Los bajistas se refuerzan en Enagás, Solaria y Acciona ante el retraso de la rebaja de tipos

Los bajos precios de la energía y el endurecimiento monetario aceleran las caídas de las renovables

El aumento de las rentabilidades de la deuda a medida que los inversores reajustan sus expectativas de rebaja de tipos y unos precios de la energía contenidos están acelerando las caídas en Bolsa de las renovables. Con descensos del 33,53 y el 24,72% Solaria y Acciona Energía se cuelan en el ranking de las cotizadas con peor desempeño. Un castigo que está siendo aprovechado por los bajistas para ganar con las caídas: en las últimas semanas los hedge funds se han apresurado a abrir posiciones cortas sobre el capital de estas compañías. Según los registros de la CNMV, a precios de mercado los bajistas mantienen apuestas a la baja en Acciona, Solaria, Grenergy, Enagás y Audax valoradas en 310,5 millones de euros.

En la última semana, un periodo que ha estado marcado por el repunte de las rentabilidades de la deuda (al hilo de los datos de inflación en EE UU), los fondos de cobertura han aprovechado la ocasión para incrementar las posiciones cortas sobre el Enagás. Los bajistas tienen posiciones equivalentes al 5,12% del capital de la gestora de la red de gas. Sobresale BlackRock que mantiene una posición corta sobre el 1,58%, lo que equivale a 60,2 millones de euros. Un escalón por debajo se sitúa DME Capital Management, que ha aprovechado la agitación de las últimas sesiones para elevar las tenencias del 0,83% al 0,91% actual. La lista la completan nombres habituales como Marshall Wace (0,62%), Exane AM (0,57%), Canada Pensión (0,59%) y Point Europe (0,8%).

A lo largo de 2023, un año en el que los bancos centrales prosiguieron con el endurecimiento monetario y los precios de la energía moderaron los ascensos registrados tras el estallido de la guerra de Ucrania, Solaria fue uno de los nombres más repetidos entre los bajistas. La compañía no se ha logrado quitar totalmente esta losa, pero AHL Partners ha deshecho su participación o, cuando menos, mantiene una posición inferior al 0,1%, nivel a partir del cual la CNMV exige que los inversores comuniquen sus posiciones cortas. Siguen estando presentes Squarepoint Ops, BlackRock y Helinkon Investment. Entre los tres tiene en su poder acciones representativas del 3,35% capital (unos 53,5 millones de euros).

A pesar del bum generado por los procesos de descarbonización de implementados por la UE, la situación a la que se enfrentan las renovables está repleta de sombras. Además de la sensibilidad que estas cotizadas tienen a los tipos, estas empresas se están viendo perjudicadas por los bajos precios de la energía. Los analistas destacan que, con unos precios de la energía contenidos, e incluso a la baja, es muy complicado que estas firmas logren ser rentables en los próximos ejercicios. A la elevada deuda que acumulan se añade el hecho de que todavía tienen muchos proyectos que poner en marcha. Con los tipos de interés en máximo de dos décadas, estas compañías se ven obligadas a pagar más por el pasivo, algo que terminará pasando factura a los márgenes y la generación de caja.

A lo largo de febrero, un mes en el que las Bolsas se están moviendo con un comportamiento errático a la espera de que los bancos centrales o los datos macro aporten más claridad, Millennium Internacional Management ha aprovechado la ocasión para abrir una posición corta sobre el 0,6% del capital Acciona. La compañía había logrado hasta el momento zafarse de los bajistas. Fuera del Ibex 35, Grenergy y Audax son las otras cotizadas que están recibiendo la presión de los hedge funds. Grenergy, que a finales de 2019 dio su salto al continuo, retrocede un 15% en el año. JP Morgan Asset Management ha aprovechado este castigo para tomar prestadas acciones representativas del 1,1% y ganar dinero con las caídas en Bolsa.

Una situación más compleja es la que vive Audax. La cancelación de parte de la deuda que tenía con BNP, la vuelta a beneficios en los nueve primeros meses del paso ejercicio y los planes para mejorar la retribución al accionista no han sido suficientes para espantar a los cortos. Desde el pasado ejercicio los bajistas tienen en su poder el 2,95% del capital.

Junto al entorno de tipos y unos precios de la energía a la baja, la listas de obstáculos que explican el pobre desempeño de estas firmas en Bolsa la cierra la decisión de China de prohibir la exportación de las denominadas tierras raras. Es decir, minerales esenciales para la fabricación de chips, turbinas y paneles fotovoltaicos. El gigante asiático es uno de los mayores proveedores de estos elementos y las restricciones pueden terminar incidiendo en las cadenas de suministro, un problema que se había logrado solventar.

Al margen de los problemas derivados de las características de este negocio, el escándalo protagonizado a comienzos de año por Grifols no ha contribuido a bajar la presión. A partir de entonces muchos inversores empezaron a poner en cuarentena a las renovables, lo que se tradujo en un aumento de los bajistas y la consiguiente caída en Bolsa de estas compañías.

Bankinter y Grifols, en la diana

Al margen de las renovables, en las últimas jornadas los bajistas han apuntado a Grifols y Bankinter como sus otras víctimas. Semanas después de presentar resultados, Canada Pension y Marshal Wace han elevado la presión sobre la entidad que preside María Dolores Dancausa. Con unas apuestas sobre del 0,7% y 0,91% del capital, ambos fondos registran la mayor posición bajista hasta la fecha en el banco. El trío de hedge funds que apuestan por la caída del banco lo cierra Point 72 Europe con acciones representativas del 0,56% del capital. Entre los tres suman una posición corta sobre el valor del 2,17%, que a precios de mercado alcanzan los 110millones. Junto a Bankinter, Unicaja es la otra entidad con posiciones cortas en el capital. Capital Fund Management mantiene una posición bajista del 0,5%.

Desde que Gotham City publicara un informe acusando a Grifols de manipular las cuentas, los bajistas han cercado a la compañía. En las últimas jornadas Qube Research & Technologies ha revelado una apuesta en contra de la compañía especializada en el negocio del plasma sanguíneo, equivalente al 1,23% del capital. En apenas dos semanas, las firma ha ido aumentando la presión y respecto a los niveles registrados en enero (0,5%) la duplica. A Qube se añade WorldQuant, que desde finales de enero tiene en su poder acciones representativas del 0,51% del capital.

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