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Tribuna
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El presidente del BCE se examina

El presidente del Banco Central Europeo (BCE) se ha sometido el 15 de diciembre a un duro examen al pronunciar una conferencia en la cátedra Ludwig Erhard de la Asociación Iniciativa para una nueva Economía Social de Mercado (INSM), fundada y presidida por el antiguo presidente del banco central alemán Hans Tietmeyer.

Ante uno de los auditorios que representan mejor la ortodoxia de la Economía Social de Mercado (ESM), Mario Draghi defendió la importancia de la estabilidad de precios como objetivo del BCE, recordando la afirmación de Erhard de que "la ESM no es imaginable sin una consecuente política de estabilidad de precios". Para Draghi "hoy no se podría formular mejor esta idea".

A continuación, el presidente enumeró algunas de las medidas tomadas recientemente en el banco central europeo, como la reducción en 0,25 puntos del tipo de interés y las nuevas facilidades para que los bancos puedan refinanciarse en el Banco Central Europeo, al reducir el volumen mínimo de reservas de dos a un punto porcentual con lo que se liberan 100 millardos de euros. Y esto sin ceder en su preocupación por el control de la inflación que, según sus cálculos, al final del año 2012 no pasará del 2% y en 2013 será incluso inferior.

Y para justificar esta política monetaria expansiva en la crisis actual, Mario Draghi recordó que en Europa las empresas y los hogares dependen más de un sistema bancario eficiente que en otros países, pues absorben el 80% de los créditos mientras en Estados Unidos, por ejemplo, no pasan del 35%. Subrayando, además, que dada la importancia que tienen las pequeñas y medianas empresas en Europa, con el 70% del empleo y el 60% del PIB, hay que tener en cuenta que estas empresas no se pueden refinanciar con propias emisiones de valores, por lo que tienen que recurrir a los bancos.

Finalmente, al terminar su disertación el presidente del BCE completó su justificación de la política monetaria añadiendo unas reflexiones sobre los fallos que ha tenido la ejecución del Pacto de Estabilidad y Crecimiento, que en 12 años ha sido quebrantado 60 veces. "Debemos trabajar para que esto no ocurra más" y por eso considera acertados los Acuerdos de la Cumbre europea del 8 y 9 de diciembre para hacer más efectiva la estabilidad de la eurozona, aunque Draghi no ocultó sus temores de que en la práctica su aplicación no consiga la efectividad deseable.

Con estas declaraciones el presidente del BCE pudo responder a la ortodoxia que le recordaron los dos ponentes que le precedieron en el uso de la palabra al hacer su presentación.

Hans Tietmeyer, expresidente del Bundesbank, recordó que Ludwig Erhard había dado gran importancia a la independencia del banco central, añadiendo de su propia cosecha que "la política monetaria no puede ser un sustituto de otras políticas". Y Martin Kannegiesser, vicepresidente de INSM y presidente de la Industria del metal alemana comenzó sus palabras con una clara declaración a favor de Europa y del euro como su moneda común.

A continuación afirmó que "el Estado social moderno corresponde al modelo de la ESM y que la moneda estable es un presupuesto fundamental para un sistema libre y social como es la ESM, clave para la paz en una sociedad que se fundamente en una confianza sin reservas entre los ciudadanos. Necesitamos, por tanto, una nueva cultura de estabilidad en Europa para ganarnos la confianza de los mercados financieros y por eso las conclusiones de la Cumbre europea han ido por el buen camino y las empresas las han recibido con satisfacción, aunque con algunas reservas respecto a la unión fiscal y las sanciones automáticas".

¿Habrá conseguido Mario Draghi aprobar con nota dada la exposición presentada en la cátedra de Ludwig Erhard? En nuestra opinión, el equilibrio demostrado podría ser una lección importante para tantos economistas inquietos con la política del Banco Central Europeo y olvidados de que la ESM, según el Tratado de Lisboa, es el sistema económico que debe regir en la Unión Europea. Y todavía más deberían aprender esta lección esos agentes que con tanta ligereza operan en los mercados financieros.

Eugenio M. Recio. Profesor honorario de Esade

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