Los vasos comunicantes de Oliver y Roland

Si yo me como un pollo y usted ninguno, la estadística dice que nos hemos comido medio pollo cada uno. Y la realidad no es así. Yo estoy lleno y usted tiene hambre. La cita de Umberto Eco viene que ni pintada a los test de estrés sobre la banca española.

Oliver Wyman calcula 60.000-70.000 millones. Antes de nada, no entiendo muy bien cómo esta cifra sea la misma en los dos escenarios. Pero bueno, entiendo que es beneficio antes de contabilizar provisiones, mora y deterioro de activos, y que al proceder de margen financiero y comisiones, depende menos del ciclo. Es raro, pero bueno, podemos aceptarlo. La AEB, por cierto, dio ayer datos de resultados de la banca en el trimestre: 2.693 millones de beneficio y otros 5.869 en provisiones.

Lo que no me cuadra es incluir estos 60-70.000 millones como capacidad de absorción de pérdidas. Algo que es evidente en una entidad individual. Si ganas 2.000 millones tienes 2.000 millones para cubrir pérdidas. Ahora bien, a nivel agregado eso no funciona. Si la entidad A genera beneficios, éstos no sirven para cubrir déficit de capital en la entidad B.

Actualización: El amable lector Alberto se ha tomado la molestia de leer entero el informe y ha visto que mis dudas no tenían tanto fundamento. El informe de Oliver Wyman lo cita en el punto 5.3

Capital deficits under both scenarios, despite industry level total absorption capacity roughly in line with expected losses (detailed in section 5.1), are due to the removal of compensating effects across distinct groups of entities. This is because losses cannot be ‘socialised’ across individual entities, and therefore, excess absorption capacity of strongest individual entities do not offset deficits of weaker ones.

En otras palabras las necesidades de capital de unas entidades no pueden se cubiertas por la capacidad de otras para generar beneficios o colchones de capital. La aclaración invalida mi entrada, que pueden leer si quieren. Con todo, creo que habría sido mejor dar tods datos de una vez, y que no tiene sentido ocultar cifras para que nos vayamos enterando con cuentagotas.

De hecho, las tres grandes entidades no necesitan capital adicional porque cubren las necesidades con generación de beneficio, según se dijo ayer en la rueda de prensa. Suman el 46% del mercado, y el beneficio que generen más allá de estas necesidades de capital reforzará sus ratios o se irá a dividendo. De hecho, son estas entidades más saneadas las que tienen más capacidad de generar resultados. Especialmente en un escenario adverso que, por otra parte, tampoco parece el Apocalipsis, toda vez que la mora hipotecaria queda en el 4,3% pese a contemplar un 27% de paro.

Algo parecido sucede con los llamados colcohnes de capital. Wyman calcula de 55.000 a 61.000 millones de capital que supera el umbral prefijado de capital del 6% para el escenario adverso. Como sucede con los beneficios, no sé hasta qué punto se puede utilizar el dato agregado como referencia: algunas entidades tendrán más colchón de capital y otras menos. Pero el exceso de capital que tenga el banco A no puede servir para cubrir el déficit del banco B.

He tomado el informe de Oliver Wyman porque está más detallado en este sentido. Pero el otro me genera la misma duda: calcula necesidades y excesos de capital a nivel agregado cuando ambas variables son individuales. 

Es una pena que no se hayan publicado los datos detallados de las entidades. No solo por eliminar incertidumbres en el mercado, sino sobre todo porque abre una brecha de credibilidad en el propio análisis. Seguramente las dudas que he expuesto tengan alguna explicación. Pero, insisto, sería mejor no dar pie a estas dudas.

Actualización: Visto que me ha enlazado Nacho (¡gracias!), aprovecho para comentar el post de Zero Hedge, indigno incluso de un estudiante de primero de carrera. Hace tres críticas, cada cual más absurda. Pongo lo que dicen traducido (por Google) y luego el comentario

La pérdida esperada se ve compensada por € 98 mil millones de las provisiones  (que tendrán que ser compensado por algo y, si las salidas de depósitos siguen, en lugar de disminuir, esto sólo acelera la capitalización insuficiente).

