La Bolsa Intradía

Unos mercados financieros 'japonizados'

El equipo de estrategia de Saxo Bank alerta en un informe que el voraz crecimiento que se está descontando en los mercados puede ser decepcionante. Según la firma, cada vez da más la impresión de que hemos entrado en un nuevo régimen económico en el que se ha asimilado que las grandes compañías, agentes financieros o países de Europa occidental serán rescatados si fuera necesario. Y eso, al valorar el "riesgo de incumplimiento, se traduce en ratios de precio/ganancias (PER) más elevados y en un rendimiento más bajo de los activos. Saxo opina que la situación se parece cada vez más a la de Japón después de 1990, cuando existía una gran reticencia a que las compañías y los bancos se declarasen en bancarrota. Esta postura, unida una combinación de deuda incobrable, deflación y desarrollo demográfico negativo, entre otras, condujo a una disminución del rendimiento de todos los activos japoneses. "No consideramos que las cosas vayan a ir tan mal en las economías occidentales. Nuestra flexibilidad es mayor (...) y nuestra cultura, en gran medida, ansía un cambio necesario", señala el informe. Los estrategas consideran que el precio de los activos no está tan desfasado como aquél del Japón de los noventa, pero creen que estamos siendo testigos de una "japonización" de los mercados financieros a pequeña escala: menor volatilidad, menor rendimiento de la deuda pública y privada. Prevén un incremento del S&P 500 en el cuarto trimestre hasta los 1.121 puntos que debería ser el tope del ciclo.

¡Viven!

No es un secreto que la industria de hedge funds ha vivido unos tiempos harto difíciles. Por eso, el responsable de inversión alternativa de Dexia AM, Fabrice Cuchet, de gira ahora por diversas ciudades europeas, se considera afortunado: "La gente se alegra cuando ve que la misma persona lleva 10 años presentando lo mismo. Puede que suene aburrido, pero es muy buena señal cuando son tantos los que han caído en los últimos años".