División entre los expertos sobre el BCE: ¿actuará hoy o esperará a diciembre?
El Banco Central Europeo está preparado para dar un paso más en su política monetaria acomodaticia y adoptar nuevas medidas de estímulo, después de la artillería lanzada en marzo, pero en los últimos días ha crecido la expectativa de que Mario Draghi esperará al mes de diciembre.
La última batería de datos macroeconómicos ha creado división entre los agentes del mercado sobre lo que podría hacer el Banco Central Europeo (BCE) en la reunión sobre política monetaria de este jueves, la primera del banco central presidido por Mario Draghi después de las vacaciones y que precede a las también esperadas citas del Banco de Inglaterra (el día 15) y de la Reserva Federal estadounidense (el 21 y 22 de septiembre).
Los débiles PMI’s y la persistente baja inflación de la zona euro (el índice subyacente cayó hasta el 0,8%), que se mantiene muy alejada del objetivo establecido del 2%, más que justifican una actuación del BCE hoy mismo, según opina una parte del mercado. Schroders apunta a una profundización de la política de tipos negativos con un recorte de la facilidad de depósito desde el -0,4% actual al -0,5%, mientras que BBVA ve probable una extensión del programa de compra de deuda, que actualmente es de 80.000 millones de euros al mes, más allá de marzo de 2017. También Ebury, especializada en intercambio de divisas, considera que los “decepcionantes” datos de inflación suponen “un elemento extra de presión para que el BCE tome cartas en el asunto”, y augura una ampliación del objetivo de compra de bonos seis meses más.
Los más optimistas prevén incluso la inclusión en el universo de bonos adquiribles de emisiones bancarias, dado que el BCE aparentemente se estaría quedando sin bonos que comprar en los mercados secundarios, explican fuentes del mercado.
Pero la expectativa de que el BCE no moverá ficha hoy y dará señales de que baraja un incremento de la flexibilización cuantitativa a lo largo de lo que queda de año, probablemente para el mes de diciembre, ha cobrado fuerza entre los analistas en los últimos días, teniendo en cuenta el aceptable ritmo de crecimiento que presenta el PIB de la eurozona y la mejora de la economía China.
“El BCE no hará nada dada la solidez mostrada por las principales economías de la región en los meses inmediatamente posteriores al. No obstante, sí es de esperar que el presidente del BCE, Mario Draghi, vuelva a amenazar con nuevas medidas de política monetaria no convencionales y, que incluso, vuelva a insistir en que los riesgos de la economía de la eurozona siguen siendo a la baja”, apuntan en Link Securities. Y desde Unicorp Patrimonio no esperan “cambios significativos” en esta cita, “aunque cualquier guiño a la debilidad macro o implicaciones del brexit dejarían claro que el BCE seguirá apoyando a los mercados”. Andrew Bosomworth, responsable de gestión de carteras de PIMCO, se suma a la corriente de nuevas medidas de relajación ya en diciembre, entre ellas el tipo de la facilidad de depósito, la ampliación de la expansión cuantitativa y la relajación de la clave de capital empleada para distribuir las compras de deuda pública. Calcula que “el programa de QE en vigor representará un 17% del PIB de la zona euro cuando llegue a su punto final en marzo de 2017”, pero su hipótesis central sugiere que la expansión cuantitativa “aumentará hasta rondar el 23% del PIB de aquí a diciembre de 2017, un nivel similar al del Banco de Inglaterra y la Reserva Federal”. Concluye así que “la reducción gradual del programa de QE no debería contemplarse hasta que la previsión de inflación a dos años del BCE alcance con holgura un 1,8%-2%, lo que parece poco probable antes de 2019”.
Se espera que el BCE actualice sus previsiones de crecimiento e inflación de la región del euro y “sí podría haber una revisión a la baja de las estimaciones de crecimiento en algunos países”, según Renta 4.
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