El fútbol europeo toma la vía lenta hacia una valoración estilo EE UU
La posibilidad de bajar de categoría explica buena parte del descuento de los clubes del Viejo Continente
Clubes como el Liverpool, el Paris Saint-Germain (PSG) y el Manchester City están en la cúspide del deporte más popular del mundo. Sin embargo, su precio, que suele conocerse solo cuando algún inversor compra una participación, es decididamente de nivel medio. Cerrar la brecha con las franquicias deportivas estadounidenses, mucho mejor valoradas, será difícil.
El Liverpool es el último ejemplo. El Financial Times informó el martes, citando a fuentes cercanas, que un consorcio liderado por el inversor Amit Bhatia, yerno del magnate multimillonario Lakshmi Mittal, negocia la compra de una participación minoritaria a una valoración de más de 5.000 millones de euros. El fundador de Amazon, Jeff Bezos, podría sumarse al consorcio, según Sky News, mientras que el Wall Street Journal informó de que el precio podría llegar hasta los 6.000 millones de euros, también citando a fuentes cercanas.
El Liverpool generó unos 800 millones de euros de ingresos en el ejercicio fiscal cerrado en mayo de 2025 –periodo en el que ganó la Premier League, con la ayuda de los 29 goles de Mohamed Salah–. Tomando un valor de empresa total de 5.600 millones de euros para el club, esto implica un múltiplo de valoración retrospectivo de 7,2 veces.
Ese nivel es bastante normal para una inversión en el fútbol europeo hoy en día. El magnate de la química Jim Ratcliffe pagó 7,7 veces los ingresos por una participación en el Manchester United a finales de 2023. El múltiplo de valoración medio en siete grandes inversiones del fútbol europeo desde 2019 es de poco más de 6 veces, según nuestros cálculos. Esa muestra incluye operaciones del Atlético de Madrid, el PSG, el AC Milan, el Chelsea y el grupo matriz del Manchester City.
Sin embargo, si se comparan esas cifras con las operaciones deportivas estadounidenses, las valoraciones europeas empiezan a parecer bastante modestas. Las recientes operaciones de los Boston Celtics y Los Angeles Lakers, las dos franquicias de baloncesto más legendarias, se cerraron a 14 y 19 veces las ventas retrospectivas, respectivamente. La conclusión es que los activos de trofeo estadounidenses cambian de manos por al menos el doble del precio que los europeos, como múltiplo de los ingresos.
La brecha también se refleja en los múltiplos de cotización de los equipos que cotizan en Bolsa. Madison Square Garden Sports, propietaria del equipo de baloncesto New York Knicks y del equipo de hockey New York Rangers, vale 9,1 veces los ingresos previstos, según datos de LSEG basados en precios diarios. El Manchester United y la Juventus, cuyas acciones también cotizan en Bolsa, obtienen múltiplos de valoración mucho más modestos, de 4,6 y 2,4 veces, respectivamente.
Hay buenas razones para esta disparidad. Las ligas de fútbol europeas permiten el descenso, es decir, que los equipos bajen a divisiones inferiores por su mal rendimiento deportivo y, con ello, vean desplomarse sus ingresos. Incluso grandes equipos como el Manchester United y el Tottenham Hotspur han estado cerca últimamente de esta realidad financieramente desastrosa. En cambio, en la mayoría de las grandes ligas deportivas estadounidenses no existe ese concepto, lo que facilita la vida a los inversores.
Otra diferencia es el uso de los topes salariales. En deportes estadounidenses como el baloncesto, estas normas buscan contener el gasto en jugadores, evitando una guerra de pujas por el talento que arruinaría la rentabilidad de los equipos. Las autoridades del fútbol europeo están tanteando algo similar, pero de momento no parece haber marcado una gran diferencia.
La conclusión es que el fútbol europeo, pese a su popularidad global, es una apuesta financieramente más arriesgada desde el punto de vista de los inversores. A diferencia de algunos de los penaltis señalados en el reciente Mundial, la penalización en la valoración del deporte está, en su mayor parte, merecida.
Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías