El fin del alza de tipos de la Fed, en la lupa de los inversores
Los gestores esperan un incremento de las tasas de 25 puntos básicos
Los inversores aguardan con expectación la reunión de la Reserva Federal. Después de semanas de especulaciones este miércoles el mercado podrá comprobar si el final de ciclo de subidas está cerca o es demasiado pronto para cantar victoria. En lo que no hay duda es que después de la pausa efectuada junio, la institución que preside Jerome Powell volverá a elevar las tasas en 25 puntos básicos hasta situar la horquilla en los 5,25-5,5%. El mercado otorga una probabilidad del 97% a este movimiento.
Keith Wade, economista jefe y estratega de Schroders, señala que las últimas cifras de inflación -en junio la tasa interanual bajó del 3%, su nivel más bajo desde marzo de 2021- sugieren que la política monetaria está aliviando las presiones sobre los precios. El experto considera que la moderación experimentada en los últimos meses sigue siendo insuficiente. “Nuestra sensación es que seguirán adelante”, remarca. Entre las razones que explican un mayor endurecimiento el experto alega que la inflación subyacente (4,8%) sigue estando muy por encima del objetivo del 2% de la institución.
A las presiones inflacionistas Wade añade la fortaleza del mercado laboral. “El mercado laboral se está enfriando, pero sigue lo suficientemente tenso como para acomodar un fuerte crecimiento salarial”, remarca. Wade considera que dar marcha atrás ahora provocaría una relajación de las condiciones financieras. “Esto ayudaría a respaldar la actividad y compensaría el carácter restrictivo de la política monetaria. Parece demasiado pronto”, remarca. El experto cree que el alza de este miércoles será el último del año. Es decir, no espera un incremento en septiembre.
François Rimeu, estratega de La Française AM, no descarta que la Fed vuelva a hacer una pausa en septiembre, pero a diferencia de Wade considera que sigue siendo demasiado pronto para el final de ciclo. “Se espera que Powell reitere que no se descartan más subida si fuera necesario”, subraya. Desde la gestora prevén que el banco central estadounidense reitere la necesidad de mantener los tipos altos durante un tiempo para asegurarse que los precios descienden hasta el objetivo del 2%.
Esta idea es compartida por Franck Dixmier, director de inversiones de renta fija en Allianz Global Investors, que considera que la batalla aún no está ganada. “Es demasiado pronto para cantar victoria. La Fed no puede correr el riesgo de verse sorprendida por un nuevo repunte de la inflación subyacente que pondría en peligro las expectativas de inflación”, sostiene. Es decir, la institución quiere evitar repetir los errores del pasado. Durante la década de 1970-1980 la Fed se apresuró a recortar las tasas aun cuando los precios continuaban siendo altos. La Fed no logró evitar una espiral de precios y salarios que disparó la inflación a los dos dígitos. Esto requirió varios intentos de subidas y recortes de las tasas y se produjeron cuatro recesiones antes de que la situación se normalizara.
Más agresivos se muestran en Pictet AM. Frederick Ducrozet, director de análisis macroeconómico de la firma, espera que los signos de desinflación y desaceleración conduzcan a una pausa prolongada. Aún así no descartan otro aumento de tipos en septiembre o noviembre. Los inversores dan una probabilidad del 22% a este escenario. “No prevemos recortes este año”, subraya. Desde la firma prevén que Powell mantenga un sesgo agresivo para evitar que el mercado descuente recortes en el precio del dinero.
Cristina Delgado, miembro del equipo de asesoramiento y análisis de A&G, considera que lo interesante de esta reunión estará en el comunicado y en la rueda de prensa. La experta señala que, si bien los mercados han reducido sus expectativas de subidas, el hecho de que la inflación subyacente se mantiene en niveles todavía elevados podría pesar en las perspectivas de la institución.
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