Moody's y S&P: distintas opiniones
Las críticas de Moody's al trabajo de su rival ofrece una solución a los conflictos inherentes a la actividad calificadora. En las últimas dos semanas la firma ha llamado la atención a Standard & Poors, reclamando que las calificaciones que ha dado a bonos respaldados por hipotecas eran demasiado optimistas. Esas disputas competitivas pueden hacer que las empresas teman ser castigadas por elegir a las compañías de calificación más favorables. Pero son buenas noticias para quienes tienen bonos. Las agencias de rating suelen tener un mejor acceso a los datos de un emisor que el que tienen los inversores, lo que debería convertirlas en imprescindibles. Pero los consumidores de sus análisis no pagan por sus servicios, lo hacen los emisores. Eso deja a las agencias de calificación expuestas ante las acusaciones de ser elegidas a dedo por sus pagadores.
Tales acusaciones fueron corrientes durante la crisis financiera, después de atribuir bonos de hipotecas subprime y obligaciones de deuda colateralizada (CDO por sus siglas en inglés) a las mejores calificaciones, que pronto se derrumbaron gracias a estar llenas de porquería. Pero Moody's y S&P siguen dominando el negocio.
La decisión de Moody's de regañar públicamente el trabajo de S&P se ve, sin embargo, como una puñalada decente. Muestra que estas agencias no están actuando solo por los intereses de los emisiones. Y en el mejor de los casos, proporciona a los inversores los medios para elegir entre dos tipos bien diferentes de análisis antes de decidir si comprar un bono o no.
Moody's decidió que una transacción de 1.000 millones de dólares hecha por JPMorgan tenía demasiado apalancamiento, aunque solo después de que los inversores se quejaran. Una semana después, afirmó que la triple A de S&P a un acuerdo respaldado por préstamos hipotecarios en mora era demasiado generosa.
Este tipo de disputas eran casi desconocidas durante el boom. Pero debería hacer pensar dos veces a las empresas antes de buscar simplemente la agencia más servicial.