Las provisiones están, de hecho, para compensar pérdidas. Es su función. Si salen depósitos el banco tiene problemas de liquidez, pero eso es otra cosa completamente diferente. Las provisiones seguirán sirviendo como colchón frente a pérdidas esperadas.

Nueva generación de beneficios de € 64-68.000 millone. Parece notable para un sistema bancario que está indisolublemente ligado a la deuda soberana y colapsado. 

Es opinable que sea mucho o poco. Pero el informe habla de beneficio antes de provisiones, no de beneficio neto. Por muchas pérdidas que sufran las entidades, seguirán generando beneficios operativos por las vías del margen de intereses o las comisiones. Luego las pérdidas ligadas al ladrillo se comerán esos beneficios, pero esas pérdidas futuras figuran en el lado de las necesidades de capital. 

No vamos a especular cómo un sistema bancario quebrado puede tener un € 33-39 billion "tampón de exceso de capital "

Señores, no hace falta especular. Si el ratio de capital del sector está por encima del 6% que se aplica al escenario estresado, hay un colchón del que tirar y contra el que apuntar pérdidas. Eso no es opinable.

Copio del informe de Wyman: 

Against these losses there is an estimated total loss absorption capacity over the 
same 3 year period of € 230 - 250 BN, - which includes a reduction in the loan
book over the period of 10 - 15%.The breakdown is as follows:
─ Existing provisions of € 98 BN
─ Pre-provision earnings of € 60 - 70 BN
─ Benefit of asset protection schemes for some institutions of € 6 - 7 BN
─ Capital buffer of € 65 - 73 BN (difference between 6% CT1 and current
capitalization levels)

Por lo demás, se pueden, y se deben, hacer críticas al propio informe o a cómo se ha hecho público. Lo ha hecho con acierto Tano Santos en Nada en Gratis o, desde una perspectiva infinitamente más modesta, yo mismo en esta entrada. Pero lo que dice Zero Hedge no tiene ni pies ni cabeza. Entiendo que estando en inglés y con terminología financiera parezca serio. Pero no lo es. 

