El 90% de los gestores de fondos de Bolsa no batió en 2024 a su índice de referencia
Los resultados entre los vehículos en renta fija fueron mucho mejores, especialmente los de deuda corporativa
Mejorar los rendimientos que obtienen los índices bursátiles no es fácil. Año tras año, la firma S&P Dow Jones elabora un informe en el que se analiza qué porcentaje de gestores de fondos de inversión es capaz de batir al indicador de Bolsa con el que se compara (índices como el Ibex, el S&P 500 o el MSCI World, para la renta variable mundial). Es el temido informe Spiva, que elabora Tim Edwards. Los resultados son siempre desalentadores. De acuerdo con los datos de 2024, hechos públicos este jueves, tan solo un 9% de los gestores de fondos europeos consiguió mejores resultados que el índice de Bolsa global construido por S&P (y que reúne a una amplia variedad de cotizadas de todo el mundo).
Esto no ocurre solo con los gestores de renta variable mundial. De los fondos dedicados a la Bolsa española, el 88% logró peores resultados que el índice (uno muy similar al Ibex 35). Con todo, la cifra es mejor que la de 2023, cuando el 97% no batió al selectivo. En los fondos de Bolsa de Alemania, el 94% de los gestores profesionales obtuvo un rendimiento peor que el Dax. En Francia fue el 91%, en Italia el 72%...
La explicación de por qué los gestores tienen peores retornos que los índices con los que se comparan tiene que ver con los costes. Un índice bursátil no pide pan. Es una expresión matemática que sintetiza la evolución de un conjunto de acciones (normalmente, se pondera en función del tamaño de cada compañía y, así, influye más en el Ibex una subida del 2% de Inditex que una del 5% de Unicaja). En cambio, los fondos de inversión sí que llevan aparejados gastos. El principal: los sueldos de los gestores. Pero también lo que se pagan otras facturas, ya sea a las firmas de análisis que aportan información, los gastos de transacción de comprar y vender títulos, gastos de registro, de auditoría, de supervisión...
En suma, un fondo de Bolsa acaba soportando gastos anuales que fácilmente llegan al 2% anual. Por lo tanto, si un año el índice general de renta variable europea, el Stoxx 600, sube un 10%, el gestor que quiera batirlo tendrá que lograr más del 12% de rentabilidad, porque sabe que a los partícipes del vehículo solo les llegará el 10%, ya que la diferencia se la comen los gastos.
Otro factor es que en los índices, por definición, no hay ningún sesgo de comportamiento. Son una mera expresión algebraica. En cambio, entre los gestores, es inevitable que haya sesgos, que se dejen influir por las percepciones, por las modas, que sean demasiado conservadores... En muchos casos, especialmente en los fondos que pertenecen a bancos, no quieren dar muchos sustos a sus clientes, por lo que prefieren ceñirse al índice, aunque sea yendo algo por debajo, antes que desmarcarse mucho y que una corrección les pille en fuera de juego.
Los resultados presentados por S&P Dow Jones no quieren decir que 2024 fuera un mal año para los inversores en fondos. De hecho, los que invirtieron en fondos de Bolsa española lograron de media una rentabilidad del 12,12%, los especializados en Bolsa de EE UU subieron un 27,4% y los de renta variable europea obtuvieron un 5,2%. El problema es que los índices subieron mucho más. El Ibex, por ejemplo, acabó revalorizándose casi el 15%.
También hay que hacer una prevención respecto a estos datos y es que, se trata de un informe de parte. S&P Dow Jones es el mayor proveedor mundial de índices, dueño de la fórmula del índice más importante del planeta, el S&P 500, que sintetiza la evolución de la Bolsa norteamericana. La compañía cobra de aquellos fondos que se comparan con su índice y se está viendo beneficiada del auge de los fondos indexados, o fondos pasivos, aquellos que replican la evolución de los índices, en lugar de dedicarse a elegir qué acciones comprar y vender.
Renta fija
En el informe Spiva de este año sí que han destacado el buen hacer de los gestores de fondos de renta fija. Especialmente aquellos dedicados a invertir en bonos emitidos por compañías. En los fondos de deuda corporativa de la máxima calidad (bonos investment grade, en la jerga), el 59% de los gestores ha mejorado los rendimientos de su índice de referencia, y en los de renta fija empresarial de peor calidad, lo ha hecho el 61%.
Los porcentajes son algo peores en los fondos que invierten en deuda emitida por Gobiernos, aunque mucho mejores que los productos de renta fija. Según el informe Spiva, el 40% de los fondos de este tipo batió a los índices con los que se les puede comparar.
Sobre la firma
