Blogs por Alexis Ortega

El sector servicios, aunque todavia boyante, se desacelera.

El sector servicios, aunque todavia boyante, se desacelera.

Según los datos facilitados por la consultora Markit, el PMI compuesto (compendio del PMI del sector manufacturero y servicios) en la Eurozona bajaba 0,6 puntos en julio hasta situarse en 56,3. El crecimiento de la producción manufacturera de la zona euro siguió superando al de la actividad del sector de servicios, a pesar de que el ritmo de alza de los volúmenes de producción descendió hasta su mínima de seis meses. El crecimiento de la actividad del sector servicios se mantuvo sin cambios con respecto a la mínima de cinco meses registrada en junio.

Mientras que el sector servicios se mantenía en 55,4 la confianza en el sector industrial se moderaba, como ya comentamos hace unos días, 0,8 puntos hasta 56,6. Es probable además que la marcada apreciación del EUR pueda dificultar la trayectoria de este dato de confianza en los próximos meses, habida cuenta que el sector secundario se encuentra más abierto a la competencia internacional que el terciario.

Los mayores ritmos de expansión de la producción manufacturera y de la actividad del sector servicios en su conjunto se observaron en Irlanda (57,0 nivel mínimo en 4 meses) y España (56,7 mínimo en 6 meses) a pesar de que ambos países se registraron una caída de sus respectivos indices en julio. También se registraron caídas en Alemania (54,7 frente a 55,1 en la estimación preliminar y el nivel más bajo en 10 meses) y Francia (55,6 muy similar a los 55,7 de la estimación preliminar y mínimo en 6 meses). Italia fue el único país donde la actividad total aumentó a un ritmo más rápido (56,2 nivel máximo en 3 meses) llegando a situarse entre los más altos en la última década. Por lo que respecta al Reino Unido destacar la subida del PMI servicios en julio que se situaba en 53,8 desde 53,4 en un contexto en el que la creación de empleo resultaba ser la más fuerte en el último año y medio.

Precisamente ayer, el gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, advertía de que la «accidentada» implementación del BREXIT ya estaba afectando a la economía, al crear un clima de incertidumbre que perjudica a las decisiones de inversión de las empresas y del gasto de las familias. En la rueda de prensa posterior a la reunión del MPC (Monetary Policy Committee) organismo de decisión del Banco de Inglaterra en materia de política monetaria, en la que había anunciado el mantenimiento de los tipos de interés en el mínimo histórico del 0,25%, aprovechó para rebajar las previsiones de crecimiento e inflación.

El Banco de Inglaterra mantenía su actual política monetaria incluso por más consenso que en su anterior reunión dado que el acuerdo se alcanzaba por 6 a 2 mientras que en la anterior deliberación fue por un más apretado 5 a 3. La institución monetaria británica espera que el IPC repunte hasta alcanzar un pico hacia octubre del 3,0% a medida que la debilidad de la libra se vaya trasfiriendo totalmente a la economía. Asimismo se reconoce que la inflación estará por encima del objetivo del 2,0% en los próximos 3 años, pero que en cierta medida es necesario fomentar el crecimiento y el empleo en la situación actual aún a costa de renunciar al cumplimiento del IPC. En el medio plazo, y con la situación proyectada, se estima que los precios volverían al entorno del 2,0%. Con respecto al PIB señaló una rebaja en las previsiones de crecimiento anual hasta el 1,7%, frente al 1,9% que se preveía el pasado mayo

En sus actas esta autoridad monetaria reconoce también que en economías como la norteamericana, la de la Eurozona y el Reino Unido existe una moderación de los salarios que podría ser explicado en parte por el exceso de mano obra disponible todavía, pero también podría ser por el incremento competitividad global, la amenaza de la deslocalización, el efecto las nuevas tecnologías y el cambio estructural en las empresas.

Por otro lado, el PMI del sector de servicios (el elaborado por Caixin/Markit) cayó a 51,5 en julio desde 51,6 en junio. Aunque podríamos decir que la caída fue marginal, el índice se sitúa en los niveles de abril pasado, el más bajo desde mayo del 2016. El dato coincidió con el PMI de servicios (elaborado por la Oficina estadística oficial china) y publicado el pasado lunes, que también reveló un enfriamiento del sector de servicios, y refuerza la opinión de que la economía china podría desacelerarse en los próximos meses después de un sólido comienzo del año.

Por último, el ISM de servicios de los EE.UU. continua en julio en zona de expansión, aunque a un ritmo menor que durante el mes anterior. El dato final fue de 53,9 lo que representa una caída de 3,5 puntos con respecto a junio. El director del estudio, Anthony Nieves, indicó que el sector no manufacturero en Estados Unidos fue incapaz de mantener su tasa de expansión y sufrió una ligera desaceleración en julio aunque «la mayoría de los comentarios de los encuestados fueron positivos en torno a las condiciones empresariales y al estado de la economía en general». El martes pasado conocíamos el dato de ISM manufacturero que cayó en julio 1,5 puntos hasta los 56,3.

Comentarios

(Después de las dos jorobas 'punto com 2000'— y 'subprime-2008', de la eclosión FAANG —Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Google— y del 'Trump-rally', la Bolsa norteamericana está muy, muy madura:http://www.finviz.com/futures_charts.ashx?t=ES&p=m1Actualmente, los observadores económicos nos dividimos en dos:a) los que decimos que NO HAY QUE ESTAR COMPRADOS porque el Repinchazo —el crash con que termina de la 'bubble-recovery'— puede ocurrir en cualquier momento; yb) los que dicen que AÚN QUEDA TIEMPO PARA ESTAR COMPRADOS.Éstos, a su vez, se dividen según el sentimiento que te trasladan:b1) despreocúpate —3 o 4 años—; b2) ocúpate —2 o 3 años—; y b3) preocúpate —1 o 2 años—.Lo importante al clasificar a cada analista, no es saber a qué clase pertenece sino ver cómo va cambiando de posición. No solo hemos detectado la práctica extinción del «horquillismo 3-4» —salvo en el mercado inmobiliario español, donde 'nadie se equivoca nunca', menos el Banco Popular, je, je—, sino que voces muy cualificadas, como Greenspan, ya andan en la zona a), aunque un tanto vergonzantemente:https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-07-31/no-bubble-in-stocks-but-look-out-when-bonds-pop-greenspan-saysEn nuestra modesta opinión, no hay inflación alguna que descontar, por lo que los mercados de renta fija no se equivocan, y Greenspan lo sabe; lo que no quiere decir que se quiere que haya 'reflaciones' parciales y transitorias, administrativas del crash, como la inmobiliaria que vivimos en España. ¡Qué cínico es decir que «el» problema es la estanflación, cuando se sale haciendo como que se avisa de que vendría más inflación —y tipos de interés—, pero no a pedir que aumente la actividad y el empleo. «El» problema no es que no hay inflación a la vista de verdad sino que la actividad y el empleo son insuficientes, y lo son por la losa de extracción aproductiva de rentas que tienen encima.¡Cuánto está avanzando cualitativamente la comunicación económica estos días! ¿No les parece?) LAS TRES E Y LAS TRES D.- España malvive gracias a su especialización en infraproductividad —actividad lumpen— y al exceso de liquidez bancocentralista —mendicidad financiera—. Solo hay REBURBUJA popularcapitalista, pero ya sin colchón financiero —endeudabilidad del Estado— y con las rentas salariales muy tocadas. España tiene 3 mentiras:- EMPLEO- EMPRENDIMIENTOS- EXPORTACIONESEMPLEO precario, en sectores equivocados y mal contabilizado. EMPRENDIMIENTOS ausentes, con todos aspirando solo a extraer rentas aproductivas sin pagar impuestos: inmobiliarias, pensiones, financiero-fijas y supersalarios. EXPORTACIONES sin calidad y mal estimadas, en las que la propaganda incluye los ingresos por Turismo, mucho peor estimados.España tiene tres verdades:- DEFLACIÓN- DEVALUACIÓN INTERNA- DEUDA DEFLACIÓN o, más bien, estabilidad del nivel de precios, se quiera o no. DEVALUACIÓN INTERNA por la 'indevaluabilidad' de la moneda, demasiado concentrada en las rentas salariales, como reconoce el propio Gobierno reburbujeador, que querría que no fuera así por razones mezquinas —justificación del encarecimiento de la vivienda y del consumo a crédito consecuencia del nuevo Efecto Riqueza que irresponsablemente ha creado en el vacío, acosado judicialmente—. DEUDA, pública y externa, en