El Tesoro coloca letras a 12 meses por debajo del 3% y con mucha menor demanda de los particulares

Paga un 2,97% a un año, el tipo más bajo desde febrero de 2023, y el 3,242% a seis meses, ambas referencias ligeramente por debajo de la subasta de agosto

El Tesoro ha realizado hoy su primera subasta de deuda de septiembre, de letras a seis y doce meses, en la que ha quedado patente la expectativa de una rebaja inminente del precio del dinero por parte del BCE y un menor apetito por parte de los particulares en el plazo de un año. La rentabilidad ofrecida por las letras a doce meses, el activo del Tesoro más demandado en el corto plazo, ha descendido al 2,97%, lo que retrocede un poco más desde el tipo marginal del 2,975% de la subasta de agosto y ahonda su caída hasta niveles de febrero de 2023. El nuevo rumbo en la política monetaria, con el precio del dinero a la baja, también incide en la menor rentabilidad que hoy paga el Tesoro por las letras a seis meses, que ha retrocedido del 3,267% de agosto al 3,242%, el interés más bajo desde mayo de 2023.

El paulatino descenso de la rentabilidad que paga el Tesoro por las letras se está comenzando a reflejar también en la demanda registrada en la subasta. En un momento en que el mercado ya sabe que los tipos de interés van a bajar -no solo en la zona euro sino en EE UU, según ha confirmado el presidente de la Fed de cara a la reunión del próximo día 18-, los inversores en renta fija se están empezando a plantear el movimiento hacia deuda a plazos más largos. Al menos hacia tipos medios, de tres o cinco años, que dejen menos expuesta su inversión llegado el vencimiento, Así, quien compre ahora una letra a seis o doce meses se va a encontrar irremediablemente con rendimientos más bajos cuando venza su inversión, lo que da más atractivo a invertir en plazos más largos para asegurar más rentabilidad.

En la subasta de hoy las peticiones totales de letras a doce meses han alcanzado los 5.220,5 millones de euros, frente a un volumen adjudicado de 3.961,33 millones. La demanda ha superado en 1,3 veces la oferta, aunque sí ha sido notablemente inferior entre los pequeños inversores, que han hecho la menor petición a este plazo en lo que va de año, por apenas 695,25 millones de euros, a gran distancia de los importes superiores a los 1.000 millones de euros de las subastas de julio y agosto, cuando el BCE ya había bajado los tipos de interés. Los recortó en junio, en la que fue la primera rebaja en ocho años, en 25 puntos, al 4,25% y para la reunión del próximo 12 de septiembre se espera un nuevo recorte de igual cuantía.

En las letras a seis meses, el Tesoro ha adjudicado un volumen de 1.263,74 millones de euros, tras recibir un total de peticiones por 2.880,18 millones de euros. La demanda ha superado por tanto en 2,27 veces la oferta y ha sido también más abundante entre los particulares que a doce meses. Las denominadas peticiones no competitivas, que no se realizan a un precio concreto y que corresponden mayoritariamente a los pequeños ahorradores, han sido de 854,2 millones de euros, un volumen que supera al solicitado en las subastas de julio y agosto.

El Tesoro volverá a los mercados de deuda el jueves, cuando se subastarán bonos y obligaciones del Estado, con el objetivo de colocar entre 5.250 millones y 6.750 millones de euros. Ese día, el Tesoro emitirá bonos del Estado a 3 años, con cupón del 2,50%; bonos del Estado a 5 años con cupón del 3,50%; obligaciones del Estado indexadas a la inflación con una vida residual de 6 años y 3 meses, y con cupón del 1%, y obligaciones del Estado a 10 años, con cupón del 3,45%.

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