El mercado, sensible a la reunión de los líderes europeos

La Bolsa hace sus propias quinielas de la cumbre

La Bolsa se moverá al paso que imponga la cumbre de líderes europeos. La unión bancaria, la fiscal y la creación de un Tesoro único son los tres puntos clave de esta reunión europea. El hecho de que se aprueben una, dos, tres o ninguna de estas propuestas recibirá una respuesta muy diferente por parte de la Bolsa.

Imagen de la ruleta de un casino
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Los lideres europeos llegarán a la cumbre más divididos que nunca dos días después de que Merkel hiciera unas declaraciones contundentes contra los eurobonos. "No se aprobarán los eurobonos mientras viva", aseguró la canciller alemana en una reunión de su partido. Estas declaraciones chocan con la insistencia del presidente italiano, Mario Monti, en sentido contrario. Y es que de las decisiones o no decisiones que salgan de esta cumbre europea dependerá la evolución de los mercados en las próximas semanas.

Los jefes de Estado y de Gobierno de la Eurozona debatirán el avanzar hacia una mayor integración bancaria y fiscal en la unión monetaria que supondrá una pérdida de soberanía de los estados miembros y un mayor control presupuestario por parte de las instituciones comunitarias.

Así, el documento elaborado por el presidente del Consejo Europeo, Herman Van Rompuy, el presidente de la Comisión Europea, José Manuel Durao Barroso, del Eurogrupo, Jean-Claude Juncker, y del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, propone la creación de un supervisor bancario único y un 'superministerio' de Finanzas que podrá corregir los presupuestos nacionales y prohibir a un estado miembro emitir más deuda si sobrepasa los límites establecidos en el Pacto Fiscal.

Además, proponen un marco presupuestario integrado para corregir las políticas fiscales nacionales "inapropiadas" (es decir, exceso de gasto o de endeudamiento), adoptándose techos nacionales de gasto y deuda, de manera que el Estado que necesite o quiera emitir deuda más allá del techo acordado deberá presentar un plan que lo justifique y recibir autorización previa. Además, se podrán introducir cambios en las partidas presupuestarias nacionales, lo que plantea una cesión de soberanía desde los parlamentos nacionales.

La tercera propuesta y la más improbable es el Tesoro único. Consistirá en la creación de un Tesoro común, lo que implicaría corresponsabilidad sobre la deuda. Sería la última etapa, sólo explorable a medio plazo, y a la que más frontalmente se opone Alemania.

Los expertos creen que es muy improbable que se puedan llegar a aprobar las tres propuestas. De hecho, el mercado descuenta que sólo la primera podrá llegar a buen término. "A la segunda se oponen los países con problemas ya que aunque están muy presionados, se resisten a ceder soberanía, y a la tercera se opone Alemania, ya que sería el paso previo a la emisión de eurobonos, y se seguirá oponiendo mientras no se cumpla la segunda petición", explica Miguel Paz, director de gestión de Unicorp Patrimonio (grupo Unicaja).

¿Cuáles son los posibles escenarios?

Si no se llega a ningún acuerdo, algo altamente probable teniendo en cuenta que han sido muchas las cumbres celebradas en las últimas semanas y meses y pocas las decisiones que se han tomado, el experto considera que la Bolsa perderá los soportes a corto plazo y volverá a los mínimos de junio.

En caso de que la UE diera luz verde a la segunda medida, la de la unión fiscal unidas a las condiciones finales del rescate a la banca española (aún no se conocen) e incluso se aprobase la creación de un banco malo Europeo (propuesta de España) que comprase los activos tóxicos de la banca europea con problemas, "los mercados deberían reaccionar al alza, pero me temo que seguiríamos dentro del movimiento lateral que venimos comentando en las últimas sesiones", explica el analista.

En caso de que se aprobaran las tres propuestas, las subidas estarían prácticamente aseguradas y sería buen momento de incrementar riesgos en cartera pero el mercado no ve probable que se dé esta posibilidad.