¿Se puede rescatar a España?

Decir que España es demasiado grande para ser rescatada es una frase de esas que, gracias a su sonoridad, se convierte en una especie de mantra en los medios de comunicación. ¿Salen las cuentas? La aritmética es compleja. La interpretación que, llegado el caso, haga el mercado de las cifras es aún más incierta. Y las consecuencias políticas son un arcano.

Empecemos por las cuentas, hechas de un modo más bien tosco. Actualmente el EFSF; el fondo europeo que rescatará a Portugal e Irlanda y participará en el segundo rescate de Grecia, tiene una capacidad de financiación máxima de 440.000 millones de euros, según lo acordado en junio. Según Barclays Capital, este fondo ha emitido 13.000 millones hasta el momento, tiene comprometidas emisiones de deuda para poner a disposición de los tres países rescatados por 109.200 millones hasta 2014 y necesita otros 35.000 para garantizar la deuda que se utilizará en el canje “voluntario” de los bonos griegos. En total, 157.5000 millones de euros. Según estas cuentas, quedarían 282.500 millones de euros. ¿Suficiente para España?

De acuerdo con las cifras que proporciona el Tesoro, en 2012 España afronta vencimientos por 88.900 millones de euros, en 2013 por 60.360 millones y en 2014 por 49.700. Casi 170.000 millones. De estos vencimientos, 42.000 millones corresponden a letras de plazos inferiores al año. Además, el Estado debe financiar el déficit corriente, que será del 4,4% en 2012, del 3% en 2012 y del 2,1% en 2013. Por redondear, esto puede suponer unos 100.000 millones de euros. Así, la necesidad de financiación de España sumaría 270.000 millones hasta 2014 (228.000 si se admite que las letras se sigan vendiendo en el mercado) para un fondo con 282.500 millones. La primera alternativa agotaría el EFSF en un 98%. La segunda dejaría un margen de menos de 60.000 millones. Escaso, porque el EFSF está habilitado para hacer préstamos bilaterales y comprar deuda y porque las previsiones en los planes de ajuste no suelen cumplirse al 100%. Y aquí habría cuatro países que deben cumplir.

En otras palabras, el fondo actual apenas da de sí para rescatar a España. Y una ampliación sería política y financieramente compleja. Los países rescatados dejan de aportar sus garantías al EFSF, con lo que la aportación de terceros debería aumentar proporcionalmente. Alemania comprometió 119.000 millones, el 27% del total. Si, además de Grecia, Irlanda y Portugal hay que rescatar a España, su contribución pasaría al 33,4%. Además, para que el EFSF tenga rating de triple A, cuando el fondo emite deuda los Estados aportan avales equivalentes al 165% de las emisiones del EFSF; así, si emite 440.000 millones, se deben avalar 780.000. En este caso, Alemania avalaría 257.000 millones y Francia 195.000. Eso antes de una eventual ampliación.

Por si fuera poco, resulta difícil de creer que si España es rescatada, los mercados no ahogasen a Italia, con más deuda en circulación. Obviamente, el rescate de España e Italia a un tiempo es implanteable; la contribución alemana en el fondo se dispararía al 43%, y la francesa al 33%, y el fondo tendría que ser probablemente más que duplicado.

En otras palabras, el rescate de España supondría incurrir en un coste financiero y político inasumible para los Gobiernos de Francia y Alemania, y eso para llegar a una solución cogida con pinzas. Tanto Italia como, sobre todo, España, son solventes en términos de deuda pública. La solución más eficiente sería, además obviamente de cumplir los objetivos de déficit e intentar mejorar en términos de crecimiento, evitar que la presión de los mercados sobre los tipos de interés de la deuda dañe en exceso la solvencia de estos países. Si el mercado no se calma solo, la intervención en los mercados, ya sea del EFSF (aún no puede), ya sea del BCE sería la medida a tomar. Y, si esto tampoco funciona, se puede optar por un rescate descafeinado, es decir un préstamo puente que haga frente a tensiones de liquidez y no obligue al país a acudir al mercado durante un tiempo. España no es Grecia, ni podrá serlo.

