El nuevo orden de los fármacos antiobesidad: Eli Lilly abre brecha con Novo Nordisk
Los últimos tratamientos de la de EE UU superan a los de su rival danesa
El orden jerárquico antiobesidad está cambiando. Eli Lilly (Mounjaro y Zepbound), con 815.000 millones de dólares, cotiza a más del doble del múltiplo de Novo Nordisk (Wegovy y Ozempic), cuando antes tenían el mismo valor. Será difícil para el segundo cerrar la brecha.
Ambas son rivales desde hace mucho tiempo en la diabetes. Se han beneficiado del auge de los fármacos GLP-1, que reducen el apetito y permiten perder peso rápidamente. En abril de 2023, ambas tenían una valoración similar, superior a 30 veces los beneficios futuros, según LSEG.
La suerte de Novo cambió en diciembre, cuando su esperado tratamiento CagriSema no cumplió las expectativas en pérdida de peso y tolerabilidad. Desde entonces, se ha desplomado y su valor es de solo 269.000 millones, un tercio del valor de Lilly. Esta también ha afrontado retos. Sus ventas han sido más lentas de lo esperado por la escasez, y su múltiplo de beneficios futuros ha caído desde el máximo de 57 a 35. Pero cotiza con una prima significativa respecto a Novo, que lo hace a 14 veces, en línea con AstraZeneca.
Esta diferencia se debe a los tratamientos de Lilly. En ensayos comparativos, los usuarios perdieron más peso con el de la firma de EE UU. Este año, se espera que su división de diabetes, que incluye la obesidad, crezca un 41%, según Visible Alpha, frente al 25% del negocio comparable de Novo Nordisk.
Lilly también ha obtenido algunos grandes éxitos. A principios de mes, reveló los detalles de un ensayo de su píldora orforglipron, que añadió 100.000 millones a su valor de mercado. Este año publicará los datos de uno nuevo, el retatrutide. Los usuarios perdieron el 24% de su peso en un ensayo anterior, lo que lo convierte en el más prometedor hasta la fecha.
Novo está contraatacando, tratando de obtener la aprobación reglamentaria para vender una píldora en EE UU este año y también espera que los GLP-1 puedan ayudar a tratar el Alzhéimer. Pero el mercado verá pronto la llegada de nuevos competidores, como Roche. Y Novo podría ser más vulnerable dada la menor eficacia de sus fármacos, lo que podría mermar aún más su valoración. Se verá presionada para encontrar nuevas fuentes de ingresos más allá de obesidad y diabetes, que aportan más del 90% de sus ventas. El riesgo de unas fusiones caras podría ser una preocupación más para los inversores.
Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías
