JP Morgan AM considera que el mercado descuenta demasiadas subidas de tipos
La gestora estadounidense contempla previsiones más positivas en la renta variable que en la fija
Entre los clientes de JP Morgan AM hay una preocupación predominante: la renta fija. La rentabilidad de los bonos a 10 años en EE UU se sitúa en sus niveles más altos desde principios de siglo, y en Europa el rendimiento de la deuda francesa se dispara hasta alcanzar máximos de 2002, con el riesgo de contagiar al resto de la eurozona. Pero Lucía Gutiérrez-Mellado, la directora de Estrategia en España y Portugal de JP Morgan Asset Management, no contempla una crisis de deuda en el corto plazo. El actual ciclo de subidas de tipos está echando más leña al fuego; sin embargo, en JP Morgan AM creen que la escalada no será tan acusada como descuenta el mercado.
Gutiérrez-Mellado comenta que, pese a que se trata de una creencia muy generalizada, las subidas de tipos no tienen por qué ser malas para el mercado; depende de qué esté impulsando los ajustes al alza. Si la inflación es el principal impulsor, el diagnóstico es más negativo. Sin embargo, cuando los tipos aumentan por el empuje del crecimiento económico, la situación cambia.
En el caso de Estados Unidos, Bernardo Barreto, gestor de renta fija en A&G, apunta a que la subida de tipos del pasado septiembre se produjo “por la revisión al alza de las expectativas de crecimiento, no por un aumento en las expectativas de inflación, ni por un aumento del riesgo crediticio”.
Los resultados de las grandes tecnológicas, que suponen un 40% del índice de referencia estadounidense, han sido “extraordinarios” en el último trimestre, señala Gutiérrez-Mellado. Con este impulso, JP Morgan AM se muestra más positivo en renta variable que en renta fija.
La gran duda que sobrevuela el mercado de renta variable es si la inteligencia artificial (IA), que está siendo el gran motor del crecimiento, generará tanta demanda como se espera, apunta la responsable de estrategia en España de la gestora de fondos del mayor banco del mundo. Es temprano para saberlo, pero Gutiérrez-Mellado señala que los datos que van conociendo sí respaldan la idea de que su adopción por parte de las empresas está siendo exitosa. En todo caso, la gestora recomienda encarecidamente diversificar para no estar tan expuestos al porvenir de la IA. En este sentido, la opción de invertir en renta variable europea, con un menor peso de empresas tecnológicas, se erige como una alternativa cada vez más atractiva.
La economía europea ha superado las expectativas que tenía la gestora, después de que corrigiesen a la baja su previsión con el inicio de la guerra en Irán en febrero. Para sostener el crecimiento han sido fundamentales los países del sur de Europa, destaca Gutiérrez-Mellado. En los próximos meses, los analistas de la entidad confían en que el plan de incentivos fiscales del canciller alemán Friedrich Merz para reactivar la industria empiece a surtir efecto, impulsando el crecimiento de toda la eurozona.