La acertada idea de Generali
Antoine Bernheim acierta al decir que Generali necesita más capital. El presidente saliente de la tercera aseguradora más grande de Europa hizo la afirmación en una entrevista el 9 de abril, en la cual también disparó contra el mayor accionista del grupo, Mediobanca. Bernheim afirma que el temor de Mediobanca a la dilución genera en Generali resistencia a un aumento de capital.
La opinión de Bernheim es que la nueva regulación de Solvencia II podría dejar a Generali con un déficit de capital que no concuerda con lo esperado para el sector.
Por otra parte, Generali tiene 2.300 millones de euros de capital que excede sus necesidades en las operaciones de vida y seguros generales, aunque sigue siendo inferior a un superávit antes de la crisis de 4.800 millones de euros, según un informe de KBW. Pero desde 2007, el objetivo de Generali es que el superávit sea del 15% de los requerimientos de capital, menos el valor de libros. En este momento es del 15%, según KBW. Pero la generación de capital orgánico puede no ser lo suficientemente rápida en ciertos escenarios para que Generali mantenga su objetivo.
Por otra parte, Generali tendrá que estar listo para participar en la consolidación del sector si quiere mantener su posición entre las aseguradoras más importantes de Europa. Comprar una participación del 20% en el negocio asegurador de ING -que estará disponible en los próximos años- podría costar al menos 3.000 millones de euros y requeriría una emisión de derechos. Generali necesita ser capaz de moverse tan rápido como surjan las oportunidades.
Es probable que Bernheim sea sustituido por el actual presidente de Mediobanca, el controvertido Cesare Geronzi. Si Geronzi decide sobre una adquisición, podría obtener el respaldo de Mediobanca. La pregunta es si Geronzi, quien fue suspendido temporalmente de varios puestos en el consejo en 2006 en medio de las investigaciones sobre el colapso de Parmalat, tiene la credibilidad para colocar una gran emisión de acciones a los inversores internacionales.
George Hay