La interferencia del Gobierno en las empresas puede hacer que se amplíe el descuento del Ibex
Casos como el de Telefónica amenazan con aguar la fiesta de la economía española
A primera vista, España es una economía europea que tiene mucho a su favor. Mientras que el FMI cree que el PIB francés solo crecerá un 0,8% en 2025, y el alemán, un 0,3%, prevé que el español lo haga un 2,3%. Pero los acontecimientos en el ámbito empresarial amenazan con aguar la fiesta.
El sábado, Telefónica despidió a José María Álvarez-Pallete, su presidente y CEO. Su sustituto, Marc Murtra, era hasta ahora presidente de Indra, propiedad en un 28% de la SEPI. Esta entidad, dueña del 10% de Telefónica, fue la impulsora de la destitución.
Al igual que otras telecos europeas, Telefónica ha tenido que hacer frente al coste del 5G y a la dura competencia: sus acciones perdieron un 25%, dividendos incluidos, durante el mandato de Álvarez-Pallete. Además, el Gobierno español tiene derecho a intervenir en empresas que considere estratégicas. Cuando el grupo saudí STC se lanzó en picado para hacerse con un 10% en la teleco en 2023, la SEPI tomó una participación del mismo tamaño. CriteriaCaixa, el brazo inversor de La Caixa, también aumentó su posición.
Pero, incluso en aquel momento, parecía exagerado si la intención era simplemente proteger a un paladín nacional de las incursiones extranjeras; el presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, podría haber desplegado otros medios para abordar el problema. El bloqueo por parte del Ejecutivo de la adquisición de Talgo por parte de compradores húngaros por motivos poco claros de seguridad nacional también provocó arqueos de cejas. Ahora el Gobierno ha intervenido a lo grande para colocar a Murtra, cercano a Sánchez, en uno de los mayores activos del sector privado del país.
Incluso aunque Murtra tenga ideas brillantes para arreglar Telefónica, la brusquedad de la intervención del Estado tiene mala pinta. Esta percepción se agravará si los inversores empiezan a temer que el nombramiento se haya hecho por razones políticas. Según Bloomberg, uno de los motivos podría ser la costumbre de la operadora de anunciarse tanto en medios de comunicación de derechas como de izquierdas.
El Ibex 35 ya cotiza con descuento respecto a los índices de referencia de Alemania, Francia e Italia, según LSEG. Si el Estado va a seguir inmiscuyéndose en las grandes empresas –y si actores cada vez más influyentes como CriteriaCaixa se lo van a permitir–, puede que los inversores decidan que hay que ampliar esa diferencia.
Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducción, de Carlos Gómez Abajo, es responsabilidad de CincoDías
