La revisión de BP puede empezar con un nuevo presidente
El fondo activista Elliott Investment Management posee ahora el 5% del grupo británico y quiere vender sus activos ecológicos
BP tiene una larga lista de problemas. La petrolera británica, valorada en 93.000 millones de dólares, tiene una estrategia confusa, un balance sobreapalancado y una valoración muy alejada de la de sus principales rivales. Dado que también cuenta ahora con un inversor activista, Elliott Investment Management, con una participación del 5%, parece probable que se produzca algún tipo de cambio estructural. El lugar adecuado para empezar, sin embargo, es el presidente, Helge Lund.
El ejecutivo noruego, que asumió su cargo en enero de 2019, ha tenido un mandato problemático en el que el rendimiento total de BP solo ha ascendido al 30%, en comparación con el 53% y el 119% de sus rivales Shell y Exxon Mobil, según datos de LSEG. En 2020 ascendió a Bernard Looney, un experto de BP, a CEO, y respaldó la estrategia del nuevo consejero delegado de dar un fuerte giro hacia la energía con bajas emisiones de carbono y recortar la producción de petróleo en un 40% para 2030 en comparación con 2019. Ninguno de los dos es el único culpable de que este plan se haya torcido: los planes se pusieron en marcha tras la invasión rusa de Ucrania en 2022, que disparó los precios del petróleo. Pero a Lund le consta que BP no tenía un sustituto preparado para Looney cuando el consejero delegado se marchó en septiembre de 2023 por no haber revelado adecuadamente sus relaciones personales en el trabajo.
Lund también tiene que responder por lo que ocurrió después. Antes de dimitir, Looney suavizó su plan pidiendo sólo una reducción del 25% de la producción de petróleo para 2030. Esto dejó a BP entre la espada y la pared con los inversores: no tan verde como antes, pero no tan estratégicamente directa como rivales más valorados, centrados en el petróleo y el gas, como Exxon Mobil. Y cuando el consejo finalmente nombró al director financiero de Looney, Murray Auchincloss, para sustituirle en enero de 2024, el nuevo jefe agravó la sensación de deriva al comprometerse con una estrategia menos ecológica que la de su homólogo Wael Sawan en Shell. BP incluso ha aumentado recientemente su participación en empresas conjuntas de energía solar y biocombustibles.
Según una persona familiarizada con la situación, Elliott quiere que BP limite el gasto ecológico, abandone los objetivos de capacidad de energía renovable y venda su negocio de generación de energía eólica y solar y, potencialmente, también sus lubricantes Castrol, estaciones de servicio y unidades de carga de vehículos eléctricos. Si el grupo se deshiciera de estos activos, podría recaudar 45.000 millones de dólares, según un análisis de Breakingviews, y crear un fondo de efectivo que podría utilizarse para reducir la deuda y mantener los pagos en efectivo a los inversores. En total, el modelo de Breakingviews implica que BP podría valer más de un 50% más que su valoración anterior a la revelación de la participación de Elliott.
De momento, el activista no pide ni la cabeza de Lund ni la de Auchincloss. Una de las razones puede ser la rapidez. Suponiendo que el preexistente “reajuste fundamental” de la estrategia de Auchincloss, previsto para el 26 de febrero, incorpore la mayoría de las recomendaciones de Elliott, las cosas podrían ir más deprisa si el actual CEO y el presidente se quedan.
Pero Lund, que ya ha presidido varios cambios de rumbo, carece de credibilidad para supervisar otro más. Desde que asumió el cargo, las acciones de BP han caído un 15%, frente a las ganancias del 13% y el 56% de Shell y Exxon, respectivamente, antes de que se hiciera pública la oferta de Elliott. Y BP cotiza a solo 3 veces su EBITDA de 2025, según Visible Alpha. Los inversores podrían ver su marcha como una señal decisiva de que BP ha cambiado de rumbo.
Un nuevo presidente podría ponerse manos a la obra para refrescar un consejo en el que 9 de los 12 miembros son anteriores a la subida del precio del petróleo de 2022 que descarriló la estrategia actual. El hecho de que Lund también presida la danesa Novo Nordisk, con un valor de 265.000 millones de dólares, sugiere que tiene demasiadas cosas entre manos. Puede que haya llegado el momento de liberarle a él y a BP.
Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Pierre Lomba Leblanc, es responsabilidad de CincoDías.
