Blogs por Alexis Ortega

A vueltas con los tipos de interés.

A vueltas con los tipos de interés.

Dennis Lockhart, presidente de la FED de Atlanta y miembro con derecho a voto en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), en un discurso ayer lunes parecía apostar por una subida de tipos en diciembre (o posterior): “Creo que en octubre tendremos una reunión crucial, claramente existe la posibilidad de que los datos que serán divulgados antes del encuentro de octubre sean suficientes [...] Pero tendremos muchos más en diciembre”.

Lockhart, considerado un "moderado" con respecto a la subida de tipos de interés, fue de los que a principios de agosto apostó por septiembre como fecha para subir los tipos. Las turbulencias en los mercados financieros desde la fecha y las dudas en torno al crecimiento de China parece ser que pesaron para el cambio de opinión. Las actas de la reunión de septiembre pusieron de manifiesto que él y otros ocho miembros del FOMC votaron a favor de mantener los tipos. La perspectiva de la inflación dividió a los miembros del FOMC ya que algunos opinan que retrasar en exceso la normalización de tipos puede traer consigo tensiones inflacionistas, mientras que otros temen por las presiones a la baja de los precios que llegan desde China y otros emergentes.

Precisamente el viernes conocimos el dato de los precios de las importaciones de EEUU que bajaron levemente en septiembre. En principio, la caída del 0,1% mensual de los precios de importación (menor a lo previsto) podría allanar el camino para una posible alza de tipos de interés por parte de la FED. Pero todo ha sido motivado por un repunte de los precios del petróleo importado que subieron un 1,1 % en septiembre después de caer con fuerza en agosto.

En tanto, los precios importados excluyendo al crudo bajaron un 0,3 % y su tasa interanual pasa del -3,2% al -3,4% lo que representa ya su décimo mes consecutivo en terreno negativo.

La tensión a la baja de los precios de importación en los EE.UU no conoce de países y es generalizada contra todos los orígenes de las mercancías.

Por su parte, los precios de las exportaciones cayeron un 0,7 % mensual (-0,2% previsto) hasta el -7,3% interanual desde el -7,1% de agosto. Recientemente Yellen, dijo que los precios de las importaciones (magnificado por la fortaleza del dólar) han sido un factor importante que ha mantenido a la inflación bastante por debajo de la meta de un 2 %.

La preocupación sobre la convergencia de la inflación (medida a través de los IPC u otro indicador análogo) hacia el nivel objetivo del 2% se mantiene y es una situación común en los todos los principales bancos centrales. Lo que se busca es diluir la carga de la deuda (Deuda/PIB) ya que de la deuda (el tema principal) no se quiere ni hablar. La única forma de generar inflación ( o por lo menos amortiguar las caídas de precios) en este entorno es a través del debilitamiento del tipo de cambio. Todos los bancos centrales (incluimos a la FED también) van a buscar debilitar sus divisas. Difícil trabajo.

