Actas del BCE: “Es mayor el riesgo de recortar tipos demasiado pronto que el de hacerlo demasiado tarde”
El banco central señala que el proceso de desinflación es aún “frágil” pero apunta a marzo como el momento de debatir la rebaja del precio del dinero
Las compuertas para la rebaja de tipos en la zona euro comenzarán a abrirse en marzo, en la cita que celebrará el día 7 de ese mes el Consejo de Gobierno del BCE y en la que será el momento en el que, esta vez sí, empezar a debatir el recorte. Así lo apuntan las actas de la reunión del pasado 24 y 25 de enero, en que Christine Lagarde no mostró prisa alguna por bajar el precio del dinero y sí insistió en la necesidad de contar con más datos, en especial en relación con las revisiones salariales, para tomar una decisión.
Tras el encuentro del Consejo de Gobierno en enero, Lagarde también sugirió que marzo sería el momento de poner el debate del recorte de tipos sobre la mesa, una fecha que confirman las actas de ese encuentro publicadas este jueves. En el documento, se reconoce que la actualización de las previsiones económicas de marzo apuntará probablemente a una revisión a la baja en las estimaciones de inflación para 2024 y también en las de crecimiento. Terreno abonado por tanto para un recorte de tipos, sobre el que el BCE insiste en que no quiere precipitarse. Iniciar el debate sobre esa rebaja no significará por tanto un recorte inminente, pero en marzo el BCE ya contará con los indicadores necesarios para abordar el cambio de ciclo en su política monetaria.
Las actas del BCE insisten en que, antes de dar por derrotada a la inflación, la variable clave son las perspectivas de precios a medio plazo. “Aunque la inflación había disminuido más rápidamente de lo previsto, ello podía atribuirse en parte a factores puntuales y a la evolución de los precios de la energía, que podría revertirse fácilmente”, recoge el documento. Para evaluar las perspectivas de inflación a medio plazo, el BCE reitera en la importancia de analizar una amplia gama de indicadores. La más importante, en qué medida el proceso de desinflación se traslada también a menores alzas salariales.
De momento, los miembros del Consejo de Gobierno del BCE coincidían en la cita de enero en que la prudencia y la paciencia son aún necesarias y en que “el proceso desinflacionista se mantiene frágil”. Así las actas señalan que “el riesgo de recortar los tipos de interés demasiado pronto sigue siendo mayor que el de hacerlo demasiado tarde”.
Las expectativas del mercado sobre las bajadas de tipos del BCE este año se han enfriado con fuerza en las últimas semanas y se están alineando con los recortes que el banco central contempla en las previsiones económicas que anunció en diciembre, por un total de 75 puntos básicos durante el año. Frente a los hasta siete recortes del precio del dinero que auguraban las apuestas de los inversores al cierre de 2023, ahora esas apuestas los reducen a algo menos de un punto porcentual de rebaja. Es decir, a unos tipos de interés que acabarían el año entorno al 3,5%, desde el 4,5% actual de la tasa de referencia.
Christine Lagarde, presidenta del BCE, ya ha avanzado que la fecha probable para un primer recorte sería el verano. Las apuestas en el mercado de futuros se concentran en la cita del mes de junio, aunque también hay opciones para la de abril, en una proporción de uno a tres.
El enfriamiento en las expectativas de recortes se ha visto reforzado con la publicación de los datos de servicios y producción manufacturera de Francia y Alemania, que han batido las previsiones y dado muestras de cierta resistencia de sus economías que podría animar a retrasar el recorte de tipos.
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