Larga vida a las soluciones de Credit Suisse
Credit Suisse tiene un apetito de riesgo inédito entre los demás bancos de inversiones. Ha dado con la manera de cubrir los costes a los que se enfrentará Babcock International si los miembros del plan de pensiones del grupo británico viven más de lo que han presupuestado.
Hasta ahora, los planes de pensiones sólo tenían una manera de enfrentarse a la posibilidad de que los retirados viviesen más de lo que habían firmado los actuarios. En dichos casos se pagaba a una tercera compañía de pensiones para que mantuviese las promesas.
Pero los buyout son caros, ya que el nuevo proveedor asume los riesgos derivados de las inversiones no rentables y de las posibles largas vidas de sus retirados. Algunos fondos de pensiones han usado derivadas para reducir el riesgo de inversión. Y respecto al riesgo de que los miembros no mueran a tiempo, los planes poco pueden hacer.
Es fácil hacer mercado sobre futuras inflaciones y tipos de interés porque hay negocios que ganan con los movimientos en cualquier dirección. No ocurre lo mismo con la esperanza de vida. Los planes de pensiones salen perjudicados cuando la gente vive más de lo previsto, pero no hay contrapartes naturales.
Credit Suisse probablemente no haya cuadrado ese círculo. También es improbable que el banco haya encontrado inversores con los que compartir el riesgo de que la gente viva mucho, incluso si pudiese estar seguro de que estarían al tanto de pagar cuando llegue el momento.
Pero Credit Suisse puede haber sido capaz de ponerle precio a sus derivadas para habilitar un amplio margen de error. Otros bancos de inversiones sienten aversión por el riesgo y no tienen reservas tras el pico de la mora de los bonos que usan para respaldar su pasivo.
Con todo, parece una oferta oportunista. Los insiders de la industria dicen que puede emerger un puñado de transacciones de longevidad similares. Pero esperan que Credit Suisse haya encontrado el santo grial de la industria de las pensiones.
Christopher Hughes