Los gestores salen de la Bolsa de EE UU al mayor ritmo en la historia
Redoblan su apetito por la renta variable europea, en especial bancos, aseguradoras y valores industriales, después del plan de estímulos lanzados por Alemania
El temor a un deterioro de las condiciones económicas está pesando, y mucho, sobre el ánimo de los inversores. En la última encuesta de Bank of America a gestores de fondos de inversión de todo el mundo realizada entre el 7 y 13 de marzo, un periodo marcado por la entrada en corrección del Nasdaq y el S&P 500, los participantes redujeron su exposición a las acciones estadounidenses. El 23% neto de los gestores aconseja infraponderar la renta variable estadounidense, el nivel más alto desde junio de 2023.
A medida que el mercado estadounidense va perdiendo brillo, los gestores han dirigido su atención hacia otras regiones en busca de oportunidades. Aquí el mercado europeo está cobrando un mayor protagonismo. El 39% neto de los participantes está sobreponderado en acciones europeas, superior al 12% del mes pasado y el mejor dato desde mediados de 2021. Se trata de la mayor rotación desde la renta variable de EE UU a las acciones europeas en la historia, pues los primeros registros de Bank of America se remontan a 1999. A pesar de este optimismo, los gestores son algo más escépticos en la última edición de la encuesta con las perspectivas de rentabilidad tras las ganancias obtenidas en el arranque de año. El 30% neto sigue esperando revalorizaciones a corto plazo para las acciones europeas, inferior al 66% del mes pasado. Con la vista puesta en el largo plazo, el 67% prevé alzas en los próximos 12 meses, por debajo del 76% del mes anterior.
Dentro del universo de renta variable europea, las pequeñas cotizadas cobran fuerza. El 37% neto espera que los valores de pequeña capitalización superen a las grandes cotizadas, la mayor proporción en más de tres años. Entre cíclicos y defensivos, los gestores se decantan por los primeros. El 50% neto de los participantes ve un mayor potencial a las cotizadas relacionadas con el ciclo, frente al 28% del mes anterior. A pesar de la subida vertical que acumulan el sector bancario (sube un 26,2% en el año y ronda máximos de 2008), las entidades y las aseguradoras son los sectores que más gustan a los gestores, seguido de las cotizadas industriales. Estos últimos son los valores más beneficiados por el paquete de estímulos anunciado a comienzos de marzo por Alemania y que está pendiente de su aprobación el parlamento, un trámite que parece salvado. El viernes los conservadores de Friederich Merz, los socialdemócratas y los Verdes llegaron a un acuerdo para sacar adelante el plan fiscal que contempla la movilización de 500.000 millones para fomentar la inversión en infraestructuras y defensa. En este entorno, los gestores escogen a Alemania como el mercado con mayor potencial en Europa. Coincidiendo con el sí del Bundestag al multimillonario plan de inversiones, el Dax alemán avanza un 1% este martes y en niveles intradía ha llegado a marcar nuevos máximos.
Los cíclicos como el comercio minorista, los medios de comunicación y el sector del automóvil siguen estando infraponderados. Las perspectivas para la industria de la automoción se antojan complicadas. A la amenaza arancelaria se suma la competencia de los fabricantes asiáticos y la normativa de emisiones CAFE, que endurece el límite de emisiones. Una buena muestra de la debilidad del sector es el recorte de 7.500 puestos de trabajo en Alemania hasta finales de 2029 anunciado ayer por Audi.
El plan de estímulo alemán y el gasto en defensa de la UE son vistos como una oportunidad para relanzar el crecimiento de Alemania y por ende del resto de Europa. El 60% neto de los encuestados espera un crecimiento europeo más fuerte durante los próximos 12 meses, frente al 9% de hace dos meses y cerca del máximo registrado en mayo de 2024.
El optimismo que existe respecto a Europa no significa que todos los riesgos hayan desparecido. La actitud beligerante de Donald Trump y la respuesta dada por Canadá y la UE con el anuncio de aranceles sobre los productos estadounidenses por valor de 45.000 millones ponen de relieve el riesgo a que la guerra comercial escale y termine pasando factura a las economías. Con este contexto como telón de fondo, el 44% neto de los encuestados espera que el crecimiento mundial se deteriore. “El pesimismo sobre las perspectivas de crecimiento global son una mala noticia para las acciones”, señala el estratega de Bank of America, Michael Hartnett. El experto considera que el deterioro del sentimiento de los inversores es consistente con la caída que está experimentado la Bolsa estadounidense en el arranque de año y con mayor intensidad en las últimas dos semanas.
A pesar de la entrada en corrección del S&P 500, Hartnett se mostraba optimista y la semana pasada aseguraba que, si el índice caía a los 5.300 puntos, era una buena oportunidad de compra. Esta actitud contrasta con la cautela que muestran otros inversores que considera que la elevada incertidumbre complica la idea de aprovechar las caídas para tomar posiciones. En paralelo a estos avisos, en las últimas semanas la gran banca ha recortado sus valoraciones para el S&P 500. Goldman Sachs, Citi y HSBC son algunos de los ejemplos.
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