Cerebras era demasiado cara para SoftBank
Masayoshi Son debería alegrarse de haber perdido ese tren
El legendario instinto de Masayoshi Son de pagar generosamente por activos tecnológicos codiciados se ha topado con un mercado eufórico. SoftBank intentó adquirir Cerebras Systems antes de que ejecutara su OPV, según Bloomberg. A juzgar por el explosivo debut de la firma de diseño de chips de IA, esta acertó del todo al rechazar la oferta. Tras fijar su precio con una valoración implícita de 56 millones de dólares, la acción abrió subiendo un 89%.
El interés de Son encajaría perfectamente con sus esfuerzos para construir un imperio global de chips en torno al diseñador británico Arm, controlado por su fondo. Tras sacarlo a Bolsa –ahora vale 237 millones– en 2023, incorporó a Graphcore, acordó adquirir Ampere Computing por 6,5 millones y examinó también la viabilidad de hacerlo con Marvell por 162 millones, según Bloomberg. Cerebras afirma con rotundidad que su silicio especializado puede producir resultados de chatbot hasta 15 veces más rápido que los procesadores de referencia de Nvidia.
Un acuerdo también reflejaría otra táctica clásica de Son: doblar una apuesta existente. Ambas partes ya están conectadas directamente a través de OpenAI, en la que SoftBank posee un 13%. Tras un intento de cotización fallido en 2025, Cerebras recibió un fuerte impulso gracias a un enorme acuerdo comercial con OpenAI. A cambio, Cerebras entregó warrants, dejando OpenAI con cerca del 3% de la empresa, con la opción de subir al 11% con el tiempo.
Ser dueño de toda Cerebras cerraría el círculo y devolvería el valor a Son. Pero la euforia del mercado lo hace demasiado caro. El 43% de la cartera de pedidos de Cerebras, valorada en 25.000 millones, se reconocerá entre 2028 y 2029. Si se comprime en un periodo de un año, es poco menos de 11.000 millones. Si otros clientes, como G42, de Abu Dabi, siguen aportando el 24% de las ventas, el total asciende a 14.000 millones. Asumiendo un margen operativo del 22%, como AMD, Cerebras generaría 3.100 millones de beneficio operativo. Al aplicar el impuesto de sociedades estándar de EE UU, implica un escaso retorno del 5% en una compra basada en el precio de la OPV de Cerebras de 185 dólares por acción. Incluso añadir 100 millones en sinergias –un tercio de los gastos operativos– apenas ayuda. Son debería alegrarse de perder este tren.
Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías