La tensión en Oriente Próximo pone en jaque a las divisas emergentes
El peso mexicano, la rupia indonesia, el peso filipino y el dólar taiwanés están entre las más castigadas por la fortaleza del dólar
Las monedas de los mercados emergentes han tocado nuevos mínimos frente la resiliencia del billete verde y ante el temor a que el conflicto bélico en la Franja de Gaza se amplíe a toda la región de Oriente Próximo. La inesperada fortaleza del dólar frente a la cesta de divisas globales, sube un 4% en los últimos 12 meses, además de los comentarios emitidos por la Reserva Federal de que el recorte de las tasas tardará aún en llegar, ha puesto en jaque a 22 de las 23 principales divisas emergentes. Entre las monedas más castigadas está el peso mexicano, que se desplomó más de un 6% frente al dólar después del ataque sobre la provincia iraní de Isfahán este viernes, su mayor caída desde 2020, por su elevada exposición al petróleo.
Las represalias israelíes sobre Irán del pasado viernes han tenido un efecto inesperado al otro lado del Pacífico. Las divisas asiáticas que dependen de materias primas provenientes de Oriente Próximo se han llevado la peor racha, lideradas por la rupia indonesia, el peso filipino y el dólar taiwanés. Athanos Vamvakidis, estratega de Bank of America, explica que “las divisas asiáticas parecen correr un gran riesgo en relación con sus homólogas de los mercados emergentes dada su dependencia energética”. Así, estas divisas han sido las más afectadas por el repunte de los precios del crudo, que llegó a situarse sobre los 90 dólares por barril el viernes pasado para moderarse después y mantenerse bajo los 87 dólares.
Un impacto que también se está sintiendo en la renta variable. El índice de referencia para la renta variable emergente ha continuado su senda bajista en los últimos días hasta situarse en mínimos del año. El MSCI Emerging Markets ha perdido un 3,5% en tres sesiones consecutivas y acumula una caída del 5% en las últimas dos semanas, mientras más inversores se refugian en el dólar y en activos refugios como el oro, que ha marcado los 2.400 dólares por onza tras este último capitulo en el conflicto. Un movimiento que se visualiza también en el índice de volatilidad de las monedas emergentes, que la semana pasada se disparó un 7,7%.
¿Por qué tambalean las divisas en economías emergentes?
Una combinación de riesgos está creando una tormenta perfecta de volatilidad en los mercados, aunque la reacción en las materias primas hasta ahora haya sido moderada. Aunque el Brent, la referencia europea tocó los 90 dólares, ha moderado su escalada hasta los 87 dólares. Otros factores que han contribuido a la volatilidad en los mercados emergentes es la apreciación del dólar, junto al retraso de la bajada de tipos por parte de la Fed ante la fortaleza de la economía estadounidense y, en especial, de una inflación que se resiste a acercarse al objetivo del 2%, y los procesos electorales en varios países clave como India.
En el caso del peso mexicano, considerada como una de las monedas favoritas para operaciones de carry trade, transacción que consiste en pedir financiación en la divisa de un país con tipos de interés muy bajos para invertir en otras con tipos de interés mayores, las caídas pueden estar vinculadas a la cotización del petróleo. “México es un estado petrolero, por lo que los precios más altos del barril ayudan a la economía de México, lo que podría ser una razón clave de por qué el peso se depreció el viernes”, señalan fuentes de un banco de inversión a CincoDías. Rodolfo Ramos, estratega de Bradesco Securities, valora por su parte que las caídas del peso mexicano se deben sobre todo a una aversión al riesgo. “El flash crash del peso mexicano pone de relieve lo susceptible que puede ser el peso a los episodios de aversión al riesgo y a las condiciones externas”, comenta.
Aunque las economías de países circundantes a la Franja de Gaza, como Egipto, Jordania, Turquía o Túnez han sido perjudicadas por el riesgo en su entorno, es difícil cuantificar qué parte se debe al impacto directo sobre estas monedas y qué parte a otro factores como los impagos de deuda y la hiperinflación. La pérdida de reservas, agravada por el estallido de la guerra en Ucrania, ha debilitado a economías desde El Cairo hasta Ammán. Sin embargo, la decisión de Teherán de entrar en conflicto directo con Tel Aviv ha disparado los seguros de impago (CDS) sobre la lira turca. En el caso de los países del Golfo Pérsico, la vinculación de sus divisas al dólar, como en el caso de Emiratos Árabes, ha evitado su volatilidad.
Además, la reanudación del conflicto árabe-israelí a inicios de octubre ha ahuyentando a los inversores con aversión al riesgo. Las dinámicas geopolíticas actuales son el factor que más preocupa a una cuarta parte de los inversores mundiales encuestados por Bank of America, aunque los temores a una mayor inflación se llevan la palma. Para David Groman y Mihir Tirodkar, estrategas de Citi, los inversores ya están rotando las asignaciones de su cartera para tener en cuenta los riesgos geoeconómicos.
“Los datos de flujos de renta variable ya muestran que la geopolítica está afectando al comportamiento de los inversores, ya que los inversores internacionales parecen estar alejándose de China”. Esta aversión a Pekín, así como a mercados circundantes al territorio palestino ya ha perjudicado el panorama para destinos turísticos como Jordania y Egipto mientras los inversores se retiran de la renta variable de los mercados emergentes. La inversión extranjera en las acciones emergentes ha caído un 12% a lo largo de 2024, ha alcanzado los niveles más bajos desde 2005.
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