su límite —Estragulamiento Financiero Total Final—, y a honrar sin trampas monetarias y cambiarias. La degradación superestructural, especiamente la institucional —corrupción y separatismo fascistoide— es consecuencia, y no causa, de todo esto. Los críticos cumplimos diciendo que, dado que es imposible transitar de una moneda buenísima, el euro, a una mala, una hipotética neopeseta, ESPAÑA NO PUEDE SOBREVIVIR EN LA ERA CERO —nuevo modelo del sistema capitalista, en sustitución del modelo popularcapitalista ochentero— SIN ABARATAR RADICALMENTE LOS COSTES INMOBILIARIOS, que es lo que más oprime el Trabajo & Empresa, una vez aligerado el peso del rentismo financiero y no habiendo hipertrofia de pensiones —el problema de las pensiones es el número de pensionistas, no su importe individual—. La vivienda básica cara es un lujo que España no puede permitirse. Desafortunadamente, en esta subfase de la Transición Estructural, toca hacer creer a los 'tontilocos de los pisitos' que vuelve la Burbuja, a ver si la banca consigue 'desaguar' la basura inmobiliaria que la anega cara a la crisis que está al caer. Desde los 1980, los españoles se confabularon contra sus hijos encareciendo la vivienda para creerse ricos, pero esto es precisamente lo que les está haciendo cada vez más pobres. Todo ciclo coyuntural es:1º) Expansión (Crecimiento > 0; Aceleración > 0)2º) Ralentización (Crecimiento > 0; Aceleración 0) Todo ciclo estructural es:1º) Planteamiento (Grandes retornos)2º) Nudo (Velocidad de crucero)3º) Desenlace (Saturación)4º) Transición (Cambio de modelo) Ahora (verano 2017), lo que estamos viviendo es:- en el ciclo coyuntural, la fase 2ª- en el ciclo estructural, la fase 4ª Las políticas de comunicación de los mistificadores quieren hacerte creer que estás viviendo:- en el ciclo coyuntural, la fase 4ª- en el ciclo estructural, la fase 2ª Vamos a vivir, conjugadas, una recesión coyuntural y el trance final de la Transición Estructural. Será en 2018. G X L P.S.: Ángel Nieto ha muerto. Iba con mi amigo Ricardo Conti. Nos lo presentó Víctor Palomo. Todos, fallecidos. Mi corazón se llena de tristeza y se amplifica mi ansiedad por lo que estamos viviendo. Rezo a Dios por ellos y por que pase pronto todo.
Error de publicación.Pone:«Todo ciclo coyuntural es: 1º) Expansión (Crecimiento > 0; Aceleración > 0) 2º) Ralentización (Crecimiento > 0; Aceleración 0)».Cambiando los signos 'mayor que' y 'menor que' por '+' y '-', debe poner:«Todo ciclo coyuntural es:1º) Expansión (Crecimiento + 0; Aceleración + 0)2º) Ralentización (Crecimiento + 0; Aceleración - 0)3º) Recesión (Crecimiento - 0; Aceleración - 0)4º) Recuperación (Crecimiento - 0; Aceleración + 0)».
"BUBBLECOVERY".-Recuperación significa que vienes de una recesión y vas a una expansión.Ralentización es la palabra que se usa para cuando sales de una expansión y afrontas una recesión.Ahora toca ralentización, no recuperación.Es malicioso hablarle a la gente de recuperación después de una expansión.¿Por qué se habla tanto de recuperación? ¡Es que, al final de los modelos, estructuras o patrones de cremiento económico la gente se pone muy loquita y se finge mucho!Cuando se complete la Transición Estructural del modelo popularcapitalista a la Era Cero, entonces sí hablaremos de recuperación, pero porque será como después de una guerra --en realidad el popularcapitalismo es una guerra civil intraobrera intergeneracional--.G X L
MENDACIDAD & MENDICIDAD.- La economía popularcapitalista sobrevive definiendo circunstancias irreales como reales —Reburbuja, etc.— para que tú y los tuyos adoptéis las decisiones propias de éstas y parezca que la realidad inventada es la realidad real (Teorema de Thomas: los grupos tienen poder para definir una situación irreal como real)..La farsa de la economía española la ha llevado al Estrangulamiento Financiero Total Final. No tiene financiación para que proliferen decisiones propias de la situación que ha sido definida como real. Depende de la ayuda financiera de la UE, que hace tiempo que dejó de ser sin contrapartida. Cuanto más éxito tenga la mentira, más limosna habrá que pedir. G X L
