Blogs por Alexis Ortega

Draghi ante el Parlamento Europeo

Tras las elecciones en Alemania del fin de semana, ahora Draghi. El presidente del BCE en su comparecencia ayer ante el Comité de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo parecía querer frenar la reciente y renovada fortaleza del EUR. Siempre hemos sostenido que el plan de "normalización" de la política monetaria pasa irremediablemente con algo casi más importante: una normalización "ordenada" de la cotización del EUR. La insistencia ayer de Draghi en la necesidad de mantener una política expansiva, parece ahondar en ello.

El principal mensaje es que retrasó a diciembre (la reunión del Consejo de Gobierno del 14) el posible anuncio de un posible "tapering": «...decidiremos a final de año sobre una recalibración de nuestros instrumentos para mantener el grado de apoyo monetario que la economía de la zona euro todavía necesita para completar su transición hacia un crecimiento más equilibrado...» frente a las declaraciones del pasado 7 de septiembre en las que indicaba que "... las discusiones tendrán lugar en otoño, probablemente".

El hecho de que indique que "... la reciente volatilidad del tipo de cambio representa una fuente de incertidumbre que requiere monitorización en relación a sus posibles implicaciones para la previsión sobre la estabilidad de los precios a medio plazo" pone en relación la importancia del tipo de cambio y lo que es más importante, como su evolución reciente es desfavorable para lograr el objetivo de inflación y con ello del proceso de "normalización de la política monetaria. Finalizó con "... todavía es necesario un grado sustancial de acomodación monetaria para que se materialice la trayectoria ascendente de la inflación".

En medio de todo ello, el último informe del BIS (Banco Internacional de Pagos) alerta que, tras una larga década de laxa política monetaria, los préstamos apalancados ("bonos basura") se está emitiendo con cláusulas cada vez menos estrictas y que en las bolsas "los inversores recurrieron a un volumen récord de acciones compradas a crédito para reforzar sus inversiones". Advierte de que, atendiendo a medidas como la relación entre el precio de las acciones y los beneficios de las compañías (PER) «... las cotizaciones bursátiles podrían ser extremas»

Tras la comparecencia de ayer de Mario Draghi, el euro cae un 0,9%, hasta la zona de los 1,1830-40 dólares. Señalar que también la entrada de los ultraderechistas de Alternativa para Alemania (AfD) como tercera fuerza política en el Bundestag empañando la victoria de Merkel contribuyó parcialmente a la caída del EUR en los primeros instante de la sesión de ayer. Con todo ello, parece que se quiere cumplir con el guion: corrección puntual del EUR hacia la zona de los 1,16-1,17 para posterior reanudación de la tendencia de apreciación del EUR a medio/largo plazo.

