Los resultados de Santander dejan fríos a los inversores y arrastran al resto de bancos
La entidad que preside Ana Botín cede un 3,95%, mientras CaixaBank se deja otros 3,44%. Los analistas destacan la fuerte subida en lo que va de año
La banca sigue reportando unos sólidos beneficis, pero, como ya demostró Inditex en marzo, cumplir con el guion previsto no basta. Santander ha ganado un 11,4% más en el arranque de año, pero las acciones de la entidad han caído un 3,9% en Bolsa y rozado la barrera de los seis euros. “Los resultados son positivos, aunque con una gran divergencia entre las operaciones en Europa y Latinoamérica”, apunta Carola A. Saldias Castillo, analista de bancos de Scope Ratings. CaixaBank, que también ha publicado hoy los resultados del primer trimestre y se deja el 3,5%.
Detrás de esta fuerte exigencia de los inversores está la fortísima subida del sector en el año: un 38,5% para Santander, un 28,6% para la entidad catalana. Además, en ambos casos, a pesar de que los bancos han batido las previsiones de beneficio neto (3.400 millones para Santander, frente a los 3.180 previstos por Bloomberg, y 1.470 frente a 1.170 para CaixaBank), el margen de intereses se ha quedado corto en los dos casos: 11.380 millones frente a 11.470 Santander; 2.650 frente a 2.700 para CaixaBank.
Según los analistas, el punto débil de las cuentas de Santander está ahora en la evolución del negocio en Reino Unido y Brasil. Mientras que la actividad en España superó las estimaciones, gracias al menor impacto del impuesto a la banca, los analistas de Citi destacan que las cifras en estos dos mercados se situaron por debajo de lo esperado. “El buen comportamiento de los últimos meses había puesto el listón muy alto para los resultados del primer trimestre”, destacan.
A pesar del castigo que encaja hoy la entidad, los expertos se muestran optimistas. Nuria Álvarez, analista de Renta 4, destaca que los resultados del arranque de año muestran una trayectoria positiva para cumplir objetivos de 2025. Para el conjunto del ejercicio, la entidad espera lograr unos ingresos de 62.000 millones de euros, una rentabilidad aproximada del 16,5% y una ratio de capital del 13%. A cierre de marzo, la ratio de capital fully loaded se situó en el 12,9%, una décima por encima que la cifra de diciembre de 2024.
“Santander parece relativamente barato en comparación con sus homólogos, pero a corto plazo no vemos un catalizador para una revalorización”, explica RBC. “La división de banca de inversión ofrece una combinación de alto crecimiento y rentabilidad de primer orden, impulsada por un buen control relativo de los costes, pero su reciente incursión en EE UU parece ahora inoportuna”.
Los descensos de Santander se dejan sentir en el resto de entidades. BBVA, que un día antes hizo públicas sus cuentas, baja un 2,3%. “Los resultados del primer trimestre de BBVA reflejan un escenario positivo, con mejoras en rentabilidad y crecimiento de márgenes en las líneas de negocios relevantes, gracias al positivo crecimiento en volúmenes en España y México”, señalan desde Scope Rating. Pero más que en las cifras del primer trimestre, a lo que aguardan los inversores es a conocer el veredicto de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) en relación a la opa sobre el Banco Sabadell. La entidad catalana cede a su vez un 2%; Bankinter, un 1,54%; Unicaja, 1,3%.
CaixaBank, como en el caso de Santander, la mejora del beneficio se ha visto auspiciada en gran medida por el efecto contable de impuesto al sector. En el primer trimestre, el banco ha abonado el 25% del total, frente a un 2024 en el que gravamen lo cargó completamente en los tres primeros meses del año. Pero el punto débil de las cuentas del arranque de año ha sido un margen de intereses (la diferencia entre lo que gana con los préstamos y lo que paga por los depósitos) inferior a lo previsto. “Tememos que el mercado no tolere los incumplimientos del margen de intereses, a pesar de las mejoras en las comisiones”, señalan los analistas de Bank of America.
“El beneficio neto fue un 14% superior a lo previsto, impulsado principalmente por la mejora de ‘otros ingresos’ y de menores deterioros, que creemos que el mercado tendrá en cuenta en cierta medida. Por lo demás, la dinámica básica progresa según lo previsto y se reiteran las previsiones para el ejercicio 2025″, concluyen en Jefferies.
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