(Miren cómo la curva de rendimientos empieza a aplanarse:http://stockcharts.com/freecharts/yieldcurve.php No es que los mercados de renta fija, erróneamente según Greenspan, no estén descontando hipotéticas inflaciones futuras. Es que la subida de tipos de interés de intervención bancocentralista no se está trasladando al largo plazo, y acecha la inversión de la curva de rendimientos --los de a corto superiores a los de a largo--, lo que constituye un superindicadoranticipado de la inminencia de un crash, como se ve tan bien en este gráfico dinámico, antes de las caídas del S&P 500 de 2000 y de 2008, moviendo la raya roja con el ratón.La FED ha usado las alzas de tipos de intervención para lo que llaman pomposamente 'normalización' --normalización del rentismo financiero fijo, autónoma del salarial--. Pero no hay traslado de tal 'normalización' al largo plazo. Le toca ahora intentar que tal traslado se produzca a golpe de Balance, es decir, con operaciones de mercado abierto. Ahora el miedo es a la 'Quantitative Failure'. Esta medicina es fortísima; y, como decía mi padre, médico de profesión, 'para tomar medicinas hay que estar muy sano'. El miedo, pues, se debe a la realidad indisimulable de que la economía no está tan sana como cacarean los comunicadores económicos orgánico cuando imponen su 'definición de realidad' --Teorema de Thompson--. La gente no es tan tonta y ya sabe que esto solo es la Burbuja reburbujeada --'Bubblecovery-- y el enésimo intento del 'después de mí, el diluvio'.Trump ha hecho como Rajoy. Consiguieron el poder rajando contra la economía, echándole la culpa, respectivamente, a Obama y Zapatero, impresentables ataques ad hominem incluidos. En cuanto han conseguido el poder político se han apuntado a la farsa de que la economía va como un tiro y que lo que va mal es por 'la herencia'.Nosotros lo que decimos es que los bancos centrales no tienen margen para rebobinar la Quantitative Easing porque el endeudamiento, privado y público, es inasumible. Podría darse en EEUU en solitario, pero sería a costa de una depreciación muy considerable del dólar, lo que es inverosímil, al pertenecer la 'Hegemonía Dólar' a la esencia del sistema capitalista. Solo hay una salida: estimular la actividad y el empleo liberando a la economía de los rentismos aproductivos, especialmente el inmobiliario. Se puede y se debe conseguir con medidas fiscales, no monetarias. Mientras no pase esto, el estrangulamiento financiero irá a más.)
Hay algo más deflacionario que el comercio online, por la integración vertical que implica, el desarrollo de economía de escala desconocidas hasta ahora, el precio se impondrá a la marca y la desaparición de los intermediarios. El fabricante no sólo venderá directamente al minorista o marketplace de turno, si no también al consumidor final. La demografía y la robótica, son fuerzas deflacionarias pero no al nivel de e-commerce f-c
(Teorema de Thomas --no de Thomson, como pone, por error--:- «No importa si la interpretación de las situaciones es correcta o no. Si las personas definen las situaciones como reales, éstas son reales en sus consecuencias».Es decir, la acción es resultado de la interpretación de la situación --posverdad--, no de la situación misma... con efectos devastadores cuando la realidad inventada se da de bruces con la realidad real, por decirlo en términos alexisorteguianos.Vamos hacia un mundo distópico, aplastados por la CUÁDRUPLE DEDUDA:- privada, - bancaria, - pública, y - externa.Las criptomonedas son un timo. Son un dinero fiat malísimo, aparte de la idiotez del concepto de 'dinero fiat' ante la realidad de que el dinero fiduciario es solo una parte pequeña del dinero en sentido amplio. Recordemos que hay tres dineros:- financiero,- bancario, y- financiero. El oro no sirve como moneda, ni ningún otro activo no financiero.Lo queramos o no, las cuatro monedas de uso generalizado --dólar, euro, yen y yuan-- son fortísimas --especialmente, el euro-- y sus tipos de cambio solo pueden variar con grandes costes en términos de estabilidad.Den gracias a Dios si no están endeudados, sean prudentísimos eligiendo sus bancos y recen por que el crash que viene pase pronto, y se resuelva con fiscos más fuertes, porque la Era Cero ya habita entre nosotros y es imparable.)
