El cambio de CEO en Nestlé, un menú poco apetecible
Aumentar los volúmenes requiera inversión, a despecho de los margenes.
El gigante suizo Nestlé ha tenido unos años difíciles. La decisión del consejo de sustituir al CEO, Mark Schneider, por Laurent Freixe, anunciada el jueves, fue abrupta pero justificada. El peligro para los inversores es que el cambio de rumbo sea ahora más doloroso de lo que esperaban.
En los últimos trimestres, el crecimiento anual de las ventas se ha reducido a un solo dígito, frente al 6%-10% entre 2021 y 2023. Sus volúmenes se han resentido, y los aumentos de precios han tenido dificultades para compensar la caída. Mal augurio para el crecimiento futuro, dado el debilitamiento de EE UU.
No es sorprendente que los inversores parezcan haber perdido el entusiasmo. Nestlé gozó de una clara prima de valoración frente a Unilever y Danone durante gran parte del mandato de Schneider, pero ha retrocedido. Su ratio precio-beneficio cayó por debajo de 18 este mes, en comparación con el 19 de Unilever.
Probablemente haya suficientes malas noticias para justificar el cambio, aunque haya sorprendido. Una posible razón es que Freixe asume el cargo casi inmediatamente. Los consejos de las grandes empresas suelen avisar con más antelación. Es posible que Paul Bulcke, presidente de Nestlé, lo haya preparado durante algún tiempo. Parece obvio ahora que Freixe estaba siendo instruido para el cargo: ha supervisado sus principales mercados, como Europa o América del Norte. Aun así, el cambio de rumbo puede suponer algunas molestias inmediatas. La empresa se estructura en torno a zonas geográficas clave, cuyos equipos se encargan de que los productos lleguen a las tiendas. Es posible que el liderazgo de Freixe contribuya a inyectar un poco más de energía en ese proceso y a darle la vuelta a la situación. Pero lo más probable es que aumentar los volúmenes requiera inversión, a despecho de los margenes.
Los gastos de marketing y administración de Nestlé han caído a alrededor del 19% de los ingresos el año pasado, frente al 22% en 2018. Es posible que el nuevo CEO tenga que dejar que esa cifra aumente para dar a los equipos locales más recursos para volver a impulsar el crecimiento, lo que significa que las ganancias podrían recibir un golpe este año y el próximo. Eso podría ser lo correcto para Freixe. Pero significaría que los inversores tendrían que tragarse un trago amargo antes de llegar a lo dulce más adelante.
Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías.
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