¿Quién gana con el alza del carbón?
La creciente demanda global de materias primas y la elevada cotización del petróleo han despertado un súbito interés por el carbón. Esto, unido a su escasez derivada de las deficiencias en las infraestructuras extractoras, permite prever al autor una tendencia alcista de los precios
Los exorbitantes precios del petróleo, la creciente demanda global de materias primas y energía, así como los gigantescos proyectos de infraestructura han colocado al carbón en un primer plano. Los bancos y las agencias de Bolsa han aumentado con creces sus pronósticos para los precios del carbón durante los años 2008 y 2009. Es de esperar que los precios del carbón para la generación de energía y del carbón de coque se doblarán o incluso triplicarán.
Puede sorprender los fuertes aumentos en tan corto periodo de tiempo, ante todo teniendo en cuenta que este mineral, al contrario que el petróleo y el gas, existe de forma abundante, además de contar con una explotación más sencilla. Las reservas de carbón conocidas durarán unas tres veces más que las reservas de petróleo y gas, siempre que se mantengan las cantidades de producción actuales.
Los productores indonesios seguirán siendo los más baratos del mundo por los bajos costes laborales y los eficientes métodos de explotación
No obstante, existen razones para la explosión de los precios. La demanda, que aumenta de forma súbita y masiva, coincide con una disminuida oferta debido a los atascamientos y déficits de producción. El aumento del precio del petróleo obliga a las centrales de producción de energía a recurrir al carbón. Los gigantescos proyectos de infraestructura y el auge económico en Asia y en Sudamérica no sólo requieren fuentes de energía adicionales, sino también cantidades ingentes de acero, lo que hace aumentar la demanda de carbón de coque.
Al mismo tiempo, las inundaciones en Australia y China y los atascamientos de la energía en Sudáfrica han provocado el cierre temporal de muchas minas de carbón. Además, en el pasado se realizaron pocas inversiones en la intensificación de la explotación del carbón debido a los bajos precios, así como por cuestiones de protección del medio ambiente. La explotación y el transporte precisan de mayores infraestructuras ferroviarias y marítimas. Todos estos requisitos sólo pueden conseguirse y ampliarse a largo plazo.
Raiffeisen Capital Management ve un sólido apoyo para la tendencia alcista de los precios del carbón y con ello un alto potencial de beneficios para las empresas dedicadas a la explotación del carbón. Aquí hay que tener en cuenta que el mercado del carbón se encuentra fragmentado a nivel regional, puesto que el transporte puede ser parcialmente muy caro o incluso imposible de realizar sin las correspondientes capacidades de transporte. A ello se le añaden distintas influencias estatales. Esto hace necesario observar a las regiones y empresas de forma individual. No todas tienen las mismas positivas perspectivas de futuro.
Con un precio del petróleo de 140 dólares el barril, la generación de energía mediante carbón cuesta sólo entre un cuarto y un tercio del precio que se pagaría utilizando petróleo. Incluso en los Estados petroleros de Oriente Próximo se están construyendo centrales térmicas de carbón para vender el petróleo a precios récord en el mercado mundial, en lugar de utilizarlo para la generación de energía. Además, estas centrales pueden construirse de forma más rápida y económica que las centrales de energía nuclear o hidráulicas.
Algo semejante está sucediendo en Asia. Uno de los principales beneficiados del hambre del mineral de China, India y Japón son los productores de carbón indonesios. Hay indicios que hablan a favor de que esta situación se prolongará durante mucho tiempo.
En primer lugar, debido a la insuficiente inversión y a los atascamientos de la infraestructura y gracias al aumento de la demanda interior, las cantidades de exportación sólo podrán aumentar de forma reducida en un futuro próximo, lo que tendencialmente mantendrá escasa la oferta.
En segundo lugar, los productores indonesios podrán imponer en un futuro los aumentos de precios y conseguir mayores márgenes de beneficios. Contribuyen a ello los atascamientos y los problemas de infraestructura a largo plazo de los productores competidores como los de Australia, y el ahorro en el transporte. La cercanía geográfica a los importadores principales (Japón, India, China) representa una importante ventaja para Indonesia. Allí, los precios del carbón anotan niveles de alrededor de un 60% por debajo de los niveles que se consiguen mediante la exportación, pero se espera que esta diferencia disminuirá debido a las escasas existencias disponibles y a la creciente demanda nacional. De acuerdo con los planes del Gobierno, el carbón debe ser en un futuro la fuente de energía principal del país y asegurar hasta 2025 un tercio de la producción de energía. Ello doblaría con creces la demanda propia de Indonesia en los próximos cuatro o cinco años.
En tercer lugar, los productores indonesios seguirán siendo los más baratos del mundo por los bajos costes laborales, las distancias de transporte más cortas y los métodos de explotación más eficientes. El aumento de los precios de extracción y de transporte se encargará además de que los precios del carbón ya no caigan por debajo de un nivel concreto.
En cuarto lugar, los productores indonesios de carbón representan anhelados objetivos de adquisición para las multinacionales extranjeras. En vista de ello, Raiffeisen Capital Management tiene una actitud positiva respecto a los productores indonesios de carbón y los ha sobrevalorado actualmente en el fondo Raiffeisen Emerging Asean Fonds.
Jürgen Maier. Gestor de fondos del equipo Emerging Markets Equities en Raiffeisen Capital Management en Viena