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Columna
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Vodafone y Vivendi salen ganando

Vodafone lleva ventaja a Vivendi. La compañía de telecomunicaciones de Reino Unido va a vender el 44% de su participación en el operador de telefonía móvil SFR al conglomerado francés por 7.750 millones de euros (11.000 millones de dólares). El presidente ejecutivo de Vodafone, Vittorio Colao, ha obtenido una elevada prima, a pesar de que el grupo francés era el único comprador. El acuerdo pone de relieve una mejor gestión de Colao en comparación con su homólogo en Vivendi, Jean-Bernard Levy, en la carrera por reestructurar estos dos gigantes de difícil manejo.

Vivendi afirma que el precio de compra equivale a 6,2 veces la base del Ebitda de 2010, mientras que Vodafone estableció el precio en 6,7. De cualquier manera se considera una prima decente, dado que los acuerdos de las empresas de telecomunicaciones europeas suele estar en 5,1 o 5,3 respecto al histórico Ebitda, según Bernstein Research. En efecto, Vivendi está pagando entre un 17% y 31% de la prima para tomar el control del segundo operador de móviles más fuerte de Francia. Vodafone, además, obtiene cerca de 200 millones de euros en dividendos de SFR.

Pero Levy necesitaba un acuerdo. La transacción le da la opción de expandir SFR en el extranjero, así como ofrecer el triple de servicios con la operadora francesa de televisión de pago. Este acuerdo también permite al conglomerado obtener una mayor proporción de ingresos procedentes de fuentes más estables que los videojuegos o la música. Pero esto no se traduce en que la operación sea menos costosa, sobre todo teniendo en cuenta el posible aumento de la competencia al año siguiente de la entrada de un cuarto operador de telefonía móvil en Francia.

Desde que Levy llegó a un acuerdo para vender el 20% de la participación de Vivendi en NBC Universal a finales de 2009, las acciones del conglomerado francés apenas se han movido. Las de Vodafone han subido un 30% durante ese periodo, una vez atados varios cabos sueltos en China, Japón y ahora en Francia.

El mayor desafío al que se enfrenta Colao es obtener beneficios de su incursión con su empresa conjunta de móviles en Estados Unidos, de la que no han obtenido dividendos. Pero con los buenos augurios de este año, parece que la carrera de Colao va por buen camino.

Una Galani

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