Comentarios

Hay un tema más grave en el caso de Roland Berger; asume que todos los beneficios se destinarán a capital de los bancos ¿alguien puede pensar que los accionistas se van a quedar satisfechos con esto?
Sí, cierto. El capital no es común, ni los activos tampoco. Así que hasta el estudio individual no se sabe prácticamente nada. Lo que si se sabe, es que los 62.000 millones son sobre un escenario tan malo, que es imposible (salvo guerra, tsunami o algo así). Caída del PIB del 4,1% este año. Si el primer trimestre la caída interanual es del 0,4%, y este trimestre todo apunta a que se moverá en el -1% interanual, la caída del primer seimestre será del 0,7% en su conjunto sobre 2.011. Para que el PIB cayera un 4,1% en 2.012, debería caer un 7,2% en el segundo semestre sobre el de 2.011 (en números redondos por la estacionalidad del PIB; en realidad más porque el peso del PIB de julio, septiembre y sobre todo agosto es menor en el conjunto del año porque aunque seamos turísticos, las vacaciones restan más al PIB ). Vamos, que más que un escenario adverso, es un escenario imposible. Ya he comentado otras veces que los medios de comunicación en España se han convertido en los más pesimistas pregoneros posibles. Me gustaría haber visto algún titular que dijera: "La banca española podría necesitar menos de 20.000 millones en el escenario económico más probable". Y más pequeño en negrita debajo, "si superaramos las previsiones económicas actuales, esta cifra podría ser devuelta en 2.013". Y este titular sería VERDAD, de hecho más verdad que 70.000 millones.
En el apartado 5.3 del informe de Oliver Wyman aclara esta duda. Dice:"Capital deficits under both scenarios, despite industry level total absorption capacity roughly in line with expected losses (detailed in section 5.1), are due to the removal of compensating effects across distinct groups of entities. This is because losses cannot be ‘socialised’ across individual entities, and therefore, excess absorption capacity of strongest individual entities do not offset deficits17 of weaker ones."Es decir, si todo el sistema financiero español consolidara en un único grupo, no hay déficit de capital ni en el peor escenario. En la realidad a algunos bancos les sobra y a otros les falta.Saludos
Gracias Alberto, "cannot be socialised". Queda claro que aunque no pongan los datos entidad por entidad, al menos sí deben haber separado las que sí necesitan capital, de las que no.
Esta nueva auditoria , además de falsa, ya empieza muerta. Falsa, porque es imposible saber las necesidades del conjunto , sin saber las necesidades de cada parte, y no se pueden hacer medias, trasvasando los excedentes de unas a las otras. Falso también que estén realizadas ya los 83.000 millones de provisiones adicionales. Como falsa es la afirmación que resulta más barato rescatar que cerrar ordenadamente alguna de las cajas arruinada por los grandes partidos, en una carga el estado, y por tanto los ciudadanos con las deudas ,y en la otra los acreedores de esas cajas, la banca extranjera.
Les quiero comentar, eminentes economistas, que yo con la verdad y nada más que la verdad, se más economía que todos ustedes juntos, se los demostrare poniendo un poema mío publicado en el libro ¿PORQUÉ NO? DE JAVIER QUINTANA CABRERA . LA ECONOMÍA NO ES CIENCIAPUES SU ESENCIA ES EL ROBARY SE PUEDE COMPROBAR,EL POBRE PAGA Y PACIENCIA.
Llega un momento en que todo da igual. Ya sabemos que esto es una timba de poker ilegal entre tramposos en un tren a media noche, como en aquella película de El Golpe. Las dos auditoras han llegado a la misma conclusión porque tenían los mismos datos y el camino marcado. Esto es tan evidente que ayer en vez de salir un ministro o el Gobernador del Banco de España a presentar los datos mandaron a dos que pasaban por allí, esto ya da un poco la idea de hasta que punto nadie quiere ser recordado presentando estos resultados. No es ya que estén quebradas las pequeñas Cajas de este país, es que también lo están los grandes bancos en lo que es su negocio dentro de España. Santander perdió el año pasado más del 70% de sus beneficios en España y BBVA llegó al 50% de pérdidas, con una contabilidad que no se pareciera demasiado a la de CCM, CajaSur,CAM o Bankia, y un supervisor medianamente serio hubieran tenido que anotar pérdidas y lo que hará todavía empeorar más aún la situación es que la rentabilidad de los recursos de la banca también está en caída libre. Creo que teníamos una última oportunidad para empezar a enderezar el rumbo de nuestra nación y hemos preferido seguir haciendo las cosas del peor modo posible a pesar de que sabemos que ya nadie se cree nada, la idea es llegar a mañana porque para pasado mañana no hay ningún plan. Los resultados de todo esto en la prensa internacional son estos: http://www.zerohedge.com/news/what-oliver-wyman-really-said-about-spains-banks http://www.bloomberg.com/news/2012-06-21/rajoy-s-blown-credibility-puts-spain-at-risk-of-sovereign-rescue.html
Apuntas el dato de la morosidad. ¿No parece extraño una morosidad del 4,3% con un 27% de paro? ¿Las entidades pueden trasvasar o vender los créditos impagados a entidades ajenas para quitarlas de sus balances vía compensación pérdidas-ganancias? ¿Parece lógico pensar que con el deterioro de la economía la morosidad sea superior, por lo menos en créditos al consumo o tarjetas?
Te apunto alguna pregunta adicional / sugerencia que por extensión no cabe aquí pero puede ver en este blog http://stratviews.blogspot.com.es/ (se ve rápidamente cual es la entrada a la que me refiero)
Normas
Entra en El País para participar