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Inversores en busca de un doble seguro

Los inusuales movimientos del mercado han hecho que los inversores se sientan magullados. No es de extrañar que muchos estén buscando formas innovadoras para protegerse cuando sucede lo inesperado. Ahora se ha popularizado un estrafalario derivado una vez de dominio exclusivo de los hedge funds, concebido como seguro doble.

Se supone que bonos y acciones deberían moverse en diferentes direcciones. Así que los inversores podrían esperan que su cartera acumule menos riesgo si tienen una mezcla de los dos. Pero tales supuestos cambiaron este verano. En agosto, precios de los bonos a 10 años cayeron un 1,5%, mientras que el S&P 500 se contrajo cuatro veces más.

Se supone que bonos y acciones deberían moverse en diferentes direcciones. Pero eso cambió este verano

Agosto no fue exactamente un mes normal. La preocupación por el crecimiento de China, la especulación sobre que la Reserva Federal de Estados Unidos podría endurecer su política, y la preocupación de que algunos bancos centrales de los mercados emergentes podrían vender bonos del Tesoro de Estados Unidos crearon una combinación tóxica. Pero algunos inversores no quieren correr el riesgo de quedar atrapados de nuevo.

Ahí es donde la worst-of put (la peor opción de venta) entra en juego. Una opción normal de venta permite al propietario vender un activo a un precio fijo, por lo que si su valor cae, los inversores pueden recuperar parte de sus pérdidas. La peor opción, sin embargo, se aplica a una cesta de activos, que podría ser de acciones y bonos, por ejemplo. La opción de venta se aplica a cualquier activo que quede por debajo de su suelo y por lo tanto solo se activa si todo lo que hay en la cesta cae.

Por supuesto, los inversores siguen expuestos a la pérdida más severa. Y si uno de los activos sube, la opción es inútil. Pero los expertos en derivados calculan que estos instrumentos pueden ser desde un 50% hasta un 70% más baratos que comprar opciones de venta por separado para cada clase de activo. Dichas pólizas de seguro inusuales podrían volverse más comunes. A medida que los mercados se desvíen más del guión habitual, también deben hacerlo los inversores.

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