LOS SUPERRICOS CONTRA LOS ESTADOS.-Dos titulares que, leídos seguidos, lo dicen todo: a) «Mohamed El-Erian (Allianz): 'Los precios de los activos están desconectados de la realidad'»http://www.elmundo.es/economia/macroeconomia/2017/08/06/5985f39ce2704ea37d8b45c7.html b) «Los bancos (españoles) u-r-g-e-n (el subrayado es nuestro) a sus clientes a comprar ya vivienda: 'En 2017 mejor que en 2018'»https://www.elindependiente.com/economia/2017/08/03/los-bancos-animan-a-sus-clientes-a-comprar-ya-vivienda-en-2017-mejor-que-en-2018/ El-Erian dice:- «La amplia liquidez ha ocupado la distancia que separa a los fundamentales de los precios de los activos». Pero matiza:- «No olvidemos que la liquidez ha venido de tres fuentes.Uno: las políticas extremadamente acomodaticias de los bancos centrales en materia de tipos de interés y de balances (es decir, tipos ultrabajos y compras masivas de bonos públicos y privados).Dos: el aumento de los beneficios de las empresas y, dada la considerable liquidez de los balances (de las empresas), las crecientes presiones que sufren las empresas para hacer operaciones de autocartera y aumentar el dividendo.Y tres: más desigualdad, que pone el aumento de los ingresos en manos de unos pocos ricos que tienen propensión a invertir en mercados financieros». Analicemos estas fuentes de superliquidez que relaciona El-Erian. Empecemos por el final. La desigualdad en la distribución de la Renta ha hecho que sean solo 'Unos Pocos Ricos' (UPR) quienes dominan los mercados financieros. Luego estarían las empresas, que adquieren sus propias acciones —pseudoamortización de Capital— para reconcentrar la propiedad y maximizar el dividendo repartido a quién... ¡a esta clase social que son UPR! Por tanto, la presuntamente independiente fuente de liquidez 'Dos', de El-Erian, forma parte de la 'Tres'. En la otra orilla están los Estados. Porque decir 'bancos centrales' es decir 'Estados'. El-Erian parece que le echa la culpa a los Estados, que o se pasan con la Oferta Monetaria —como si no hubiera OM privada, ya de bacaria, ya empresarial, vía obligaciones, bonos, letras, pagarés, etc.—, o están corrigiendo mal la distribución de la Renta. Pero en realidad El-Erian le echa la culpa a los superricos. Porque los Estados, en el sistema capitalista, no son más que el algoritmo financiero-fiscal de éste, y si hay política monetaria ultralaxa no convencional y política fiscal de consolidación es para salvar al sistema capitalista de la degeneración de su modelo popularcapitalista. Recordemos a aquel intermediario inmobiliario de Miami que salió en televisión diciendo:- «Antes los ricos lo eran porque 'hacían cosas'; hoy no le dan trabajo ni a su secretaria». A nosotros nos interesa subrayar que EL MODELO POPULARCAPITALISTA ES UNA GUERRA CIVIL INTRAOBRERA, aparte de intergeneracional. Y que calentarle la cabeza a obreros con 'loh miyoneh' que ya les 'dan' —otros obreros— por sus pisitos es una forma de enervar el poder de la clase obrera y romper el equilibrio de fuerzas en el sistema capitalista, en beneficio a corto plazo para los parásitos, pero letal a largo plazo para el sistema. No hay volatilidad en los mercados porque la armonía entre los parásitos aumenta cuanto más trozo de huésped tienen para repartirse. ¿Puede el capitalismo librarse de esto? Sí. Lo va a hacer ya, dado el estrangulamiento financiero. Pero no es bonito cómo lo va a hacer. Va a ser interviniendo por vía fiscal en la guerra civil intraobrera. Será en 2018. Gracias por leernos.
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