Comentarios

(Sobre el dato de 'acciones compradas a crédito' y el nivel de la Bolsa de Nueva York, y lo extremistas que están ambos:https://www.advisorperspectives.com/dshort/updates/2017/09/06/a-look-at-nyse-margin-debt-and-the-marketEs una lástima que nosotros-el-pueblo-llano no dispongamos del dato de 'NYSE margin debt' sobre la marcha porque, a la vista del gráfico, está claro que se ha anticipado a los crash de 2000 y 2007.) (El EUR/USD parece estar tan lateral como el S&P 500: ¡es que estamos todos esperando el crash/recesión! ¡Cuidado! No solo está sobrevalorada la Bolsa norteamericana, aunque es la más grande —más de un tercio de las Bolsas de todo el mundo— y la que más sobrevalorada está:http://www.starcapital.de/research/stockmarketvaluation?SortBy=Shiller_PE Volveremos sobre ese magnífico mapa dinámico del mundo bursátil y su tabla asociada.) PRECIOS DE ACTIVOS Y PRECIOS DE CONSUMO: EN LA ERA CERO, SUS DINÁMICAS NO HAN DE SER CONTRAPUESTAS.- El modelo popularcapitalista ha degenerado en una injusta e insostenible «ASSET-RICH & INCOME-POOR ECONOMY». Como decimos en Transición Estructural Net:- «somos tan ricos —Patrimonio— que nos vamos a morir de hambre —Renta—»; y - «antes los ricos hacían cosas, ahora no dan trabajo ni a su secretaria». El problema es doble:a) el rentismo aproductivo —rentas popularcapitalistas— parasita tanto las rentas del Trabajo & Empresa —rentas capitalistas— que el sistema capitalista ha decidido reprimirlo; lo tiene muy avanzado en materia de rentismo financiero fijo —la última, los bonos sénior non-preferred—.; yb) los elementos patrimoniales —pomposamente llamados activos— que los usureros eligen para reírse de la estabilidad de los precios de consumo conquistada por el sistema capitalista, son cada vez peores —la última en España, los pisitos-de-pobres—. Literatura relativamente reciente: a) «ASSET PRICE BUBBLES».-- «Asset Price Bubbles: A Selective Survey», Anna Scherbina, 2013https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2013/wp1345.pdf- «Asset Bubbles: Re-thinking Policy for the Age of Asset Management», Brad Jones, 2015http://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2015/wp1527.pdf (¿A qué nos referimos con las frases inflación-de-activos —'asset price inflation'— y burbujas-de-activos —'asset bubbles'—? Primero, a los precios de los inmuebles de propiedad privada; en segundo lugar y con menos importancia, a la cotización de determinadas acciones en mercados oficiales; y, por último, a los precios de un conjunto heterogéneo de elementos patrimoniales, que varía en el tiempo, y en el que puede haber cosas pintorescas, como esas estampitas digitales que son las mal llamadas criptomonedas. Renunciamos a definir los conceptos de inflación-de-activos y burbujas-de-activos. Son patrañas de usureros y estafadores para hacerte creer que las autoridades monetarias tienen la culpa de tu expolio. Que los definan los popularcapitalistas, que son quienes los emplean para intentar justificar por qué ellos moralmente tienen 'derecho' a forrarse a costa de tus rentas del Trabajo & Empresa. La vigilancia contra la inflación-de-activos y las burbujas-de-activos es cosa más de los Ministerios de Interior y de Justicia, que de los de Economía y de Hacienda.) b) ICEBERG DEFLACIONARIO y «SECULAR STAGNATION».-- Un documento 'basic': «Deflation: Determinants, Risks, and Policy Options»http://www.imf.org/external/pubs/nft/op/221/index.htm- Larry Summers:http://larrysummers.com/category/secular-stagnation/ En Jackson Hole 2017 ha tenido lugar el primer gran cambio ideológico del bancocentralismo desde el Pre-Pinchazo de la Burbuja —bastante antes de otoño de 2006 se avisó que habría Política Monetaria No-Convencional—. La nueva política de comunicación bancocentralista prepara el crash que viene, que se quiere circunscrito a 'los' activos burbujeados —Bolsa e inmuebles—. Tiene tres elementos:- 'hace una década' —enfoque estructural, no coyuntural: Era Cero—;- entidades de crédito 'resilientes' —va a haber crisis 'financiera', es decir, de entidades financieras, pero es administrable—; y- el brexitrumpismo —proteccionismo, etc.—, chivo expiatorio de la recesión que conlleva el crash. Véase que el cambio ideológico es general en la 'Überbau':«Time for Change»https://www.ippr.org/files/2017-09/1504617046_cej-interim-report-summary-september2017.pdf No se confundan. Este cambio ideológico, o superestructural, es consecuencia del cambio estructural. No al revés. Ya estamos viviendo los prolegómenos del crash y, por tanto, del Repinchazo de la Reburbuja. ¡Ánimo! En España, la oficialización será en 2018. Gracias por leernos.
El Margin Debt no declina, la primera etapa bajista se va hacer de rogar😅
Es imposible saber si el 'margin debt' declina porque no dan el dato sobre la marcha, sino con un retardo de semanas.
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