Comentarios

Pues yo no estoy de acuerdo con que España no es Grecia, desde que a los funcionarios nos han quitado el control financiero del gasto público nadie sabe a ciencia cierta a cuanto asciende el déficit ni la deuda pública y eso los mercados lo saben y por eso castigan nuestro país. Yo calculo que entre las facturas guardadas en los cajones de todas las Administraciones y el despilfarro de la Administración paralela ( Fundaciones, Consorcios, Empresas públicas,etc.), nuestra deuda pública real está ya en el entorno del 120% , es decir en unos niveles similares a Italia con el agravante que Italia tiene un superávit primario y nosotros nos dedicamos a endeudarnos a razón de 20 % de PIB anual para financiar el gasto corriente. La mayor parte de este gasto es el gasto superfluo de los políticos ( enchufados, comilonas, coches oficiales, caprichos de todos ellos pagados con dinero público,etc.) que se cifró hace 4 años en 45.000 millones de euros y que en la actualidad yo diría que supera los 100.000 millones de euros.
Hola, soy amigo de @davicito y tengo que decir que no le debéis hacer mucho caso, está bajo los efectos de los "medicamentos" y por eso se dedica a dar estimaciones basadas en la nada y sin ningún criterio matemático y/o económico. Pero claro, hablar es gratis, y decir que la deuda pública real es el doble a la actual es tan sencillo como sentarse delante de un ordenador con acceso a internet y ponerse a escribir en algún blog de economía...Por favor, dejemos ya de tirarnos piedras a nuestro propio tejado que así nos va.Por cierto, ayer, casi de manera simultanea, Rajoy aseguraba que España NO será intervenida por ser un país serio y solvente, y Montoro (posible futuro Ministro de Economía si el PP llega a la Moncloa el próximo 20N) solicitaba adelantar las elecciones, si, más todavía, "porque el país está en la más absoluta ruina"; yo me pregunto ¿Son del mismo partido o no? No se puede tirar la piedra y esconder la mano al mismo tiempo señores ¡¡¡¡Por favor, más seriedad ¡¡
Perdona la prensa económica es la que ha cuantificado la deuda de las empresas públicas en un mínimo de 100.000 millones de euros, las facturas sin pagar sólo hay que ver a lo que ascendían en Castilla La Mancha que es una Comunidad insignificante para si lo extrapolas al resto de España pensar que estamos hablando mínimo de 200.000 millones de euros y eso si no acuden a los Tribunales y piden intereses de demora, donde ya algunos Ayuntamientos han dicho que si sus proveedores acuden a los Tribunales y piden los intereses, tienen que declararse en insolvencia absoluta y luego tenemos la deuda de los huertos solares porque no se puede improvisar como este Gobierno y dictar normas más restricitivas con carácter retroactivo , etc.etc.etc....
Lo que está haciendo este Gobierno lo hace uno en su casa y cuanto tiempo créeis que aguantaríamos hasta llegar a fin de mes:- Malvender los edificios públicos para alquilarlos a precio de oro- Vender sus activos más preciados por cuatro duros ( loterías, aeropuertos rentables,etc.).- Endeudarse a largo plazo para pagar el gasto corriente Vosotros mismos....
@davicito ¿por qué sigues sin poner nombres y apellidos a todo lo que nos cuentas? "la prensa económica...." ¿Quién? ¿Dónde? Hablas de Castilla la Mancha y de este Gobierno cuando deberías referirte a La comunidad Valenciana y al ayto. de Madrid, a la Comunidad de Madrid y la Generalitat Catalana.Un consejo @davicito: Habla con más propiedad, que los comentarios en los blogs los puede leer mucha gente y alguno incluso se puede creer tus cuentos chinos.Seguro que también decías hace 2 y 3 años que España sería rescatada la primera de todas, verdad??Más arrimar el hombro con buenas ideas y menos ayudar a los especuladores con comentarios falsos, sin datos cotejables y enarbolando la bandera de que el barco se hunde....
No olbidemos que Espana e Italia eran contibuientes de los grandes en el fondo de rescate europeo, por tanto todo este dinero no va a estar para rescatarse a si mismo. El rescate no es numerciamente viable. Ademas, despues irian a por Belgica, Francia, etc,...Estamos entrando en recesion de nuevo y el crecimiento de todos los paises se va a ir para abajo, por tanto las previsiones quedan desfasadas. En cuanto a Grecia, Espana supera de mucho en corrupción. Especialmente en Valencia, Madrid y Galicia. Quizá solo China puede ayudar a Europa y salvar el mundo de una depresión mucho peor que la del 1929.
Gracias a davicito y sindatos, sois una clara muestra del problema principal de este país, aqui todos disfrutamos del crecimiento económico (gracias a uno u otro partido, me da absolutamente igual), pero ahora que vienen mal dadas y muy mal dadas, os dedicais a culparos unos a otros, ha llegado la hora de que nos demos cuenta de que todos vivimos aqui y debemos trabajar como javatos y pedir seriedad y responsabilidad a nuestros politicos, en este momento los maximos representantes de nuestros partidos deberian estar más pendientes de alcanzar pactos o acuerdos comunes en vez de pensar en el 20N. Cada día que pasa y no se los exigimos estamos mas cerca de convertirnos en una republica bananera
España, Portugal y Grecia, están entre los campeones del mundo en ineficacia, Aquí tenemos más el 20% de parados, corrupción en las comunidades, tanto del POSE como del PP, 17 mini-estados, con toda su carga de duplicidades de funciones y el tremendo despilfarro. Los políticos con sueldos faraónicos y pensiones de oro, los trabajadores que mantienen al resto de las castas, con pensiones cada vez menores y puestos de trabajo de baja calidad. Tenemos aproximadamente 1 funcionario, (que vive en un paraíso virtual) para aproximadamente 6 trabajadores de la empresa privada, (contando con la duplicidad de funciones de los 17 reinos) que los mantiene. Alemania, que es un país tremendamente productivo tiene un funcionario para cada 25 (aproximadamente) trabajadores. ¿Un país como este, puede vivir gastando muchísimo más de lo que ingresa, con este panorama contundentemente improductivo, irracional, injusto y completamente aristocrático e antidemocrático? Es tremendamente lógico, que haya movimientos parecidos como el 15 M, que se quedan cortos y también es lógico que necesite una intervención de los acreedores, pues ellos saben que un país como España, es una bomba de relojería y no puede vivir eternamente del crédito ajeno.
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