Bank of America enfría su visión sobre BBVA y Unicaja a las puertas de los resultados
Los expertos escogen a CaixaBank como su opción preferida en el sector bancario español
Bancos centrales, tensiones energéticas, dudas sobre el sector tecnológico, indicadores macroeconómicos... La lista de asuntos que vigilan los inversores no deja de crecer. A partir de la próxima semana se añadirá uno más: la temporada de resultados. Mientras los mercados intentan descifrar las intenciones del presidente de EE UU, Donald Trump, respecto al estrecho de Ormuz, las cotizadas empezarán a rendir cuentas. Con unos índices instalados en máximos históricos y un escenario todavía plagado de incertidumbres, las cifras del segundo trimestre y, sobre todo, las previsiones para la segunda mitad del año se perfilan como la próxima gran prueba para unas Bolsas que han hecho gala de una notable resistencia. En España, la temporada arrancará con la banca. Y esta vez no será Bankinter, habitual encargado de inaugurar la campaña, sino Santander, que presentará sus cuentas el próximo 22 de julio.
A la espera de conocer las cifras, las firmas de análisis van haciendo sus propias previsiones y aprovechan la ocasión para actualizar sus valoraciones. Los analistas de Bank of America han sido los últimos en mover ficha. La entidad estadounidense ha sacado a BBVA de su lista de valores a comprar al considerar que la normalización de la economía turca está siendo más lenta de lo previsto, y ha rebajado además su recomendación sobre Unicaja a infraponderar porque consideran que la entidad ya ha subido demasiado y que la cotización recoge buena parte de las mejoras operativas del banco.
Durante meses, BBVA fue la apuesta favorita de Bank of America entre la banca española. Sin embargo, un año después de que la entidad presidida por Carlos Torres sorprendiera al mercado con una mejora de la retribución al accionista en pleno proceso de opa sobre Sabadell, el foco de los analistas ha girado hacia Turquía. Y es precisamente este mercado el que concentra ahora las mayores incertidumbres. “Rebajamos nuestra recomendación sobre BBVA a neutral por el deterioro de la visibilidad macroeconómica en Turquía, un factor que marca la principal diferencia respecto a las previsiones del consenso y que constituye una pieza clave de nuestra tesis de inversión”, señalan los expertos de Bank of America.
Tras acumular una revalorización cercana al 10% en lo que va de año, la entidad estadounidense opta por enfriar su recomendación sobre el banco. Además de retirar a BBVA de su lista de valores preferidos, revisa su valoración para reflejar las nuevas perspectivas sobre Turquía. El cambio de criterio se ha dejado sentir este miércoles en Bolsa, donde las acciones cedían alrededor del 1%. Con todo, los analistas siguen viendo margen para nuevas subidas y mantienen un potencial de revalorización superior al 8% respecto a los niveles actuales.
La visión más negativa de Bank of America recae sobre Unicaja. La firma ha rebajado su recomendación desde neutral hasta infraponderar al considerar que la fuerte revalorización bursátil de los últimos meses ha agotado buena parte de su potencial. En los últimos 12 meses, las acciones del banco acumulan un avance superior al 58%, una subida que, a juicio de los analistas, ha llevado la valoración demasiado lejos.
“Unicaja cotiza con una prima cercana al 25% respecto a los bancos de la Unión Europea y también frente al campeón nacional, CaixaBank”, destacan. Aunque el mercado ha recibido positivamente los cambios en el equipo directivo y la reorganización interna puesta en marcha para impulsar la rentabilidad, Bank of America considera que la cotización ya descuenta gran parte de estas mejoras. La entidad señala además que Unicaja presenta unas perspectivas menos favorables que las de otros competidores, con un crecimiento del negocio más moderado, una menor sensibilidad a los tipos de interés y una evolución del beneficio por acción menos dinámica.
“Las previsiones de beneficio por acción del consenso ya no dejan margen para nuevas revisiones al alza. Aunque el exceso de capital sigue ofreciendo opcionalidad, existen obstáculos prácticos para desplegarlo plenamente”, concluyen los analistas. La cautela se traduce en un precio objetivo de tres euros por acción, inferior a la cotización actual y que apunta a un recorrido bajista cercano al 7%. El mercado ha recogido el mensaje con descensos del 1,5% para el valor.
Si BBVA y Unicaja encarnan las dudas, CaixaBank representa la cara opuesta de la moneda. La entidad que preside Tomás Muniesa es la favorita de Bank of America dentro de la banca española. Los analistas aconsejan comprar acciones y le dan un potencial del 15%, hasta los 14,2 euros, una de las valoraciones más altas entre las firmas que siguen al valor. “CaixaBank es el banco líder en España, con una sólida cartera de depósitos y una cuota de mercado de aproximadamente el 30% en ahorros. Creemos que los flujos de ingresos no financieros se convertirán en una ventaja competitiva clave que se verá recompensada con un sólido impulso en la gestión patrimonial”, destacan. La firma se muestra especialmente constructiva con el banco y considera que la entidad aún cuenta con varios catalizadores a corto plazo. Entre ellos sobresalen una evolución más favorable de los ingresos y la posibilidad de que continúe mejorando sus previsiones para los próximos trimestres.
Para Bankinter, Sabadell y Santander, los analistas mantienen la recomendación de neutral. A la espera de la publicación de resultados, la firma espera que el conjunto de la banca española registre un sólido comportamiento del margen de intereses (la diferencia entre lo que las entidades cobran por los préstamos y pagan por los depósitos), con un avance cercano al 3% en el segundo trimestre, claramente por encima del 1% que descuenta el consenso del mercado.
A partir de la próxima semana, las cuentas y las previsiones tomarán el relevo a las especulaciones. Con los mercados en máximos, los inversores buscarán en los resultados de la banca nuevas pistas sobre la capacidad del sector para mantener el ritmo de crecimiento de beneficios en un entorno cada vez más exigente.