Comentarios

(Hay dos tipos de inflación: de Costes o/y Demanda -"cost push inflation", "supply shock inflation", "demand pull inflation"-; y empotrada en la fijación de precios -"built-in inflation"- por causa de decisiones tomadas en el pasado, no sólo económicas. Bueno, pues, los superendeudados gozan de la mierda de inflación que hay porque hay inflación empotrada a cascoporro, por El Pisito y demás popularcapitalistadas. Así que, excuso decir qué pedazo de deflación habría si no fuera por ello. La inflación de costes o/y demanda ni la hay ni se la espera, entre otras cosas por lo buenos que están siendo los rentistas improductivos en preservar su inmenso sanguijueleo al Trabajo & Empresa. Las ranas criarán pelo y desarrollarán melenas y todavía la inflación seguirá sin servir como excusa para subir los tipos de interés. Estamos en la Era Cero. Por tanto, que hablen todo lo que quieran de la inflación, que a nosotros lo que nos gusta es la deflación, es decir, que nuestras rentas ordinarias ganen poder adquisitivo. Si además quieren fantasear con subir la inflación subiendo los tipos de cambio del dólar, o sea, devaluándolo, que nos digan cómo se hace y que arrostren con las consecuencias del destrozo si se ponen a ello y, luego, la inflación y los tipos de interés ni se inmutan. Los de la UE somos sus amigos. Hoy por ti, mañana por mí, a pesar de puñaladas traperas como la hipócrita recién perpetrada contra los coches alemanes porque contaminan. ¿Pero cómo convencer a China, a Rusia y a los árabes? ¿Con una conflagración? ¡Y todo porque a los intermediarios financieros les parece poco el nivel de tipos de interés que hay para meter sus comisiones!, y que lo hay por razones de fondo, no por capricho; porque a los dueños del dinero los tipos de interés les dan igual; es más, si hay deflación, ellos encantadísimos de la vida.) DE LA CUENTA DE EXPLOTACIÓN DE LA CONTABILIDAD NACIONAL A LA RENTA DISPONIBLE POR LOS AGENTES.-PIBpm - RA - INP = EBEPIBpm: PIB a precios de mercadoRA: Remuneración de los asalariadosINP: Impuestos Netos sobre la Producción (impuestos brutos sobre la producción menos subvenciones a la producción)EBE: Excedente Bruto de Explotación¿Qué significa "a precios de mercado"? Si consideramos el valor de la producción antes de pagar/recibir Impuestos Netos a la Producción, decimos que el PIB es "a coste de los factores"; si es después, "a precios de mercado".PIBcf - INP = PIBpmEl PIB de partida que nosotros consideramos para llegar a nuestra fórmula del rentismo usurero es posterior al PIBpm; es cuando asalariados y empresarios ya han pagado los impuestos sobre sus rentas; podríamos decir que es el PIB "disponible por los agentes". Nótese que este es un concepto contable inventado por nosotros, pero deriva del aceptado por todos.PIBda = (RA-IRA) - INP - (EBE-IEBE) = RAN - IT - EBEN IRA: Impuesto sobre la RAIEBE: Impuesto sobre el EBERAN: RA Neta de IRA EBEN: EBE Neto de IEBEIT: Impuestos TotalesPara completar nuestro Enfoque de la Renta, para remontar al PIBpm, sólo faltaría representar como un sumando aparte las rentas improductivas, neteando de ellas los agregados y considerando que la recaudación tributaria se transforma en rentas primarias ampliadas (Trabajo & Empresa + rentas improductivas) porque el Estado no es destinatario de rentas.Nuesto "Mapa PIB 3D" (= Producción, Renta y Gasto + identificación de lo que llamamos rentas improductivas) utiliza conceptos sui generis, pero parte de los básicos y los respeta, solo que no le interesan por ser inexpresivos: p.e., no nos vale de nada para entender la economía actual el concepto EBE si dentro de él están las rentas usureras inmobiliarias, ni el concepro RA si dentro de él se contabilizan las pensiones y los supersalarios de los trabajadores-directivos y especiales; por eso hay que netearlos de rentas improductivas, considerando que el Estado no es destinatario último de Renta. Gracias por leernos.____P.S.: Este post es reedición de otro antiguo.
Precisión en el post anterior, yo que soy un tiquismiquis en estos asuntos y siempre estoy quejándome de que la gente se confunde cuando habla de devaluar la moneda:- donde pone "fantasear con subir la inflación subiendo los tipos de cambio del dólar, o sea, devaluándolo";- póngase "fantasear con subir la inflación subiendo los tipos de cambio de las divisas respecto del dólar, o sea, devaluándolo". Aprovecho esta autocrítica para reeditar y repostear mis dos grandes reglas nemotécnicas en materia de tipos de cambio -siempre en plural, nunca en singular porque un TdC es el precio de una divisa en particular expresado en moneda base-. A) FORMATO FOREX.- P.e., "USD/EUR = equis". Significa: DIVISA / MONEDA BASE = equis Tres "literalidades": 1) el numerador es literal: es la divisa, es decir, la "dividida", je, je; además es "la", o sea, u-n-a unidad 2) el denominador es literal: es la "base"3) la barra es literal: es división (lo que permite idealmente pasar el denominador al otro lado de la igualdad; DIVISA = equis * MONEDA BASE) B) RELACIONES CAUSALES BIUNÍVOCAS de la trimurti financiera: +i = +a = +cc-i = -a = -cc i: tipos de interésa: inflacióncc: tipos de cambio de las divisas (por u-n-a unidad de cada divisa, cuántas unidades de la moneda base hay que entregar a cambio; en formato forex: 1 DIVISA'/BASE 1 DIVISA''/BASE etc.) Nótese que: +cc = + moneda base por una unidad de cada divisa = devaluación cambiaria base-cc = - moneda base por una unidad de cada divisa = revaluación cambiaria base
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