Al Thani revaloriza un 12% su paquete en El Corte Inglés a siete meses de poder activar su venta
Valora su 5,53% en 714 millones de euros, lo que equivale a tasar el 100% del grupo en casi 13.000 millones
El Corte Inglés acaba de iniciar un año 2025 que puede traer cambios de calado en la composición de su capital. El próximo mes de julio se abrirá la primera de las ventanas fijadas en el acuerdo con su accionista catarí, el jeque Hamad bin Jassim bin Jaber Al Thani, como establece el contrato que ambas partes firmaron hace 10 años.
A escasos siete meses de poder activar su salida definitiva de El Corte Inglés, Al Thani acaba de incrementar el valor contable del paquete de acciones que mantiene en la compañía, equivalente al 5,53% de su capital, a través de la sociedad luxemburguesa Primefin. Esta acaba de depositar sus cuentas anuales del ejercicio 2023 en el registro mercantil luxemburgués, con una celeridad mayor que la vista en los últimos años. Las mismas dan un valor de 713,8 millones a su participación, lo que supone un incremento del 12% respecto a la que figuraba en sus estados contables de 2022.
Cada año, Primefin revisa el valor razonable de sus acciones en El Corte Inglés, el único activo que consta en su balance. Lo hace utilizando el método de valoración de descuento de flujos de caja futuros, que define el valor de las acciones a través de una serie de porcentajes ligados a escenarios de crecimiento.
Esos casi 714 millones suponen una diferencia de 77,4 millones con respecto a la valoración anterior. Primefin se apunta la misma como plusvalía en la cuenta de resultados, lo que le permitió cerrar el ejercicio 2023 con un beneficio neto de 35,2 millones. El resultado es inferior al ejercicio precedente por dos motivos: dicha plusvalía fue mayor en 2022, al serlo también la revalorización de sus acciones; y los dividendos cobrados también retrocedieron al reducir su peso en el capital de El Corte Inglés.
La última tasación que Primefin hace de sus títulos es la mayor que ha realizado en sus cerca de 10 años de presencia en la compañía, y lo hace a escasos meses de poder completar su salida. Al Thani entró en El Corte Inglés en 2015 a través de un préstamo participativo de 1.000 millones de euros, que acabó convirtiéndose en el 11,07% del capital.
En 2022, el inversor catarí vendió la mitad de esa participación a El Corte Inglés por un montante que acabó alcanzando los 500 millones de euros, como informó este periódico. Ese será el precio de referencia para la potencial venta que pueda llevarse a cabo en verano, y que, como marca el pacto firmado hace 10 años, tendrá que ser El Corte Inglés el que adquiera esas acciones.
Varias ventanas
El mismo establece que Primefin podrá pedir su salida de forma unilateral el 13 de julio de 2025, siempre que el grupo español de grandes almacenes no haya acometido una salida a Bolsa u otra operación corporativa de enjundia, algo que no está en el horizonte más próximo. En cualquier caso, Al Thani tiene la posibilidad de no activar esa cláusula. De no hacerlo, la segunda ventana no llegará hasta el mismo mes de 2028, mientras que la tercera pasaría a 2031, y la última a 2034.
Un motivo para continuar sería la estabilidad que hoy mantiene El Corte Inglés tanto en sus finanzas como en su gobernanza, con una deuda controlada que le permite gozar de la calificación de grado de inversión. También el nuevo plan estratégico, que la compañía activará el 1 de marzo y con el que pretende iniciar una fase de crecimiento del negocio.
O la expansiva política de dividendos: los 160 millones que repartió El Corte Inglés en 2024 fue una cifra récord, y los 125 millones de 2023, la más alta en 17 años. Sin embargo, a Primefin apenas le corresponden 8,8 millones de esos 160.
En todo caso, el accionista catarí siempre ha preferido replegar posiciones. En 2018, cuando pudo aumentar su participación en un 2,25% adicional convirtiendo los intereses del préstamo original en acciones, eligió cobrarlos en efectivo, embolsándose 225 millones. Y en 2022 dio el primer paso hacia su salida definitiva con la venta de la mitad de su participación, saliendo también del consejo de administración.
Préstamo con Deutsche
Un punto también clave en la relación entre Al Thani y El Corte Inglés es el crédito de 300 millones que el primero tiene pendiente de devolver a Deutsche Bank. En concreto, la sociedad Regis Spain, cabecera de Primefin. Como parte del mismo, el banco tiene pignoradas las acciones del inversor catarí en el grupo español. Dicho préstamo tenía su vencimiento inicial en marzo de 2023. Este se retrasó un año, y como reflejan las últimas cuentas de Regis Spain, Deutsche Bank aceptó una nueva prórroga, fijando el vencimiento este próximo mes de marzo.
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