilmente, que la Bolsa norteamericana morirá de vieja —y que no caerá antes por el exceso actual—, no es reprochable la idea de que, porque la economía de EEUU de hoy tiene pinta de ser más inflacionaria/menos deflacionaria que la de la eurozona, hay que descontar que el dólar tendrá que acabar depreciándose respecto del euro. Añádase la debilidad estructural del dólar, que se remonta a los 1970. En suma, estructuralmente hablando, el dólar está arriba; y el euro, no. Pero, atención, coyunturalmente el dólar tiene aún potencial alcista; y el euro, bajista. Es más, nosotros somos bajistas para el EUR/USD, pero no porque pensemos que viene una espiral inflacionista de verdad, de la que sale 'ganadora' la economía norteamericana; sino porque las e-x-p-e-c-t-a-t-i-v-a-s de inflación/no-deflación en EEUU, incluso durante la recesión que viene, van a ser mayores que en la eurozona. De hecho, en 2017 lo que estamos viendo es que, a pesar de la soflama reflacionista norteamericana, el EUR/USD ha recuperado muy poco de la pérdida sufrida en el período 2014-2016. Ya veremos qué pasa cuando, con el crash bursátil, cese la arenga. Gracias por leernos.
Veo poco probable un crash inminente, más si cabe, cuando el Vix ha fracasado tras dos intentos superar la resistencia de los 17. No obstante, ya tenemos claros los soportes cuya pérdida generarían un crash. Svxy...69, sp500...2400 y Vix >17
DESEQUILIBRIO 'DIP/RIP'.- BTFD ('Buy The Fucking Dip') es un grito de guerra 'torista' para que las tiernas gacelas se sientan tiburones por un día. Su contrario 'osista', STFR ('Sell The Fucking Rip'), no se escucha... porque es el de los leones distribuidores. Este desequilibrio es expresión de la violencia implícita en toda burbuja. ¿Has visto alguna vez a algún rocambole no diciéndote siempre que es el mejor momento para que compres? http://www.youtube.com/watch?v=jllJ-HeErjUhttp://www.youtube.com/watch?v=lQvPV68lggg Maduro el 'Trump rally', ya no cuela el BTFD entre las gacelas --gran indicador anticipado del crash, por cierto--. Hay peligro de que se pasen al STFR. Urge que cunda que 'esta vez sí es diferente' con argumentos 'sesudos', como, por ejemplo, que la rentabilidad de la renta fija está condenada a seguir siendo ínfima en comparación con la brillantez de los beneficios empresariales, dada la Inteligencia Artificial, bla, bla, bla, o porque nunca antes se ha rebobinado ninguna expansión cuantitativa y las autoridades monetarias se van a esmerar a hacerlo 'beautiful'. https://realinvestmentadvice.com/technically-speaking-btfd-or-is-this-time-different/ Esto se anima, señores. G X L
Error en los enlaces a vídeos.Pone (dos enlaces):http://www.youtube.com/watch?v=jllJ-HeErjUhttp://www.youtube.com/watch?v=lQvPV68lggg Debe poner (un solo enlace):Broccoli Manhttps://www.youtube.com/watch?v=0akBdQa55b4Aprovechamos para decir que este supergráfico, que demuestra la inminencia del crash bursátil norteamericano, es el que nos hubiera gustado hacer a nosotros, aunque le habríamos añadido el gráfico de precios inmobiliarios (¿podría alguno de ustedes hacerlo, por favor?):http://realinvestmentadvice.com/wp-content/uploads/2017/08/SP500-MarketUpdate-082117-2.png
El añadido inmobiliario, por cortesía de 'chamaleon', en 'Transición Estructural Net':S&P500 y Case-Shillerhttp://i65.tinypic.com/33ti1vl.jpg Nótese cómo la Reburbuja inmobiliaria comienza al tiempo que el S&P500 supera las cumbres de las dos burbujas anteriores (dotcom y subprime) y entra en subida libre. Está claro que el crash, cuando menos, va a significar el rebobinado completo de ambas subidas, la libre del S&P500 y el camino desandado en la corrección valorativa inmobiliaria. Nosotros añadimos que el ajuste no quedará ahí. Visionado obligatorio:Broccoli Manhttps://www.youtube.com/watch?v=0akBdQa55b4
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