El petróleo es un indicador mediocre del riesgo del Golfo
Las operaciones algorítmicas podrían estar ocultando el verdadero sentimiento del mercado
El precio del petróleo suele considerarse un indicador clave del riesgo geopolítico. Una interpretación de la subida del 2,5% del Brent el miércoles podría ser, pues, que los traders de materias primas no están excesivamente preocupados por el peligro de una guerra más amplia en Oriente Próximo, a pesar del asesinato de altos dirigentes de Hezbolá y Hamás. Pero esto podría no ser del todo cierto.
A primera vista, los traders de petróleo parecen optimistas. Pese a la cada vez más prolongada guerra de Gaza, los precios del crudo se han mantenido desde principios de 2023 en 75-85 dólares por barril, según el Oxford Institute for Energy Studies (OIES). Cuando Irán lanzó cientos de misiles contra Israel en abril, la reacción instantánea fue a la baja. Eso está muy lejos de febrero de 2022, cuando se disparó un 30% tras la invasión de Ucrania.
La tibia reacción al asesinato del jefe político de Hamás en Teherán puede deberse simplemente a que los operadores no ven un escenario apocalíptico en el que Irán acabe bloqueando el estrecho de Ormuz, por el que pasa diariamente un quinto del suministro mundial de petróleo. Podrían asumir que el flujo se mantiene relativamente sin obstáculos. Después de todo, en el primer semestre, la producción diaria de petróleo de Rusia, Irán y Venezuela fue solo 300.000 barriles inferior a la de 2019, según el OIES, pese a las sanciones occidentales a los tres.
Pero las oscilaciones del Brent son una señal difusa. Las previsiones de la demanda mundial de petróleo se están revisando a la baja, lo cual amortigua cualquier repunte de los precios provocado por los riesgos geopolíticos. Además, es posible que los traders de petróleo se equivoquen: el asesinato se produce en medio de la preocupación real por que Israel y Hezbolá, respaldado por Irán, estén a punto de entrar en guerra. Eso podría llevar a Teherán a un conflicto más amplio, y podría sostenerse que amenazaría a Ormuz.
Pero hay un problema más básico. Averiguar exactamente lo que piensan los traders de petróleo es más complicado que antes. Las operaciones algorítmicas dirigidas por máquinas suponen una proporción mucho mayor de las operaciones diarias con petróleo: hasta el 70%, según TD Bank y JP Morgan. Una gran parte corresponde a los asesores de negociación de materias primas (CTA), que pueden vender automáticamente si, por ejemplo, el precio medio móvil de 20 días supera un determinado umbral.
Dependiendo de las reglas que sigan, los CTA pueden exacerbar los picos de precios o restarles importancia. Pero, en estos momentos, la magnitud de su presencia puede estar haciendo lo segundo. No es muy útil para cualquiera que intente adivinar hacia dónde se dirige la crisis de Oriente Próximo.
Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías
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