Anthropic llega para revolucionar la inversión en IA, aunque en plena sacudida bursátil del sector
La oferta pública de venta, que apunta a ser la mayor de la historia, dará a los inversores la primera oportunidad de poner precio en Bolsa a los modelos de lenguaje de inteligencia artificial
Todo empezó en un parque, un contraste con los garajes donde suelen nacer las tecnológicas del Valle del Silicio. Anthropic fue fundada en 2021 y su primera veintena de empleados se reunía semanalmente en el parque Precita, un jardín extendido por tres calles en un barrio residencial de San Francisco. Cada uno llevaba su silla, ordenador y comida. “Era un momento realmente interesante para poner en marcha una empresa”, contó en un pódcast Daniela Amodei, presidenta de la compañía y cofundadora junto a su hermano Dario, actual consejero delegado. Aquel ambiente familiar y tranquilo no podría contrastar más con la prueba de fuego que afronta hoy el laboratorio creador de Claude. Anthropic presentó el pasado lunes el folleto de su salida a Bolsa, el último paso para una operación que le dará la vuelta para siempre a la forma en que los inversores apuestan en el sector de la IA. También llega en un momento en que el mercado está castigando con dureza a las tecnológicas que realizan enormes inversiones en IA a costa de sacrificar ingresos y flujo de caja. La semana deja fuertes derrumbes en Bolsa en Alphabet, Intel y Amazon.
Las expectativas están por las nubes con la salida a Bolsa de Anthropic, prevista para el próximo 16 de noviembre. Aunque el folleto no concreta cuánto pretende recaudar la compañía, fuentes conocedoras de la operación apuntan a hasta 100.000 millones de dólares (80.000 millones de euros), según informó el Wall Street Journal. De confirmarse, superaría el récord establecido en junio por SpaceX, con 75.000 millones de dólares. El mercado también anticipa una valoración sin precedentes en un debut, de hasta 2 billones (1,6 billones), el doble de la alcanzada por Anthropic en su última ronda de financiación privada. Así, este laboratorio con cinco años de existencia entraría de golpe entre las diez mayores cotizadas del mundo.
“El mercado por primera vez pondrá un precio directamente a una empresa dedicada a la creación de modelos de frontera”, señala Javier Castro, analista de ING España, en comentario a CincoDías. Hasta ahora, los inversores en Bolsa se han expuesto al sector de la IA a través de grandes tecnológicas como Nvidia o Microsoft, cuyo negocio es vender chips y capacidad de computación. Los modelos, el producto final, han quedado en segundo plano, en una desconexión con el mundo real. Fuera de los parqués, cualquiera sabría nombrar un chatbot de IA antes de un procesador o un centro de datos. Además, el folleto confirma que los pequeños inversores podrán participar en la OPV desde distintos países, incluidos “ciertos Estados miembros del Espacio Económico Europeo”. Todo indica que España estará incluida, porque la normativa europea permite extender una OPV autorizada en un Estado miembro a los demás mediante una simple notificación al regulador local, en el caso español, la CNMV.
Los inversores pasarán a tener información del negocio de estos modelos y, por ahora, los datos son prometedores. De acuerdo con el folleto, Anthropic reportó un beneficio operativo en el segundo trimestre, de 975 millones de dólares (857 millones de euros). Un negocio lucrativo, el único entre los grandes laboratorios de IA, impulsado por el éxito de sus últimos modelos de vanguardia destinados al trabajo de programación y a tareas de oficina, como asistencia jurídica y contabilidad. Desde el inicio del año, los ingresos se han disparado por siete, hasta los 16.800 millones de dólares (casi 15.000 millones de euros) en el tercer trimestre, según adelantó el Financial Times. El folleto solo recoge datos hasta el segundo trimestre.
No todos los datos del folleto son positivos. La compañía de los hermanos Amodei registró un agujero multimillonario en el último semestre, pero se trata de un cargo extraordinario y sin salida de caja. Se debe a unos bonos convertibles en acciones que se han revalorizado con el alza de la valoración de Anthropic en los últimos meses. Más preocupante es que la creadora de Claude disparó sus gastos con infraestructura por cuatro en el último año, hasta unos 5.558 millones de dólares (5.000 millones de euros) en el segundo trimestre.
“El rápido crecimiento de los ingresos (de Anthropic)… se sustenta en un modelo muy intensivo en capital”, advierte Enrico Chinello, investigador de la banca privada Julius Baer, en un informe. Las tecnológicas gastan cada vez más en chips y en la construcción de centros de datos para satisfacer la creciente demanda de capacidad de cálculo de los modelos más avanzados. Alphabet acaba de registrar un flujo de caja negativo debido a estas inversiones, lo que ha asustado a los inversores y provocado una caída de dos dígitos de sus acciones este jueves.
Los analistas coinciden en que Anthropic es el canario en la mina del mercado de la IA. Si la OPV sale bien, renovará el ánimo en el que es el sector estrella de la Bolsa en los últimos tres años. Si fracasa, las cotizadas de la IA se hundirán en las dudas sobre la solidez de sus negocios, como acaba de mostrar Alphabet. El mercado ya exige señales de que los negocios actuales de las tecnológicas sigan generando los recursos que exige su faraónica apuesta inversora para el futuro. “Cuatro de las siete acciones de los Magnífico están ahora en territorio de mercado bajista, entre todos ellos han eliminado un total combinado de 4 billones de dólares en capitalización desde sus máximos”, señala Manuel Pinto, analista de XTB. Hay mucho en juego.
