El rally de la banca en Bolsa eleva su peso en el Ibex al 30%

BBVA dispara su cotización y su capitalización está a menos de 4.500 millones de euros de la del Santander. CaixaBank está cerca de equiparar su valor en libros con el valor en Bolsa

La banca española ya supone un tercio del Ibex. El rally experimentado en Bolsa por las seis entidades cotizadas (Santander, BBVA, CaixaBank, Sabadell, Bankinter y Unicaja) ha permitido elevar su peso al 30% en el selectivo español, impulsadas por beneficios récord tras beneficios récord y rentabilidades que superan ampliamente el doble dígito. Y todo ello, pese a que la mayoría de los bancos cotizan todavía por debajo de su valor en libros.

Por dar una idea del aumento del peso que ha tenido la banca, en marzo de 2019, el año antes de que estallara la pandemia del Covid-19, los seis bancos (entonces se incluía Bankia, pero no Unicaja) representaban un 22% del Ibex 35. De por medio, el entorno del sector ha dado un giro de 180 grados.

En ese año el sector acusaba una política monetaria por parte del Banco Central Europeo (BCE) de tipos de interés en cero y en negativo que generaba dificultad a las entidades para obtener ingresos por su negocio típico, lo que llevó a registrar escasos niveles de rentabilidad. En esa situación los inversores encontraban pocos motivos para confiar en los bancos y las cotizaciones se hundieron en Bolsa. Sin embargo, en 2022, a raíz de la alta inflación, el BCE decidió iniciar una senda de continuas alzas del precio del dinero que han supuesto una inyección de ingresos a los bancos, permitiendo registrar indicadores de negocio nunca vistos antes y que ha llevado a planes masivos de reparto de dividendos y recompras de acciones.

De todas formas, en ese salto han contribuido especialmente BBVA, CaixaBank, Sabadell y en menor medida Bankinter. Santander y Unicaja siguen rezagados en Bolsa y sus capitalizaciones siguen muy por debajo de su valor en libros.

La subida más fulgurante ha sido la de BBVA. El banco pilotado por Carlos Torres Vila se revaloriza un 98% en Bolsa en los últimos cinco años, lo que ha disparado su capitalización hasta los 60.364 millones de euros, a menos de 4.500 millones de Santander. La entidad lleva dos años seguidos batiendo su récord de beneficios y registra los niveles más altos de rentabilidad entre los bancos europeos con una ratio RoTE (rentabilidad sobre el capital tangible, por sus siglas en inglés). Igualmente, el banco ha repartido jugosos dividendos a cuenta. Y ha acometido algunos de los planes de recompra de acciones más ambiciosos del sector (en los últimos tres años ha recomprado el 14% de sus acciones) que ha generado interés por parte de los inversores. En 2019, su peso en el Ibex era del 6,45% y ahora ha escalado hasta el 11,09%, siendo la cuarta compañía con más peso en el índice.

CaixaBank también ha vivido su particular rally en Bolsa. La entidad catalana acometió con Bankia la mayor fusión llevada a cabo en España para crear la entidad líder del mercado doméstico. Desde 2019 los títulos se han revalorizado un 51% y están cerca de igualarse a su valor en libros (el descuento con el que cotiza en el mercado es del 13%). El banco prometió repartir 9.000 millones a los accionistas entre 2022 y 2024 y gracias al aumento de los resultados ha elevado recientemente esa cifra a los 12.000 millones. Su peso en el Ibex es del 4,95% frente al 3,17% de 2019.

Por su parte, Sabadell, ha logrado dar la vuelta a su negocio. Hace tres años la entidad inició una nueva etapa liderada por César González-Bueno como consejero delegado. En ese momento, el banco estaba inmerso en rumores para ser adquirido. Ahora, la entidad ha pasado a tener una posición de posible compradora. Su peso en el Ibex se ha más que duplicado, pasando de representar un 0,5% al 1,36%. Además, todavía puede tener recorrido, ya que los títulos cotizan con un descuento del 47%. El consenso de Bloomberg le concede un precio objetivo de 1,57 euros por acción, lo que supone un potencial del 15%.

Bankinter se mantiene invariable. La entidad presidida por María Dolores Dancausa fue la única que logró mantener los niveles de rentabilidad durante la etapa de tipos cero y también su cotización ha estado pareja a su valor contable. Los títulos de la entidad han superado los 6,4 euros y los analistas le conceden un precio objetivo de 7,6 euros por título (+17%).

Santander no ha visto aumentar de la misma forma su negocio que la cotización en el mercado. La entidad viene de batir dos ejercicios consecutivos su récord de beneficios. Y en el último año ha aumentado el ‘payout’ del 40% al 50%. No obstante, el banco sigue estancado en Bolsa. Las acciones cotizan con un descuento del 32%, y recientemente han superado la cota de los 4 euros por título, nivel que no alcanzaban desde junio de 2019. Con todo, Santander sigue manteniendo un gran peso en el Ibex y supone el 11,93% frente al 10,83% en 2019. De hecho, es la tercera empresa por peso en el selectivo, solo por detrás de Inditex (supone un 15%) e Iberdrola (representa el 13%).

Unicaja es el banco con más margen de mejora. Actualmente, tiene un peso del 0,39% en el Ibex. La entidad no se ha visto tan favorecida en los resultados como el resto de bancos debido a la guerra interna vivida en el consejo después de su fusión con Liberbank y por el impuesto extraordinario a la banca. Los títulos cotizan con un descuento del 59%. En lo que va de año, las acciones de la entidad andaluza repuntan un 14%. Con un consejo renovado, Unicaja espera recuperar oxígeno en Bolsa y recortar esa brecha.

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