La UE da un paso para impulsar su deslucido mercado de capitales
Quiere crear un fondo de inversión transfronterizo dirigido a minoristas para atraer el ahorro privado
Los líderes de la Unión Europea podrían sacar billones de los cojines del sofá colectivo del bloque, ofreciendo a los ahorradores una forma más fácil de invertir en acciones, según el ex primer ministro italiano encargado de inyectar nueva vida al mercado único. En un informe preparado para la cumbre del Consejo Europeo que se celebró el miércoles y el jueves en Bruselas, y que recibió el visto bueno de los dirigentes de la UE, Enrico Letta lamenta la costumbre de los europeos de guardar el dinero en cuentas bancarias o seguros de vida. Para que los ahorradores confíen más en los mercados de renta variable de la UE, Bruselas deberá darles algo mejor que comprar.
El informe de Letta, de 147 páginas, fue encargado por los 27 jefes de Gobierno con el fin de elaborar algunas ideas para impulsar el crecimiento mediante la profundización de los lazos transfronterizos. Una de las iniciativas más novedosas es su llamamiento a crear un nuevo producto de inversión minorista a largo plazo para 2025. Se trata de un elemento clave de la ambición de Letta de rebautizar la “unión de los mercados de capitales”, estancada desde hace tiempo, como “unión del ahorro y la inversión”, con el objetivo de liberar parte de los 33 billones de euros de ahorro privado del bloque para impulsar los mercados de renta variable y financiar inversiones ecológicas y digitales.
Los esfuerzos anteriores para atraer a los inversores particulares a los mercados de capitales han sido demasiado pequeños, demasiado caros o ambas cosas. Productos con acrónimos como PEPP, OICVM (UCITS) o ELTIF están muy regulados para proteger a los inversores minoristas, y no han podido seguir el ritmo de los mercados de capitales estadounidenses, de fácil acceso. En 2023, los OICVM (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios) europeos registraron una salida de 38.000 millones de dólares (36.000 millones de euros al cambio actual), además de un éxodo de 58.000 millones (54.000 millones) en 2022, según el proveedor de estudios Kepler Absolute Hedge.
Los fondos europeos cobran comisiones más elevadas que sus equivalentes de EE UU, según el Investment Company Institute. Y son más pequeños: en 2021, el fondo estadounidense medio tenía unos activos de 2.700 millones de euros, frente a los cerca de 400 millones de un OICVM, una séptima parte.
Los ahorradores de la UE que buscan un fondo de inversión ordinario se enfrentan a grandes diferencias en las normas fiscales y los requisitos de autorización entre los distintos países. Algunos Estados han tomado medidas enérgicas contra la inversión transfronteriza para frenar la evasión fiscal a través de Chipre, Irlanda o Malta, mientras otros imponen requisitos desalentadores en materia de licencias o idioma local. Entretanto, los inversores que invierten en acciones en el extranjero se enfrentan a requisitos de retención de impuestos de países como España o Italia, que pueden tardar años en resolverse. El resultado es que muchos ahorradores minoristas evitan la renta variable o solo invierten en sus mercados nacionales.
Bruselas podría completar las amplias recomendaciones de Letta insistiendo en el acceso a toda la UE de fondos con comisiones bajas, participaciones diversificadas y liquidez suficiente. Gestoras como Amundi o DWS podrían ofrecer este tipo de productos y gestionar de forma centralizada las retenciones fiscales.
Además de la aversión general al riesgo entre los ahorradores del bloque, existen algunos escollos evidentes. El plan requiere la aprobación de las autoridades financieras nacionales y asegurarse de que los legisladores no añaden demasiados obstáculos, como requisitos sobre la cantidad de valores del mercado local que tendrían los nuevos fondos. Un precedente poco propicio es que los Estados miembros se han mostrado reacios a ceder el control de los gestores de activos a un supervisor central de la UE.
Pero el bloque está desesperado por impulsar sus mercados de renta variable para mantener en casa más startups y financiar las energías limpias y otros costosos proyectos. Letta calcula que los ciudadanos de la UE envían cada año unos 300.000 millones de euros de sus ahorros al extranjero, sobre todo a Estados Unidos. La creación de un nuevo fondo centrado en los inversores minoristas no bastará para invertir la tendencia, pero es un buen punto de partida.
Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías
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