Las dos pequeñas joyas de la Bolsa española por las que apuesta Renta 4
Las bajas valoraciones y las buenas perspectivas de crecimiento justifican la apuestas por las firmas de menor capitalización
El auge de la inteligencia artificial ha traído a primera línea la concentración de las Bolsas. Esto y las valoraciones que presentan los índices son los dos grandes males que aquejan a la renta variable. En un momento en el que la gestión pasiva ha ido ganando fuerza, desde la gestora de Renta 4 reafirman su apuesta por la inversión activa en cotizadas de calidad. “La gestión activa puede distribuir el capital de manera más rentable y que representa mejor el crecimiento económico global y su diferenciación sectorial”, señala Javier Galán, director de inversiones en renta variable para Renta 4 gestora.
Como parte de la inversión de calidad, desde la firma subrayan el potencial de las pequeñas y medianas empresas, cotizadas que se han visto fuertemente golpeadas por el endurecimiento monetario. “El movimiento de los mercados por los tipos de interés deja a España y los pequeñas cotizadas a valoraciones que no veíamos hace muchos años”, destaca David Cabeza, gestor del fondo Renta 4 Small Caps. Después de cerrar 2023 con una revalorización del 10,7%, en lo que va de año renta un 1,3%, según datos recopilados por Morningstar. Además del fuerte descuento que presentan estos valores, desde la gestora señalan que el buen momento de resultados apoyado por el entorno económico son un espaldarazo para este universo.
A las condiciones de mercado actuales, Cabeza añade la idea de que muchas de estas firmas son líderes del mercado y permiten al inversor ganar exposición a megatendencias. “La evolución de las pequeñas y medianas empresas europeas en los últimos 20 años demuestra que estas firmas presentan crecimientos de resultados superiores y están menos expuestas a sectores maduros como bancos, utilities o telecomunicaciones”, subraya Cabeza.
El 29% del patrimonio de Renta 4 Small Cap está invertido en cotizadas que operan en el sector consumo, el 23% en firmas de servicios industriales, el 22% en tecnología y el 21% restante en salud. Dentro del primer grupo destaca la apuesta por Puig, el primer estreno de la Bolsa española en dos años y el mayor desde Aena en 2015. Entre sus puntos fuertes está el crecimiento predecible y sostenibles, las fuertes barreras de entrada, la capacidad para fijas precios y los elevados márgenes. Es decir, características de la inversión bajo los criterios de calidad. “Nos recuerda a la historia de Inditex hace 20 años: compañía familiar que lo ha hecho muy bien en su expansión. Tiene segmentos, como el negocio del maquillaje, y geografías, como EE UU o Asia, por desarrollar”, sostiene Cabeza. La gestora cree que con un crecimiento de las ventas del 24% en el periodo 2021-2023 y aumento del beneficio por acción del 34%, Puig es una firma de calidad que cotiza a múltiplos que no les parecen exigentes.
Dentro del sector de la salud, Rovi es una de sus principales apuestas. La compañía, que comenzó su actividad centrada en el negocio de las heparinas, ha extendido su abanico al universo de los inyectables. La posición neta de caja sirve de espaldarazo a los buenos resultados. Junto a la empresa de cosmética, y la farmacéutica en la gestora escogen a Vidrala y Viscofan, dos firmas con fuertes barreras de entrada y que son claves para sus proveedores. Junto a su posición de liderazgo Cabeza destaca el ahorro en costes energéticos. Después de un 2022 en el que el aumento de los costes energéticos puso contra las cuerdas los márgenes de estas compañía, ahora que los precios del gas y el petróleo dan un respiro desde la firma prevén que los márgenes experimenten un empujón.
Junto a los fundamentales, uno de los catalizadores para las pequeñas y medianas empresas son los movimientos corporativos. Las bajas valoraciones y el atractivo que presentan estas compañías para las de mayor tamaño cobra un protagonismo espacial ahora que las fusiones y adquisiciones vuelven a primera línea. Entre los sectores que están llamados a protagonizar los próximos movimientos corporativos son la tecnología, el sanitario y el industrial.
En la cartera de Renta 4 Bolsa España, un vehículo que renta un 8,6% en lo que va de año y que invierte en base a los criterios de calidad, Amadeus es la cotizada del fondo con más peso (7,4%), prácticamente empatada con Inditex (7,2%). El único representante del sector bancario es Bankinter (2,9%). Galán explica que en lugar de invertir en base a los tradicionales criterios como PER o el dividendo, ellos buscan empresas con crecimientos sostenibles, fuerte generación de caja y buen equipo gestor. Esto ha permitido que el fondo de Bolsa española obtenga un 50% más de rentabilidad que el Ibex en los últimos 15 años.
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