Citi reitera su idilio con CaixaBank pero coloca a Unicaja entre los bancos que menos le gustan en Europa

Recuerda que el Estado tiene una participación en la primera de ellas del 18% y que irá aumentando conforme avancen los planes de recompra

Clientes de CaixaBank en un cajero.Xavi López (SOPA Images/LightRocket/Getty)

El cambio de rumbo en materia de política económica de los bancos centrales no ha provocado que el departamento de análisis de Citi modifique sus preferencias en la banca europea: CaixaBank y HSCB son sus apuestas, junto con el también británico Natwest si atienden a su resilencia, las fuentes alternativas de crecimiento de los ingresos, la calidad de los activos, sus perspectivas de beneficios, el potencial de retorno del capital y la valoración. En un segundo escalón, el banco de inversión estadounidense sitúa a otras firmas entre las que está BBVA, junto a Unicredit, Nordea, ING, Intesa y BNP. Y frente a ellos, bancos a los que califica los que menos les gustan, como Commerzbank (pese a la entrada de Unicredit), Deutsche Bank y SHB.

Por países, muestran sus preferencias por los bancos de Italia, España y Reino Unido, donde se mantienen sobreponderados. En cambio, infraponderan la banca de los países nórdicos y a la alemana. Entre las entidades que menos gustan se sitúa una española, Unicaja. Los analistas de Citi creen que existe una visibilidad limitada de la utilización del exceso de capital, a lo que suman que carece de una masa crítica de crédito corporativo y a pymes, donde tiene una cuota de mercado inferior al 3%. Asimismo, comentan que su tasa de morosidad es superior a la del resto de entidades nacionales.

Más allá de sus preferencias, en Citi han elaborado un informe con “preguntas no tan frecuentes”: interrogantes a plantear a los directivos de las entidades europeas, como la sensibilidad de la firma al cambio de los tipos, las presiones de los costes y las perspectivas de la calidad de los activos. Pero también inciden en su visión estratégica y los planes de retorno de capital. Sobre la retribución al accionista, consideran que sigue siendo un atractivo clave y que el retorno de capital estará, de media, cercano al 10% en 2024 y 2025. Un porcentaje que, estiman, está ligeramente por encima de los niveles prepandemia, pero que también refleja “menores oportunidades de crecimiento y una mayor certidumbre sobre la regulación, por lo que argumentamos que las hipótesis de pago más altas parecen sostenibles”. Entre los bancos que ofrecen rentabilidades por dividendo superiores al 12% destaca a AIB, Unicredit, ING y HSBC.

En el caso de CaixaBank, los analistas de Citi inciden en que los gobiernos europeos están optando por vender sus participaciones en los bancos rescatados -Alemania se ha desprendido de una parte de su paquete en Commerzbank provocando la entrada en la entidad de Unicredit- y que “España sigue siendo un caso atípico”. La participación del Estado en CaixaBank tras la fusión con Bankia ha pasado al 18% desde el 16% fruto del impacto de las recompras de acciones ejecutadas. “En el contexto de sus programas de recompra recurrentes, esa participación seguirá aumentando a menos que el gobierno comience a ofertar sus acciones. ¿Cómo podría la dirección de CaixaBank persuadir al gobierno para que abandone su registro?”, preguntan desde el departamento de análisis.

Casi a las puertas del inicio de la temporada de resultados del tercer trimestre, en Citi recuerdan que CaixaBank aún tiene pendiente de anunciar la distribución de 3.300 millones de euros para 2024 y se pregunta qué parte irá a recompras y si en la presentación de las cuentas se conocerá otro programa de recompra. En opinión de los analistas de Citi, CaixaBank aún tiene además margen para optimizar los costes y el capital. Más allá, se pregunta si su cuota en el mercado hipotecario español, de alrededor de un 23% es sostenible en un entorno de caída de la demanda hipotecaria.