“El escrutinio del mercado una vez cotizada Anthropic podría convertirse en una referencia clave para valorar futuras salidas a Bolsa de empresas del sector”, hace hincapié Borja Miranda Johansson, directivo de la consultora empresarial Sodali & Co, en declaraciones a este diario. Nadie lo notará tanto como OpenAI, la eterna rival de Anthropic y pionera de la IA. El laboratorio creador de ChatGPT, del que los hermanos Amodei se marcharon en 2020, tiene su OPV en el horizonte. Será otra operación multimillonaria anticipada entre las mayores de la historia. En septiembre, el consejero delegado de OpenAI, Sam Altman, situó su estreno bursátil después de 2026.
El debut de Anthropic llega en un momento delicado para la financiación de las tecnológicas. Los ocho meses de guerra en Irán y el recorte del petróleo han disparado la inflación en EE UU hasta su nivel más alto en tres años. Ante esta escalada, la Reserva Federal (Fed) subió el mes pasado los tipos de interés por primera vez desde 2023, encareciendo el crédito, tan necesario para las inversiones multimillonarias en los chips y centros de datos.
“Unos tipos de interés más altos podrían actuar como freno para el sector de la IA”, añade Bert Flossbach, socio fundador de la gestora Flossbach von Storch, a este diario. Aunque la Fed ha indicado una tregua al mantener los tipos sin cambios en su reunión de esta semana, los futuros todavía apuntan a una probabilidad del 80% de subida en diciembre. Y este no es el único problema. La creación de modelos de IA tiene los suyos propios.
“El folleto llega en un momento en el que los mercados cuestionan cada vez más la capacidad de los proveedores de modelos de IA para mantener precios elevados, debido a la creciente competencia”, subraya Chinello, de Julius Baer, en referencia a los chatbots chinos. Estos son en gran parte gratuitos, a diferencia de Claude o ChatGPT, porque los laboratorios chinos desarrollan sus modelos con código abierto, es decir, cualquier usuario puede adaptarlo y entrenarlo por iniciativa propia. Ha sido la manera de trabajar de los laboratorios chinos que quedaron sin acceso a los chips más avanzados de Nvidia por el embargo del Gobierno de EE UU, y el éxito es incontestable. DeepSeek, Kimi K3… Los nombres ya suenan a pie de calle y el estreno de cada nuevo modelo chino hace temblar el Nasdaq.
Los desafíos para Anthropic y el sector también llegan desde casa. Tres propuestas de ley en EE UU, presentadas por legisladores demócratas y republicanos, prevén regular el desarrollo de la IA o hasta prohibir los modelos más avanzados. Las elecciones de medio mandato de este martes podrían girar la balanza en favor de estas restricciones, con los demócratas como favoritos para controlar la Cámara de Representantes y puede que también el Senado. Desde Sodali & Co, Miranda Johansson afirma que “las elecciones son, sin duda, un factor adicional a tener en cuenta”. Donald Trump ya se ha mostrado como firme defensor de no regular la IA y, como presidente, conservará su poder de veto, pero una propuesta regulatoria que se tramite en las Cámaras ya es en sí misma un elemento de fuerte incertidumbre, en especial de cara a las presidenciales de 2028. De aprobarse, estas medidas ralentizarían a corto plazo los negocios de la compañía de los hermanos Amodei, aunque ambos son favorables a regular el desarrollo por el miedo de descontrol de los modelos, otro gran problema para todo el sector de la IA.
En el folleto, Anthropic reconoce un riesgo digno del guión de Matrix o Terminator: “Los modelos han mostrado comportamientos estratégicos o de autopreservación inesperados; esto abarca intentos de resistirse a su desactivación, de ocultar o manipular información, o generar respuestas que podrían interpretarse como coercitivas, engañosas o manipuladoras”. El alarmismo se convirtió en realidad en julio pasado, cuando un modelo de ChatGPT en fase de pruebas atacó por iniciativa propia una plataforma. “¿Quién responde por los daños causados por agentes de IA? La cuestión de la responsabilidad jurídica podría convertirse en una limitación crítica para la aceptación y el éxito comercial de la IA”, cuestiona Flossbach. El propio folleto de la OPV de Anthropic apunta al mayor de los riesgos posibles: “los sistemas de IA suficientemente avanzados podrían plantear riesgos catastróficos o existenciales para la humanidad, si dichos sistemas fueran objeto de un uso indebido, replicados, convertidos en armas o si se les permitiera operar con un alto grado de autonomía”.
¿Cómo invertir en Anthropic?
Mientras no se confirma la disponibilidad de la oferta en España ni los brókers con acceso a ella, el pequeño inversor en España puede apostar por Anthropic a través de fondos cotizados (ETF), que replican índices o sectores y se compran y venden en Bolsa como si fueran acciones. Una opción son los ETFs vinculados al Nasdaq-100, el índice de las 100 mayores tecnológicas. Si la creadora de Claude alcanza la valoración billonaria para su OPV, se sumará al Nasdaq-100 en menos de un mes, a la estela de SpaceX.
Los ETFs son una de las recomendaciones favoritas de los asesores financieros, porque al invertir en una cesta de acciones se diluye el impacto de la volatilidad de la acción de Anthropic en sus primeros días. En este sentido, las primeras sesiones de SpaceX sirven de advertencia a los entusiastas de la creadora de Claude. “Anthropic no me parece una apuesta tan agresiva como SpaceX, pero el momento es peor”, estima David Ardura, director financiero de la agencia de valores Finaccess Value. La acción de la compañía de Elon Musk pasó de dispararse un 25% en sus dos primeras sesiones a desplomarse un 30% al cabo de seis semanas. Ahora acumula una modesta subida del 6% frente al precio de su OPV, aunque la Bolsa es de todo menos tranquila.