Economía china demasiado caliente
El presidente Hu Jintao dice que una inflación alta no obligará a apreciar la moneda china. Tal vez debería. Los precios al consumo crecieron un 4,6% interanual en diciembre, y la economía está ya por encima de la tasa anualizada del 13%. Una sobrecalentada economía china está creando presiones inflacionistas, y el yuan infravalorado agrava el problema.
La inflación ha sido una amenaza durante meses, pero ahora es una realidad. Las expectativas de inflación en los hogares están en el nivel más alto en una década, según una encuesta dirigida por el banco central. Los precios de producción de diciembre subieron un 5,9% respecto al año anterior. La ropa puede ser más cara, después de que los precios del algodón subieran un 86% en 2010, según Deutsche Bank, y los salarios mínimos están aumentando.
Una economía hiperactiva plantea el riesgo de una espiral salarios-precios. Las ventas minoristas mensuales crecieron un 20% en casi todo 2010. Una recuperación de las exportaciones ha impulsado un mayor crecimiento, con exportaciones netas contribuyendo con 8 puntos porcentuales al crecimiento del PIB en 2010, frente a una contribución negativa en 2009. Y no es extraño: a pesar del rápido crecimiento económico, el yuan se mantuvo plano en 2010 contra una cesta de divisas, según JP Morgan.
El crecimiento del flujo del dinero añade presión. Los bancos chinos generalmente concentran sus préstamos al principio de año. Por lo tanto, el crecimiento del crédito es generalmente más bajo en diciembre y más alto en enero. Un yuan barato seguirá atrayendo dinero en China. Las reservas de divisas aumentaron en 460.000 millones en 2010, la misma cantidad de yuanes inyectados al sistema. Gran parte del exceso de liquidez ha venido de dinero extranjero ya sea ganado por los fabricantes chinos, ayudados por un tipo de cambio bajo, o atraídos por las expectativas de apreciación.
La tolerancia de Pekín para la inflación se está ensanchando. El objetivo oficial era el 3% para 2010, aunque el Consejo de Estado parece dispuesto a aceptar el 4% y los precios al consumo se encuentran hoy cerca del 5%. Hu no puede eludir la cuestión del tipo de cambio por mucho tiempo.
Gu Wei