El sector financiero surcoreano, una oportunidad para inversores ‘value’
Corea del Sur tiene a su favor precios atractivos, un escenario monetario favorable en Asia y su potencial de recuperación
Corea del Sur puede ser una oportunidad clara para los inversores que priorizan el enfoque valor, o value investors. A pesar de las buenas perspectivas económicas y la presencia de sólidas empresas en este país, aún son pocos los inversores que han identificado el potencial de revalorización de Corea del Sur y los bajos múltiplos en los que cotiza este mercado. Por ello, es importante conocer cuáles son las claves por las que Corea del Sur, especialmente su sector financiero, se perfila como una opción atractiva para los value investors que buscan oportunidades a nivel global.
En primer lugar, hay que destacar el atractivo de sus precios. Cuando invertimos en Corea del Sur, contamos con la ventaja de que, pese a contar con compañías sólidas, muchas presentan precios de cotización bajos. Los inversores tienen la oportunidad de adquirir acciones a precios relativamente favorables, punto clave para conseguir buenos rendimientos en el medio y largo plazo. El precio importa.
En segundo lugar, el escenario monetario en Asia es favorable. En Corea del Sur la política monetaria se encuentra en una fase del ciclo diferente a la de Estados Unidos y Europa. Los países asiáticos se aprovechan de un escenario monetario más propicio, factor que podría impulsar el crecimiento económico y, con ello, beneficiar al sector financiero.
En tercer lugar, Corea del Sur ofrece rentabilidades atractivas con un nivel de riesgo geopolítico menor en comparación con otros países de la región, como China. Aunque el sector financiero de China también ofrece interesantes oportunidades de inversión, las tensiones geopolíticas con Estados Unidos añaden un riesgo adicional que no se da en Corea del Sur.
Por último, es posible que estemos asistiendo a una fase de recuperación de la Bolsa surcoreana. Aunque los mercados del país han vivido caídas desde mediados de 2021, la posibilidad de una recuperación de la renta variable surcoreana se está convirtiendo en una posibilidad cada vez mayor.
Dentro de este escenario favorable para los inversores en Corea del Sur, el sector financiero se destaca como una de las mayores oportunidades, especialmente en tres subsectores: el sector bancario, el asegurador y el de brokerage o intermediación financiera.
En el sector bancario, si bien las rentabilidades de los bancos coreanos fueron bajas en el pasado debido a los bajos tipos de interés, la situación ha cambiado recientemente debido a la subida de las tasas. Los bancos surcoreanos tienen ahora la capacidad de generar mejores retornos en el medio plazo, lo que les ha convertido en una alternativa interesante para los inversores. Además, la abundante liquidez de los fondos, y un elevado ratio en la relación de los préstamos sobre los depósitos (LDR), reducen el riesgo de liquidez en comparación con los bancos americanos que afrontaron problemas similares no hace mucho.
Existen oportunidades en el sector financiero surcoreano cuando se observan los múltiplos actuales. Por ejemplo, uno de los bancos líderes presenta un ROE histórico del 9% y un crecimiento de los beneficios del 5%. Y cotiza a 0,3 veces su valor en libros, con un PER de 3,5, y una rentabilidad por dividendo superior al 8%.
La comparativa de los bancos surcoreanos con los españoles y europeos arroja la misma conclusión: pese a estar mejor capitalizados y tener mejores ratios de provisiones respecto a la cartera de préstamos con mora, cotizan a múltiplos inferiores, tanto por valor contable o como por PER.
Al igual que los bancos, las compañías de seguros surcoreanas se beneficiarán de tipos de interés más altos, lo que mejorará sus retornos en el futuro. Y con la mejoría de la asignación de capital en muchas de estas aseguradoras, los inversores pueden esperar mayores remuneraciones y un incremento del retorno sobre el capital empleado.
En cuanto a los brókeres, son compañías más expuestas a la volatilidad del mercado debido a su naturaleza cíclica, aunque existen firmas que gozan de un crecimiento sólido y cotizan a valoraciones muy bajas. Se trata de otra oportunidad para aquellos inversores dispuestos a asumir un poco más de riesgo en busca de alcanzar mayores rendimientos.
Por otra parte, las instituciones financieras surcoreanas han estado expandiendo sus operaciones en mercados internacionales, brindando oportunidades de crecimiento del negocio y exposición a las economías emergentes en Asia que presentan un potencial grande para crecer, tanto por su mejor demografía como por sus perspectivas de crecimiento económico prometedoras.
Además, la ubicación geográfica de Corea del Sur es una ventaja competitiva. Actúa como un puente que conecta todos los mercados de Asia, siendo una plataforma de exportación e importación para muchas empresas internacionales. Esta posición estratégica favorece el crecimiento económico y comercial del país, que se canaliza a través del sector financiero.
Es fundamental no olvidar los riesgos asociados al sector bancario a la hora de invertir en dicho sector. Uno de los principales riesgos en el sector bancario surcoreano es la exposición a vehículos de financiación (project finance) vinculados al mercado inmobiliario nacional. Aunque la exposición total al project finance ha aumentado en los últimos años, la suficiente liquidez de los fondos y una gestión prudente pueden mitigar los riesgos asociados con el sector inmobiliario.
En conclusión, invertir en el sector financiero de Corea del Sur puede ser una opción atractiva para inversores que buscan oportunidades en un mercado caracterizado por precios atractivos, por un escenario monetario favorable en Asia y por su potencial de recuperación.
Los subsectores bancario, asegurador y brokerage (intermediación financiera) ofrecen oportunidades interesantes. Corea del Sur es una opción a tener en cuenta para los value investors que buscan diversificar sus carteras globalmente y obtener rendimientos atractivos en un escenario de mercados complejo como el actual.
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