Las Bolsas de Estados Unidos ganan atractivo
Los mercados del Viejo Continente son los favoritos, aunque los expertos subrayan que el diferencial de valoración se ha estrechado y el crecimiento beneficia más a Wall Street
Favorita pero menos. La Bolsa europea sigue liderando las apuestas de los bancos de inversión para 2006. A su favor, el mejor precio que presenta en términos generales, las expectativas de crecimiento de los beneficios empresariales y la confirmación de la recuperación económica, sobre todo derivada del sector exterior -el consumo privado todavía sigue débil-, coinciden los expertos.
'El crecimiento económico en Europa continuará sólido en 2006, aunque será menor que el registrado en 2005', señalan desde Renta 4, donde coinciden con el resto de expertos en augurar un mejor comportamiento para las Bolsas europeas, no sólo frente a la estadounidense, sino también respecto a la española.
Con todo, la mayoría se presta a puntualizar que si no en todo, sí en parte, ha variado el escenario respecto a pasados ejercicios. A juzgar por sus opiniones, el diferencial en lo que a valoración se refiere se estrecha. 'Seguimos apostando por Europa frente a EE UU, aunque consideramos que el mejor comportamiento de la Bolsa europea frente a la americana no debiera ser tan acusado como lo ha sido este año', sostienen en Inverseguros.
Los valores que pueden ser objeto de operaciones empresariales se erigen como los favoritos por los analistas
Para estos expertos, los multiplicadores europeos se mantienen más atractivos y el diferente ciclo de política monetaria juega a favor de la Bolsa europea, 'que está encontrando en la evolución del tipo de cambio un aliado adicional', añaden. El crecimiento de los beneficios empresariales, no obstante, es favorable para la economía de EE UU, que se espera alcance un ritmo del 12%, estimado según Caja Madrid Bolsa, frente al 9% que se prevé registre la zona euro.
Aunque mayoritaria, no es ésta la opinión unánime. Los expertos de Link Securities, entre otros, se inclinan por la renta variable de EE UU ya que entienden 'que la economía seguirá creciendo con fuerza al igual que los beneficios empresariales, con la salvedad de que el dólar puede jugar en contra, limitando la rentabilidad en euros de este mercado', señalan. Para estos expertos, el hecho de que el proceso de subidas de tipos esté a punto de finalizar, al contrario de lo que sucede en Europa, puede favorecer las Bolsas de EE UU.
La tendencia de fondo, no obstante, continuará alcista. No alcanzará las revalorizaciones de años anteriores, según las opiniones recogidas, pero no será un año atenazado por los riesgos, según se desprende del informe de estrategia de Bankinter. 'Probablemente podemos esperar una consolidación de niveles, pero ajustada a la evolución de los beneficios', señalan desde esta entidad.
En este contexto, la selección exhaustiva de los valores cobra este año, si cabe, mayor protagonismo que en ejercicios anteriores. Valores con perspectivas de crecimiento, que ofrezcan una atractiva rentabilidad por dividendo -en todos los casos superior a la de la deuda pública- y, principalmente, candidatos a protagonizar alguna operación corporativa conforman las apuestas.
En Europa, Renta 4 recomiendan cautela si se toman posiciones en compañías que pueden desencadenar movimientos corporativos. Apuntan Danone, ABN Amro y Lloyd's como favoritos a ser opados y por lo tanto beneficiados por el pago de una prima de control. En el lado opuesto, esto es, en el de los que incurrirían en el riesgo puntual de inversión están, según esta firma, BNP, Royal Bank of Scotland, Deutsche Bank, Barclays, Alcatel, Eni y Eon. En general, los sectores preferidos por optar a las mayores rentabilidades el próximo año son el financiero y el de seguros (por el positivo entorno macroeconómico, la exposición a los mercados internacionales y la posibilidad de que se produzcan movimientos corporativos), que encabezan la lista de potenciales, telecomunicaciones, el de materiales básicos y petrolero, donde las compañías se seguirán beneficiando de los elevados precios del petróleo.
En EE UU, por su parte, las apuestas se repiten. Un ejemplo de ello es que según el consenso de analistas, sondeado por JCF, los valores con más potencial y mayor número de recomendaciones de compra son financieras como Citigroup o American Express, tecnológicas como Microsoft, United Technologies, IBM o Intel.
Otras zonas: Las condiciones actuales favorecen el crecimiento
Mejor Asia que Latinoamérica
El crecimiento seguirá fuerte. Los mercados emergentes volverán a registrar tasas notables de crecimiento, si bien la subida de tipos y las incertidumbres que se derivan del calendario electoral -México y Brasil celebrarán elecciones presidenciales y legislativas en julio y octubre, respectivamente- ha provocado que las preferencias de los bancos de inversión se inclinen por la zona asiática. China, pese a que se espera que ralentice el ritmo de crecimiento que viene registrando -hasta el 9%- e India, que según algunos expertos debería crecer por encima del 8%, son las principales apuestas. En general, las previsiones son que el bloque de países denominado BRIC (Brasil, Rusia, India y China) refuerce su protagonismo en la economía mundial, lo que tenderá a reducir los desequilibrios comerciales.En Latinoamérica, específicamente, ayudará la estabilidad de divisas y la moderación de precios.
Japón vuelve a brillar
Tras unos años de escaso crecimiento, la economía japonesa recupera vigor y se perfila como una de las zonas favoritas de inversión para 2006. Algunas previsiones señalan, de hecho, un crecimiento estimado para 2006 del 2%, frente al 1,6% registrado en 2005. Y lo que es más importante, muchos señalan que éste puede ser el ejercicio en el que Japón deje atrás la deflación. 'Esto permitiría un salto cualitativo notable en el dinamismo del consumo privado y de la inversión, acelerando algo más el crecimiento económico', señalan desde Bankinter. Con estas previsiones, no extraña que varios bancos de inversión empiecen a sopesar la inversión en Japón como una buena oportunidad. De hecho, en muchas carteras, esta zona está sobreponderada con un potencial de revalorización superior al 20% y un beneficio por acción estimado para el Nikkei en 2006 del 13,4%.