Sacyr creará la filial de concesiones Voreantis con un valor de hasta 2.000 millones y la abre a un socio minoritario

El grupo prevé elevar su resultado neto un 60% hasta 2027 y se compromete a repartir un mínimo de 225 millones en efectivo entre los accionistas en el periodo

Belén Trincado Aznar

Jugar en la gran liga mundial del sector de las infraestructuras para alcanzar el liderazgo en el desarrollo de proyectos concesionales de nueva construcción (greenfield), tanto en infraestructuras de transporte como en los terrenos de la salud y el agua. Esta es la vocación de Sacyr a la vista del nuevo plan estratégico 2024-2027, y del esbozo de la hoja de ruta hasta 2033, presentados esta mañana ante analistas e inversores. Como novedad, el grupo que preside Manuel Manrique reunirá sus activos ya en explotación bajo el paraguas de la nueva marca Voreantis, que será abierta a un socio minoritario. “Ubicaremos en Voreantis nuestros activos más maduros, de bajo riesgo y a largo plazo. Gracias a ella podremos ir a por proyectos mayores”, ha señalado el presidente Manrique. El futuro nuevo accionista del área concesional, previsiblemente de perfil financiero, “será estable”. Se sellará con él un pacto de control por el que Sacyr será quien gestione las infraestructuras.

El mayor empuje del grupo a corto y medio plazo, mostrado en sus previsiones, ha sido bien recibido en Bolsa, con un alza del 1,2% en la cotización al cierre de la jornada (llegó a subir un 2,4%).

Sobre la novedad de Voreantis, se ha anticipado que la entrada en caja con la venta de una participación se colocará en nuevos activos concesionales, pudiendo haber cabida para alimentar también la política de dividendos. Manrique ha dejado abierta la posibilidad de que sean dos los inversores y ha argumentado que los trámites de creación de la nueva marca y el traspaso de activos se irán hasta el último trimestre de 2025 o el arranque de 2026. “La valoración de Voreantis estará entre los 1.700 ó 2.000 millones”, ha concedido el primer ejecutivo a pregunta de un analista. El plan de puesta en marcha de este vehículo de concesiones es independiente de los procesos de desinversión de activos maduros en Colombia y Chile, que siguen en pie.

Sacyr Concesiones, de la que saldrá Voreantis, cuenta con una cesta de 70 infraestructuras, la mayoría ya bajo explotación. Sus ingresos están garantizados por contrato o con tarifas sujetas a la inflación. La tasación de la división que se ha convertido en el corazón del grupo asciende a 3.600 millones (1.800 millones en 2019), con previsión de subir a 5.100 millones en el año 2027, y tocar los 10.000 millones en 2033. Unas cifras que no tienen en cuenta el posible efecto acelerador de Voreantis.

De momento, entre 2024 y 2027 se destinarán unos 1.000 millones de euros al desarrollo de proyectos en concesión, que, en su mayor parte, están ya adjudicados (700 millones comprometidos). Esto implica aumentar el 60% el equity puesto hasta ahora y alcanzar los 2.600 millones. En 2027, la compañía tendrá activos bajo gestión con una inversión aparejada de 30.000 millones, un 50% más que a cierre del año pasado (22.000 millones). De Sacyr Concesiones, con 4.700 kilómetros en autopistas y 2.700 camas hospitalarias, además de 48.000 millones en la cartera de ingresos, el grupo espera 1.000 millones en dividendos en el ciclo 2024-2027 (220 millones en 2023).

Más a largo plazo, hasta 2033, la intención desvelada ante la comunidad de inversores es triplicar el tamaño de Sacyr y el valor de sus activos. La meta es alcanzar un capital invertido de 4.500 a 5.000 millones de euros, y una valoración de los activos de 9.000 a 10.000 millones. “Como mínimo vamos a doblar el valor del capital invertido”, ha destacado el director general Financiero, Carlos Mijangos.

Respecto a nuevas oportunidades, el responsable de Sacyr Concesiones, Pedro Sigüenza, ha explicado que están bajo análisis infraestructuras con una inversión aparejada de 75.000 millones. La mitad de esa cifra radica en proyectos lanzados en Norteamérica; un 38% se debe a posibilidades en Latinoamérica (Brasil, Colombia y Chile), y el 12% restante se estudia en Europa. “Lo normal es que desechemos el 60% de las oportunidades, con lo que ofertaríamos por proyectos con unos 30.000 millones de inversión”, ha afirmado Sigüenza. Teniendo en cuenta una tasa de éxito superior al 30% en adjudicaciones, como la que atesora Sacyr, “esperamos sumar activos con una inversión asociada de 10.000 millones hasta 2030″, ha remachado el directivo.

Más beneficio y flujo de caja

Desde la dirección del grupo se ha trasladado mayor ambición que la que impulsaba la anterior hoja de ruta, 2021-2025, rápidamente superada por la evolución de la empresa. Los 5.500 millones en ingresos, 1.200 millones de ebitda o el margen bruto objetivo del 22%, que fueron fijados entonces, llegaron con tres años de adelanto. Los nuevos retos pasan por generar un beneficio neto de 262 millones en 2027, lo que supondría un salto del 60% respecto al resultado de 2023; llevar el ebitda hasta los 1.610 millones en ese 2027 (+6% respecto a 2023), y conseguir un flujo de caja de 1.350 millones (+60%).

En lo que se refiere a la política de remuneración al accionista, el compromiso es destinar un mínimo de 225 millones en efectivo durante el periodo que abarca el plan, con incremento de doble dígito anual. El cambio del actual modelo de dividendo flexible al pago con recurso a la caja se producirá en 2025. La posibilidad de compensar con acciones a los partícipes ha facilitado la liberación de 711 millones de euros de caja desde 2020 para invertirlos en infraestructuras. “Un 90% de los accionistas vienen cobrando sus dividendos en acciones, lo que es muestra de la confianza en el proyecto y rendimiento de la compañía”, ha remarcado Mijangos.

Sacyr está en contacto con agencias de calificación en busca de nota para su solvencia financiera. Aspira al grado de inversión, pero Mijangos ha reconocido que habrá que esperar aún a que todos los activos en explotación cumplan al menos un año para demostrar que el pago de dividendos en estable. El grupo sigue teniendo entre sus mandamientos el mantenimiento de una baja deuda corporativa.

Otros asuntos sobre los que se ha hablado esta mañana son el de la selección en 2025 de un ejecutivo, como consejero delegado, que acompañe al presidente Manuel Manrique en la primera línea de gestión, o la decisión de no vender el negocio de gestión de infraestructuras relacionadas con el agua. Para Sacyr Agua se prevé un salto en los ingresos de los 198 millones de 2023 a 350 millones en 2027, mientras que el ebitda debe pasar de 47 a 86 millones. Los responsables de este negocio tienen oportunidades bajo supervisión (103 proyectos) en 15 países, entre ellos Brasil, Chile, Arabia y Australia, con una necesidad de inversión de 62.000 millones.

Una vez vendida el año pasado el área de Servicios, se esperan ahorros por más de 40 millones entre 2024 y 2027 derivados de la simplificación de la estructura del grupo y la búsqueda de mayores sinergias entre divisiones.

En Construcción e Infraestructuras la línea marcada es la de tener como principal cliente a Sacyr Concesiones. El trabajo intragrupo debería superar el 70% de la cartera a la vuelta de tres años, con lo que se mitigan riesgos y se logra mayor control sobre el rendimiento y los plazos y calidad de entrega.

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