El Tesoro baja el tipo de las letras y paga el 3,63% por la deuda a tres meses
Capta 2.050,6 millones en deuda a corto plazo y la demanda de los particulares se relaja a los 507,5 millones
El clima de incertidumbre que sobrevuela los mercados no pasa factura al Tesoro. El organismo dependiente del ministerio de Economía continúa ejecutando con paso firma su estrategia de financiación. Una semana después de que el BCE acordara mantener sin cambios las tasas, España ha captado 2.050,6 millones en letras a tres y nueve meses a tipos ligeramente inferiores. Aunque la institución que preside Christine Lagarde mantuvo sin cambios el precio del dinero, el mercado tiene la vista puesta en la reunión de junio, cita para la que si nada lo impide se ejecutará el primer recorte de las tasas. El importe captado este martes se sitúa en el rango medio de los 1.500-2.500 millones que se había marcado como objetivo.
El grueso de la emisión, unos 1.560,06 millones, correspondieron a las letras a nueves meses. El tipo marginal experimentó un ligero recorte y se situó en el 3,519%, frente al 3,578% de la puja anterior. Las peticiones no competitivas, que corresponden en su mayoría a la demanda de los inversores particulares, alcanzaron los 269,82 millones, un 36,6% inferior a los 425,97 millones registrados en la subasta del mes de marzo.
En deuda a tres meses el Tesoro captó 490,6 millones al 3,632%, por debajo del 3,653% registrado en marzo. A pesar de este recorte, la deuda a tres meses sigue siendo la referencia que más paga, seguido del 3,623% de las letras a seis meses. La demanda de los particulares alcanzó los 237,68 millones, por debajo de los 289,190 millones de la colocación de marzo.
La rebaja de los rendimientos ha sido menor de lo esperado en gran medida porque aunque Christine Lagarde dejó la puerta abierta a una reducción de las tasas en junio, no se comprometió con una senda descendente. Es decir, el BCE continuará dependiendo de los datos. A ello se suma el reciente incremento que han experimentado las rentabilidades en el mercado secundario, un ascenso influido en gran medida por el repunte de los rendimientos en EE UU con el nuevo reajuste de las expectativas de rebaja de tipos en un entorno en el que la economía continúa siendo sólida y la inflación pegajosa.
Con recortes de las rentabilidades incluidas, las letras continúan siendo el activo más rentable y seguro para batir a la inflación. Después de las reticencias de la banca a mejorar la remuneración al pasivo, ahora las entidades empieza a rebajar sus ofertas antes las expectativas de que el BCE baja los tipos. Un buen ejemplo de esta corriente es Banco Sabadell que paga un 2% en su cuenta remunerada, inferior al 2,5% anterior. El importe máximo a remunerar son 10.000 euros.
La volatilidad está siendo la seña de identidad del mercado de deuda. Aunque en la última reunión varios miembros del BCE se mostraron partidarios de bajar los tipos, la institución no tiene prisa y prefiere esperar a que el proceso desinflacionista siga su curso. No obstante, el BCE dejó la puerta abierta a un primer recorte en junio. Todo va a depender de cómo evolucionen los precios, y más ahora que la energía empieza a dar señales de alerta ante el aumento de las tensiones en Oriente Medio. El Brent hace equilibrios sobre los 90 dólares.
A pesar de las dudas que gira alrededor de los tipos, lo que parece cada día más claro es que el BCE será esta vez el que tome la delantera en el proceso de flexibilización monetaria. Aunque la inflación continúa siendo resistente, la moderación de los precios en la eurozona parece que es más consistente. El reajuste de las expectativas de tipos sigue su curso y el mercado empieza a prepararse para que la Reserva Federal no baje los tipos este año.
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