Nicolas Faller (UBP AM): “El mercado es más fuerte que cualquier político, también que Trump”
El consejero delegado de esta gestora suiza, que administra 34.000 millones de euros, se muestra confiado en una resolución rápida de la guerra de Irán
Nicolas Faller (1968, Colmar, Francia) es consejero delegado de UBP Asset Management, la gestora de fondos del banco suizo Union Bancaire Privée (UBP). Originario de una región situada a pocos kilómetros de las fronteras con Alemania y Suiza, Faller dirige una firma que administra unos 40.000 millones de dólares (34.000 millones de euros), dentro de un grupo que gestiona alrededor de 200.000 millones de dólares, con un negocio históricamente centrado en la banca privada y cada vez más orientado a la gestión de activos para clientes institucionales y a la distribución internacional.
Pregunta. ¿La guerra de Oriente Próximo ha provocado salidas relevantes de dinero en su gestora?
Respuesta. No. Enero y febrero fueron muy buenos y marzo fue solo ligeramente negativo, con salidas de unos 30 millones de dólares, una cifra marginal. No hemos visto pánico ni reembolsos masivos. Muchos clientes optaron por una actitud de espera, manteniéndose en liquidez hasta tener más visibilidad en el mercado. Abril, de momento, está siendo positivo.
P. ¿Cómo cree que evolucionará la situación con este conflicto bélico?
R. El mercado es, en última instancia, más poderoso que cualquier líder político, incluido Trump. Cada vez que ha tomado una decisión muy negativa, como pasó con el anuncio de aranceles, el mercado le ha obligado a rectificar. En esa ocasión tuvo que anunciar una tregua parcial de 90 días para la guerra comercial. Igual que ahora se ha visto forzado a acordar el alto el fuego con Irán. Trump es un negociador y sabe que la economía es el factor clave para sus votantes.
P. La subida del precio del petróleo ha sido clave...
R. Trump fue elegido con el lema de ‘América, primero’. Pero parece ser que ya se le ha olvidado. Ha iniciado una guerra y ni él sabe para qué lo ha hecho. Poco a poco aumenta el malestar entre sus votantes. Cuando ven cómo se encarece el llenado del depósito de su coche, su malestar crece. A Joe Biden la fuerte inflación de 2022 le pasó factura y Trump no quiere repetir ese error. Así que necesita parar la guerra ya. Los mercados lo saben, y por eso se han comportado con tanta solidez.
P. ¿Le preocupa una posible burbuja en la inteligencia artificial?
R. No diría que exista una burbuja generalizada, pero sí hay subsectores caros en relación con lo que pueden ofrecer. Al mismo tiempo, hay áreas tecnológicas más maduras con potencial. Hay grandes divergencias. Además, no creemos que temas como la transición energética o la biodiversidad hayan perdido relevancia. La tecnología será clave para abordar esos retos.
P. En los últimos meses se han visto problemas en algunos fondos cerrados de crédito privado. ¿Qué está ocurriendo?
R. Llevamos meses siendo cautos. Algunos productos estaban excesivamente concentrados y mal diversificados. Los que más problemas han tenido prestaron mucho dinero a compañías de software, que ahora están sufriendo mucho. En Europa estamos relativamente protegidos por la regulación, pero el mayor riesgo lo vemos en Estados Unidos, donde ciertos productos semilíquidos se vendieron de forma inadecuada a clientes minoristas. En UBP hemos decidido pausar la promoción de fondos perpetuos a clientes privados y analizar en detalle los activos subyacentes, el apalancamiento, las valoraciones y la liquidez.
P. ¿Cómo debería entender el inversor este tipo de productos?
R. Un producto semilíquido no debe considerarse líquido. Hay que tratarlo como una inversión ilíquida a muy largo plazo. Un dinero del que no se puede disponer durante mucho tiempo. Casi como un segundo pilar del plan de pensiones. Solo tiene sentido utilizar las ventanas de salida que ofrecen en eventos excepcionales.
P. ¿De dónde proceden principalmente los flujos que recibe UBP Asset Management?
R. Trabajamos tanto con clientes institucionales, como fondos de pensiones, aseguradoras y fondos soberanos, como con bancos que incorporan nuestros fondos a sus plataformas de arquitectura abierta. El negocio está repartido aproximadamente al 50% entre cliente institucional y distribución a terceros. De los 40.000 millones de dólares que gestionamos, unos 10.000 millones corresponden a clientes internos de banca privada y unos 30.000 millones a clientes externos.
P. ¿Cuáles son hoy las estrategias más importantes de la gestora?
R. Nuestro principal foco es la renta fija activa. Contamos con una amplia experiencia en crédito de alta calidad, bonos con un perfil de mayor riesgo y deuda de mercados emergentes, tanto corporativa como soberana. Además, hemos desarrollado productos multicrédito que combinan distintas fuentes de rentabilidad y que hoy son uno de nuestros principales pilares. El segundo gran eje son los hedge funds [fondos de inversión libre], un área en la que UBP ha sido históricamente un actor relevante, tanto en fondos de fondos como en estrategias individuales, apoyados en una plataforma propia de selección y control de riesgos. También gestionamos renta variable.
P. ¿Ve interés por los hedge funds en España?
R. Poco a poco va creciendo. Entre 2010 y 2020, con mercados impulsados por la liquidez de los bancos centrales, los hedge funds lo tuvieron muy difícil. Desde 2021, con más volatilidad y subidas de tipos, han vuelto a demostrar su utilidad. Creemos que una asignación en torno al 10% puede ser adecuada para muchos clientes.
P. ¿Y en renta variable, dónde ponen el foco?
R. Gestionamos principalmente Bolsa global y suiza. En acciones globales contamos con dos enfoques: una estrategia muy concentrada, con unas 30 compañías, y otra menos concentrada, con alrededor de 80 valores. Además, desarrollamos estrategias de impacto, incluidas una centrada en biodiversidad y otra en mercados emergentes.
P. El año pasado fue complicado para los fondos que se enfocan en la calidad de las empresas. ¿A qué se debió?
R. Los gestores que se fijan en ese factor de calidad invierten en compañías que han demostrado capacidad para generar beneficios recurrentes a lo largo de varios ciclos. En los últimos años, sin embargo, el mercado ha estado dominado por valores tecnológicos ligados a la inteligencia artificial y a los semiconductores que aún no habían probado esa recurrencia. Como estos valores explicaban gran parte de la subida de la Bolsa mundial, quienes no los tenían en cartera se quedaron por detrás del índice.
P. ¿Cree que puede producirse una gran rotación en el mercado, de las tecnológicas a valores más tradicionales?
R. Es difícil saberlo. Por ahora el mercado sigue muy concentrado y volátil. Por eso creemos que, en este momento, tiene sentido no separarse mucho de los grandes índices y mantener carteras bastante diversificadas.
